Главный враг инфляции сменил сторону: удивительный разворот Биткойна

Биткойн продолжает расти, что противоречит типичному сценарию инфляции и поднимает вопрос о том, превратилась ли криптовалюта из рискового актива в хеджирование инфляции.

Ведущая по рыночной стоимости криптовалюта выросла на 19% всего за месяц, превысив в понедельник отметку в 80 000 долларов США впервые с января. Ралли происходит на фоне того, что нефть колеблется выше 100 долларов, а индекс товарных фьючерсов Bloomberg подскочил до десятилетнего максимума, что указывает на надвигающуюся инфляцию. Между тем, ожидания потребительской инфляции в США растут.

В стандартной схеме эта комбинация считается медвежьей для биткойнов. Рост инфляции означает, что Федеральная резервная система, скорее всего, будет удерживать процентные ставки на высоком уровне в течение более длительного времени, в то время как более высокие ставки означают привлекательную доходность от предположительно безопасных активов, таких как казначейские облигации США, и меньше стимулов для инвестирования в менее доходные активы, такие как биткойны. Эта логика работала несколько раз раньше, особенно в 2022 году, когда ФРС агрессивно повышала ставки, чтобы обуздать инфляцию, что частично катализировало крах биткойнов в том году.

На этот раз все по-другому

Но на этот раз Биткойн не следует этому сценарию. Некоторые аналитики открыто признают наличие разногласий, поднимая вопросы о продолжительности ралли. Другие говорят, что происходит нечто более фундаментальное.

«Макросигналы остаются разделенными: сырьевые товары оценивают стресс со стороны предложения, в то время как рисковые активы продолжают торговаться выше. Это расхождение подчеркивает растущую разницу между классами активов и поднимает вопросы о долговечности текущей среды риска», — заявили аналитики известной и давно существующей биржи Bitfinex в отчете, предоставленном CoinDesk.

Хеджирование инфляции

Набирает силу другая интерпретация, предполагающая изменение способа использования BTC: от рискового актива к хеджированию инфляции. И эта интерпретация не просто косвенная, но и подкреплена возобновлением притоков в спотовые ETF.

С марта 11 спотовых биржевых фондов биткойнов, зарегистрированных в США, привлекли 4,45 миллиарда долларов инвесторского капитала, почти полностью обратив вспять массовый отток капитала осенью, который в то время оказывал давление на спотовую цену. Большая часть этих притоков, по-видимому, представляет собой бычьи направленные ставки, а не некогда популярную ненаправленную арбитражную игру, которая не утратила благосклонности инвесторов.

«Более интересный сдвиг происходит на институциональной стороне. Продолжающийся приток в биткойн-ETF указывает на более широкие изменения в подходе к хеджированию. Золото больше не является стандартом по умолчанию — цифровые активы все чаще рассматриваются наряду с ним, а не после него», — сказал в электронном письме Райан Ли, главный аналитик Bitget Research.

Пол Ховард, старший директор поставщика криптовалютной ликвидности Wincent, также рассматривает биткойн как средство защиты от инфляции и установил для него целевую цену. «Как средство защиты от инфляции и высоколиквидное средство сбережения, Биткойн обладает рядом характеристик, которые могут обеспечить рост цены в 3,5 раза в течение следующих трех лет», — сказал он в электронном письме.

Мнение о том, что BTC является средством защиты от инфляции, больше не ограничивается крипто-кругами.

На прошлой неделе Пол Тюдор Джонс, один из самых уважаемых ныне живущих макротрейдеров, человек, который правильно прогнозировал и торговал во время краха фондового рынка 1987 года, выступил с самым прямым одобрением тезиса о хеджировании инфляции в биткойнах, услышанного от тяжеловеса с Уолл-стрит.

«Биткойн, однозначно, является лучшим средством защиты от инфляции», — сказал Джонс в интервью подкасту Invest Like the Best. «Больше, чем золото».

Его рассуждения структурны. В отличие от золота, предложение которого увеличивается на пару процентов каждый год, биткойн имеет ограниченный запас, который можно добыть. В мире, где центральные банки продемонстрировали явную готовность увеличить денежную массу, владейте тем, что они не могут напечатать больше.

Не забывайте об акциях

Вот честное предостережение, с которым необходимо считаться в теории хеджирования бычьей инфляции.

Как мы отметили в понедельник, в настоящий момент американские акции переживают кризис, и это дает позитивные сигналы для биткойнов и более широкого комплекса рисков. Поэтому в этой среде действительно трудно сделать окончательный вывод о том, что BTC превратился в средство хеджирования инфляции и что предложение по хеджированию, а не предложение о риске, приводит к росту доллара BTC.

«После удачного апреля $BTC начал май уверенно, превысив $80 тыс. впервые с 31 января. Этот шаг, похоже, совпал с акциями, усиливая более широкую тенденцию, поскольку корреляция $BTC с акциями США возвращается к уровням 2023 года, сигнализируя о возобновлении связи с рисковыми активами в целом», — говорится в обзоре сингапурской компании по торговле цифровыми активами QCP Capital.

Настоящая проверка теории хеджирования инфляции произойдет тогда, когда акции пойдут вниз. Если биткойн удерживается или растет во время распродажи акций, это подтверждается. Но если он окажется рядом с акциями, ярлык рискового актива останется.

Это испытание еще не пришло. До тех пор тезис об инфляции остается убедительным.