Инвесторы видят возможности, поскольку акции Nu Holdings резко падают, что открывает путь к возможному восстановлению

Акции Nu Holdings (NU) в настоящее время стоят на уровне $13,13, что представляет собой снижение примерно на 30% по сравнению с пиковым значением и примерно на 23% за год. Однако фундаментальные показатели компании рисуют контрастную картину. Nu Holdings Ltd., НУ Платформа цифрового банкинга собрала 135 миллионов пользователей в Бразилии, Мексике и Колумбии. Эта клиентская база представляет собой масштаб, с которым могут сравниться лишь немногие компании, занимающиеся финансовыми технологиями, и она обеспечивает значительный рост доходов. Чистая прибыль за 12 месяцев достигла $3,2 млрд, что на 41% больше, чем в прошлом году. Этот темп роста превышает рост валовой прибыли на 27%, что указывает на улучшение операционного рычага, поскольку постоянные затраты распределяются по растущей базе доходов. Средний доход на одного активного пользователя значительно улучшился. В 2020 году этот показатель составлял всего 3 доллара, но в последнем квартале вырос до 16 долларов. Если применить это улучшение монетизации к 135 миллионам клиентов, оно станет весьма значительным. Бразилия представляет собой наиболее развитую территорию Ну. При наличии почти 100 миллионов активных пользователей при населении в 213 миллионов, привлечение клиентов застопорилось. Стратегия роста теперь сосредоточена на перекрестных продажах дополнительных финансовых продуктов — кредитных линий, депозитных счетов, страхового покрытия — для извлечения большей выгоды из существующей базы. Мексика представляет совершенно иную возможность. В настоящее время Nu обслуживает 15 миллионов клиентов при общей численности населения в 133 миллиона человек. Возможности расширения остаются обширными, и руководство сообщает об обнадеживающем прогрессе как в привлечении пользователей, так и в получении доходов на этом рынке. Колумбия остается относительно небольшой с точки зрения доходов, но продолжает активно расти. Акции были вытеснены в результате более широкой ротации рынка от инвестиций, не связанных с искусственным интеллектом. Потоки капитала в сторону возможностей, ориентированных на искусственный интеллект, истощили ликвидность из финтех- и банковского секторов, что частично объясняет несоответствие между операционными показателями Nu и движением цен на акции. Nu объявила о намерении начать деятельность в Соединенных Штатах как своем четвертом рынке. Хотя подробности остаются нераскрытыми, руководство сигнализирует о том, что основное внимание уделяется малообеспеченным сегментам и латиноамериканским сообществам — демографическим группам, в которых Ну разработал проверенные стратегии на международном уровне. Важнейшим элементом является бюджетная дисциплина. Ну намерен выделять на запуск в США лишь скромную часть годовых операционных расходов. Если инициатива не принесет результатов, финансовые последствия останутся ограниченными. В случае успеха, потенциал будет отражать масштабы ее операций в Бразилии. Это представляет собой асимметричный риск: ограниченный потенциал снижения с существенной возможностью роста. Учитывая рыночную капитализацию около $64 млрд и рост чистой прибыли примерно на 41% в год, оценка выглядит скромной по сравнению с темпами роста. Если в ближайшие годы прибыль достигнет 10 миллиардов долларов, сегодняшний уровень цен в ретроспективе может оказаться привлекательным. Текущие оценки аналитиков выделяют четыре положительных фактора, связанных с траекторией роста, показателями оценки и тенденциями прибыльности, уравновешенными только двумя соображениями существенного риска.