Аппетит инвесторов подогревает дефицит, поскольку покупатели с глубокими карманами сталкиваются с ветеранами-держателями, продающими свои доли.

Цена Биткойна держится на уровне около $78 000, несмотря на рекордные институциональные покупки, что поднимает вопросы о том, что удерживает рынок на якоре. Ончейн-аналитики, отслеживающие движения кошельков и притоки ETF, выявили закономерность, которая объясняет фиксированное ценовое движение. Крупные игроки, такие как Strategy (ранее MicroStrategy) и эмитенты спотовых ETF, поглощают огромное количество акций. Тем не менее, бездействующие кошельки ранней эры Биткойна незаметно компенсируют этот спрос через внебиржевые каналы. На прошлой неделе Strategy добавила 24 869 BTC по средней цене $80 985 за монету. В настоящее время компания владеет 843 738 BTC общей стоимостью 63,8 миллиарда долларов. 17 мая Майкл Сэйлор опубликовал в социальных сетях «₿ig Dot Energy». По оценкам независимых трекеров, на той неделе было накоплено еще 15 466 BTC в ожидании официальной регистрации 8-K. Спотовые биткойн-ETF прибавили примерно 19 000 BTC за девять торговых сессий только в апреле. Совокупный приток IBIT BlackRock превысил 66 миллиардов долларов с момента запуска. Только 1 мая продукты ETF поглотили 630 миллионов долларов за одну сессию. Общий приток первых двух торговых сессий мая составил $1,1 млрд. Майнеры после халвинга теперь производят около 13 500 BTC каждый месяц. Учитывая, что учреждения поглощают около 50 000 BTC в месяц, математические показатели предложения указывают на резкий рост. Однако цена оставалась в диапазоне от 78 000 до 82 000 долларов в течение нескольких недель. Осциллятор рыночной капитуляции оставался на отрицательной территории на протяжении всего этого периода. Расхождение между спросом и движением цен озадачило многих участников рынка. Стандартные информационные панели, показывающие только приток ETF и корпоративные покупки, дают неполную картину. Недостающая часть была найдена в неактивной активности кошелька и данных внебиржевых расчетов. Аналитики, отслеживающие когорты долгосрочных держателей акций, начали соединять точки. Аналитическая фирма Alphractal’s Whale vs. Retail Delta отслеживает, кто покупает и кто продаёт на каждой сессии. В течение 14 из последних 21 торговых сессий розничные инвесторы демонстрировали чистую покупательскую активность. Мы отслеживали институциональные потоки BTC каждый день в мае. Цифры абсурдны, и ценовое действие не имеет смысла — пока вы не прочтете правильный показатель. 𝗧𝗵𝗲 𝘀𝗲𝘁𝘂𝗽: Только на прошлой неделе Strategy (MSTR) купила 24 869 BTC по средней цене 80 985 долларов. Сейчас они держат 843 738 BTC на… pic.twitter.com/ELppikqhXu — Alphractal (@Alphractal) 20 мая 2026 г. Между тем, показатели «китовой стороны» показали чистые продажи во время тех же сессий. Эта модель соответствует поведению распределения, а не сигналу о капитуляции. 11 мая бездействующий кошелек 2013 года перевел 500 BTC. Данные Whale Alert показывают, что в 2026 году 72% операций с кошельков, бездействовавших более семи лет, были решены как внебиржевые транзакции, а не биржевые продажи. С момента сокращения вдвое переместились 47 кошельков, хранивших монеты более пяти лет. Общий объем этой когорты в 2026 году достиг 38 400 BTC. Эта цифра соответствует примерно трехмесячному спросу на ETF. Эти монеты передаются за кадром через внебиржевые кассы и тихо поглощаются. Покупатели ETF, по сути, обеспечивают выходную ликвидность для ранних держателей биткойнов. Цена остается неизменной, поскольку спрос и предложение почти сбалансированы благодаря этому механизму. По словам Альфрактала, расстановка изменится, как только исчерпается старое распространение китов. Такие показатели, как «Оживленность», «Дни уничтожения монет» и «Дни с прибылью», будут сходиться, когда этот источник поставок иссякнет. В этот момент институциональный спрос не имеет противовеса, и ценовое давление резко возрастает. До тех пор диапазон от 78 000 до 82 000 долларов, вероятно, будет оставаться доминирующей зоной отбивки.