Grayscale откладывает планы публичного листинга из-за рыночных условий

Grayscale Investments, гигант по управлению криптоактивами, стоящий за наиболее признанными в отрасли фондами, затормозил свой план выхода на биржу. Фирма, дочерняя компания Digital Currency Group, откладывает подготовку к IPO на неопределенный срок, поскольку рыночные условия отказываются сотрудничать.

От S-1 до остановки

Grayscale подала заявление о регистрации S-1 13 ноября 2025 года, планируя разместить обыкновенные акции класса А на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером «GRAY». В то время это заявление вызвало волну оптимизма. Нормативно-правовая среда потеплела, и успешные листинги таких компаний, как Circle и Bullish, вселили уверенность в поток криптовалютных акций.

С тех пор эта уверенность испарилась. Ожидается, что IPO не возобновится как минимум до четвертого квартала 2026 года, и этот срок фактически отодвигает любой листинг примерно на целый год от первоначальной подачи заявки.

Задержка — это не просто проблема оттенков серого. Материнская компания Kraken Payward, компания по инфраструктуре блокчейнов Consensys и производитель аппаратных кошельков Ledger отложили или приостановили свои собственные IPO в этом году. Падение объемов торгов и постоянная волатильность заставили институциональных инвесторов более осторожно подходить к выписыванию чеков для новых предложений криптовалютных акций.

Цифры рассказывают две истории

Финансовые показатели Grayscale рисуют сложную картину. Фирма сообщила о падении выручки на 20% за первые девять месяцев 2025 года, и это снижение, вероятно, не способствовало ее продвижению среди потенциальных инвесторов на открытом рынке.

Пока IPO заморожено, ETF Ethereum Stting Mini ETF от Grayscale привлек $337 млн притока в первом квартале 2026 года, что сделало его самым результативным запуском биржевого продукта в США за квартал. Это говорит о том, что аппетит инвесторов к криптовалютам не исчез — просто он направляется по-другому. Инвесторы по-прежнему хотят криптопродуктов; они просто не хотят покупать акции криптокомпаний прямо сейчас. Первый — это ставка на класс активов, второй — ставка на бизнес со всеми вытекающими отсюда тенденциями доходов и управленческими рисками.

Что это значит для инвесторов

Волна отложенных IPO криптовалют в 2026 году представляет собой значительный сдвиг по сравнению с импульсом, который характеризовал 2025 год, когда успешные публичные листинги и более дружелюбное регулирование в Вашингтоне породили искренний оптимизм в отношении того, что криптокомпании смогут получить доступ к традиционным рынкам капитала в больших масштабах.

Компании, которые успешно прошли листинг в период 2025 года, теперь имеют структурное преимущество: доступ к публичным рынкам капитала, большую ликвидность для акционеров и доверие, которое приходит с публичной организацией. Таким фирмам, как Grayscale, которые пропустили это окно, придется дождаться улучшения условий.

337 миллионов долларов, поступающие в продукт Ethereum от Grayscale, представляют собой противоположную точку зрения, предполагая, что инновации в продуктах все еще могут стимулировать рост, даже когда корпоративная финансовая сторона бизнеса ограничена. Любое возобновление IPO остается вопросом не раньше четвертого квартала 2026 года.