Инвестиционный гигант Pimco бьет тревогу по поводу возможного повышения процентных ставок Центральным банком США на фоне растущей напряженности на Ближнем Востоке

Большую часть двух лет рынки прогнозировали медленное, но устойчивое снижение процентных ставок. Pimco, крупнейший в мире активный управляющий облигациями, теперь предполагает, что траектория может вот-вот развернуться, и катализатором не являются данные по внутренней инфляции или отчет о горячих вакансиях. Это война.

Компания Pacific Investment Management предупредила, что продолжающийся конфликт с участием Ирана может подтолкнуть Федеральную резервную систему к повышению процентных ставок, а не к их снижению. Логика проста: продолжительный военный конфликт разрушает энергетические рынки, перебои в энергетике приводят к увеличению затрат во всей экономике, а основным инструментом ФРС для борьбы с инфляцией являются более высокие ставки.

Разделение ФРС сигнализирует о неопределенности

Федеральный комитет по открытому рынку на своем заседании 29 апреля сохранил ставки на уровне 3,50%-3,75%. Это решение само по себе не было удивительным.

Что было удивительно: голосование было 8-4. Такой уровень несогласия необычен и заслуживает внимания.

Четверо несогласных не обязательно хотели немедленного повышения. Но они настаивали на более четком сигнале о том, что речь идет о повышении ставок, а не только о их сокращении. Несогласные подчеркнули, что повышение ставок столь же вероятно, как и сокращение, в зависимости от того, как будут развиваться экономические условия.

Энергетические шоки и проблема инфляции

Основная проблема Pimco связана с потрясениями в энергоснабжении. Если экспорт иранской нефти будет нарушен или ближневосточные морские маршруты станут ненадежными на длительный период, цены на нефть резко возрастут. Pimco предупредила, что затяжной конфликт может привести к устойчивым потрясениям в поставках энергоносителей с глубокими глобальными экономическими последствиями.

Казначейские рынки уже реагируют. Доходность по двухлетним облигациям выросла на 10 базисных пунктов до 3,48% после эскалации конфликта, а доходность по 10-летним облигациям выросла до 4,03%. Трейдеры также начали снижать ожидания снижения ставок в 2026 году, при этом более высокие шансы на их повышение будут заложены в будущие заседания центрального банка.

Что это значит для инвесторов

Рынок облигаций, пожалуй, самое непосредственное место для наблюдения. Рост доходности как на коротком, так и на длинном конце кривой предполагает, что инвесторы требуют большей компенсации за хранение государственного долга США. Сама Pimco, как ведущий в мире магазин облигаций, по-видимому, позиционирует себя соответствующим образом.

Инвесторам следует внимательно следить за разницей между доходностью двухлетних и 10-летних казначейских облигаций. Текущий разрыв с доходностью двухлетних облигаций на уровне 3,48% и доходностью по 10-летним облигациям на уровне 4,03% представляет собой кривую с нормальным наклоном. Но если краткосрочная доходность начнет расти быстрее, чем долгосрочная, это будет сигнализировать о том, что рынки ожидают, что ФРС будет агрессивно действовать в отношении краткосрочной инфляции, даже рискуя замедлить экономику.