Массивный всплеск фондового рынка привлекает внимание к слабой производительности Биткойна

Традиционные акции, такие как S&P 500, переживают историческое возвращение, избавившись от недель геополитической тревоги и установив новые исторические максимумы.

Тем не менее, Биткойн, который исторически был синхронным бенефициаром склонности к риску, заметно медлит, заставляя инвесторов задаваться вопросом, чего не хватает в его повествовании.

На этой неделе индекс S&P 500 закрылся ростом на 0,8%, в результате чего базовый индекс достиг рекордной отметки 7022,95 и превзошел свой предыдущий пик, установленный в конце января.

Эта веха знаменует собой резкий разворот по сравнению с неспокойным первым кварталом, когда индекс упал почти на 10% до локального минимума в 6316,91 30 марта на фоне конфликта между США, Израилем и Ираном и последующих шоков цен на нефть.

В то время как Уолл-стрит празднует возвращение к «жадности», а акции технологических компаний с высокой капитализацией возвращают себе доминирование на рынке, Биткойн остается в ловушке затянувшейся фазы консолидации.

Флагманская криптовалюта продолжает торговаться значительно ниже своего предыдущего исторического максимума, подчеркивая редкое и постоянное отделение от традиционных рисковых активов, которое не наблюдалось с такой серьезностью с 2020 года.

Почему это важно

В течение многих лет Биткойн вел себя как расширение фондового рынка с высоким бета-тестированием, усиливая большие рисковые движения в акциях. Если эти отношения разрушаются в тот момент, когда Уолл-стрит вступает в фазу мощного импульса, криптоинвесторы могут пропустить важный этап глобального ралли рисков или столкнуться с гораздо более резким догоняющим движением, если капитал внезапно вернется в цепочку.

«Импульсная тяга» подпитывает акции

Скорость восстановления фондового рынка застала врасплох многие институциональные отделы.

За две недели, прошедшие после минимумов в конце марта, рынки быстро адаптировались к устойчивой геополитической неопределенности на Ближнем Востоке и увеличили рыночную капитализацию более чем на 6 триллионов долларов.

По словам Уоррена Пайса, основателя 3F Research, траектория рынка за последние десять дней представляет собой статистическую аномалию. Рост индекса S&P 500 почти на 10% ставит его в 99,7-й процентиль всех 10-дневных доходностей.

10-дневная доходность S&P 500 (Источник: 3F Research)

Исторически с 1950 года было всего 20 случаев, когда фондовый рынок фиксировал столь агрессивный краткосрочный рост. Пайс охарактеризовал эти события как бычий «импульс», который обычно приносит среднюю доходность в 19% в течение следующих двенадцати месяцев.

Однако уникальность текущего ралли акций заключается в его близости к историческим максимумам.

По словам Пайса, предыдущие импульсы движения почти исключительно происходили во время глубоких медвежьих рынков, при этом индексы все еще находились на 20% или более ниже своих пиков.

Между тем, нынешнее восстановление рынка было явно тяжелым. С минимума 30 марта фонд, отслеживающий акции технологических компаний с мега-капитализацией «Великолепной семерки», вырос почти на 18%, опередив более широкий индекс S&P 500 примерно на 8%, если исключить эти семь компаний.

Эти агрессивные институциональные покупки во многом обусловлены лозунгом «ИИ-инфраструктура», при этом лидеры сектора, такие как Oracle, служат основными двигателями глобального роста производительности.

Более того, макроэкономический фон также создал сильный попутный ветер.

Ослабление напряженности в Персидском заливе, подчеркнутое дипломатическими переговорами и временным прекращением огня, уменьшило непосредственные опасения по поводу длительной блокады в Ормузском проливе.

В то же время данные по индексу цен производителей (PPI) США за март оказались значительно ниже ожиданий и составили 0,1%, показывая, что экономика США остается очень устойчивой и в значительной степени изолированной от временных всплесков инфляции, вызванных энергетикой, которые ограничивали рост рынка в начале года.

Историческое разделение крипторынка

В то время как Nasdaq Composite одновременно праздновал 10-дневную серию побед, самую длинную с конца 2021 года, сектор цифровых активов не смог отразить этот безудержный оптимизм.

Несмотря на ослабление макроэкономического давления, биткойн по-прежнему сильно дисконтирован, колеблясь в диапазоне от 74 000 до 76 000 долларов.

Это представляет собой ошеломляющую просадку на 40% по сравнению с предыдущим историческим максимумом в более чем 126 000 долларов, что отражает вялость, которая сохранялась в течение нескольких месяцев.

Данные, собранные CryptoQuant, подчеркивают это расхождение. По данным фирмы, Биткойн традиционно работал как актив с высоким коэффициентом бета, который слабо следует тенденциям ликвидности S&P 500 и Nasdaq.

Биткойн отделяется от S&P 500 (Источник: CryptoQuant)

Однако его текущие ценовые показатели обусловлены его собственной внутренней вялой динамикой. В результате текущий период слабой корреляции с индексом S&P 500 стал самым продолжительным за последние четыре года.

Это также очевидно из того факта, что настроения в пространстве цифровых активов перешли в «фазу самоуспокоенности».

По данным аналитической компании Alphractal, настроения на криптовалютном рынке в целом находятся на нейтральном, пограничном бычьем уровне, что весьма необычно, учитывая значительное расстояние актива от открытия цены.

Индикатор настроений на крипторынке (Источник: Alphractal)

Метрики внутри цепочки сигнализируют о хрупкости