Финансовые показатели Morgan Stanley таят в себе скрытый сюрприз: растущее присутствие биткойнов

Эми Ольденбург из Morgan Stanley заявила, что будущий шаг крупных банков по включению Биткойна в свои балансы «не полностью исключен», указывая на прогресс в регулировании, одновременно предупреждая, что правила движения капитала и глобальное согласование надзорных органов по-прежнему имеют значение.

Выступая на конференции «Биткойн 2026», Ольденбурга спросили, что нужно такому банку, как Morgan Stanley, или другому регулируемому финансовому учреждению, чтобы совершить скачок от предоставления доступа к биткойнам к фактическому хранению биткойнов в качестве казначейского актива.

«Биткойн на балансе», — сказала она, делая паузу на этой предпосылке. "Вы знаете, я думаю, если мы продолжим видеть прогресс, которого мы достигли за последние 16 месяцев или около того в сфере регулирования, то это то, что вы можете увидеть в будущем. Это не совсем исключено".

Морган Стэнли и Биткойн?

Этот ответ примечателен не столько потому, что сигнализирует о неизбежном движении, сколько потому, что он формулирует идею как процедурно возможную. В течение многих лет вопрос банковского баланса находился на дальнем конце институционального внедрения Биткойна: за пределами ETF, за пределами депозитарного хранения, за пределами доступа клиентов и в сфере пруденциального капитала, ожиданий экспертов, бухгалтерского учета, планирования ликвидности и склонности к риску на уровне совета директоров.

Предостережение Ольденбурга заключалось в том, что ограничение не является каким-то одним правилом. Сначала она указала на SAB 121, руководство SEC по бухгалтерскому учету, из-за которого банкам стало сложнее хранить криптоактивы в больших масштабах, прежде чем его откат изменил часть уравнения. Но она тут же расширила объектив.

«Я думаю, что еще одна вещь заключается в том, что мы говорили об отмене режима капитала SAB 121, но нас сдерживает не только это», — сказала она. "Это рекомендации ФРС, это рекомендации Базеля. Когда вы являетесь крупным банком G-sub, вы отчитываетесь не только перед одним агентством".

В этом суть проблемы такой фирмы, как Morgan Stanley. Глобальный системообразующий банк не оценивает Биткойн только через призму рыночного риска. Он должен одновременно удовлетворять ожиданиям множества регуляторов, систем управления капиталом и юрисдикций. Ольденбург сказал, что у крупных банков есть «много надзорных групп», за которыми нужно следить, и им необходимо «немного больше согласованности по всем направлениям с некоторыми из этих агентств».

Фон

Базельский пункт особенно важен. Стандарт криптоактивов Базельского комитета предусматривает наиболее консервативный подход к необеспеченным криптоактивам, таким как Биткойн, и защитники отрасли утверждают, что подход к весу риска в 1250% фактически делает прямое воздействие на банковский баланс нерентабельным. В феврале 2026 года Базельский комитет заявил, что ускорил целевой пересмотр своего пруденциального стандарта в отношении рисков банковских криптоактивов, обновление которого ожидается позднее в этом году.

Институт биткойн-политики пытается внедрить эти дебаты в процесс реализации в США. В марте группа заявила, что планирует рассмотреть и прокомментировать предстоящее Базельское предложение Федеральной резервной системы, утверждая, что нынешний режим не поощряет банки хранить или обслуживать биткойны из-за карательного веса риска.

Американская сторона также движется, хотя и не по прямой линии, к биткойнам, принадлежащим банкам. В апреле 2025 года Федеральная резервная система отозвала предыдущие рекомендации, связанные с деятельностью банков в сфере криптовалют и долларовых токенов, заявив, что этот шаг позволит сохранить ожидания в соответствии с меняющимися рисками и поддержит инновации в банковской системе. FDIC и OCC также отошли от принципов предварительного одобрения разрешенной криптовалютной деятельности, утверждая при этом, что банкам по-прежнему необходимо разумное управление рисками.

Совсем недавно банковские агентства США разъяснили, что соответствующие токенизированные ценные бумаги, как правило, должны получать тот же режим капитала, что и их нетокенизированные эквиваленты, назвав правило капитала технологически нейтральным. Это разъяснение не решает проблему баланса Биткойна, поскольку Биткойн не является токенизированной версией традиционной ценной бумаги. Но это показывает, что регуляторы отделяют рельсы блокчейна от риска активов, а не рассматривают все риски, связанные с цифровыми активами, как одну и ту же категорию.

Это различие помогает объяснить ответ Ольденбурга. Путь банка к хранению биткойнов заключается не просто в том, чтобы «регуляторы стали более сторонниками криптовалют». Первый момент — это Базель: если Биткойн по-прежнему будет подвергаться самому строгому режиму капитала, у G-SIB будет мало экономических стимулов хранить его в качестве казначейского актива, даже если спрос клиентов очевиден.

Второй момент — это надзор со стороны Федеральной резервной системы: даже после недавнего отката крупным банкам по-прежнему нужна последовательная система проверки, которая расскажет им, как будет оцениваться риск биткойнов с точки зрения безопасности и надежности, ликвидности, операционного риска и планирования капитала.

На момент публикации BTC торговался на уровне $1,3716.

$XRP колеблется около 200-недельной EMA, 1-месячный график | Источник: XRPUSDT на TradingView.com.