Morpho представляет Midnight, кредитный протокол с фиксированной ставкой для DeFi

Morpho выпустила свой официальный документ Midnight, открыв исходный код кредитного протокола с фиксированной ставкой и фиксированным сроком, нацеленного на масштабирование онлайн-кредитования за пределами волатильных рынков с плавающей ставкой.

Morpho официально выпустила «Белую книгу Morpho Midnight», подробно описывающую новый некастодиальный протокол для кредитных рынков с фиксированной ставкой и фиксированным сроком и одновременно открывающую исходный код полной кодовой базы Midnight на GitHub. В объявлении, опубликованном на X, команда представила Midnight как «некастодиальный протокол для рынков кредитов с фиксированной ставкой и фиксированным сроком», позиционируя его как следующую эволюцию кредитного стека Morpho.

Согласно собственной документации Morpho, «Midnight — это основанный на намерениях примитив для одноранговых кредитов», который первоначально будет предоставлять кредиты с фиксированной ставкой и фиксированным сроком с настраиваемыми параметрами, оставаясь при этом расширяемым для других типов кредитов. В отличие от существующих рынков Morpho Blue с плавающей процентной ставкой, которые используют пулы, открытую ликвидность и внешнее управление рисками, Midnight представляет сопоставление на основе намерений и внешнее управление как риском, так и ставкой, эффективно отделяя ценообразование от исполнения в цепочке.

Что Midnight меняет в кредитах DeFi

По данным биржевых листингов и агрегаторов, Morpho в настоящее время является вторым по величине протоколом кредитования DeFi по общей заблокированной стоимости (TVL) с примерно 7,7 миллиарда долларов в TVL по сравнению с примерно 26,3 миллиардами долларов у Aave, что подчеркивает масштаб, в котором может быть развернут Midnight. В предыдущем анализе криптокредитования архитектура Morpho была описана как «универсальная кредитная сеть», целью которой является объединение кредиторов и заемщиков на лучших условиях во всем мире, а Midnight явно спроектирован как аналог этой инфраструктуры с фиксированной процентной ставкой.

Сегодня мы публикуем официальный документ Morpho Midnight. Два года работы, начиная с пустой страницы и дорабатываясь в ходе бесчисленных сессий, на которых мы проверяли все наши предположения о том, как кредитование должно работать в блокчейне. https://t.co/7ZIHLtMXkD

— Поль Фрамбот 🦋 (@PaulFrambot) 28 мая 2026 г.

Дизайн Midnight в значительной степени опирается на идею о том, что ончейновые кредитные рынки ведут себя больше как традиционные рынки облигаций или срочных кредитов, при этом намерения по предоставлению кредита становятся торгуемыми позициями, а не пассивными депозитами в пуле. Как выразился один внешний комментатор рынков с фиксированной ставкой Morpho, вторичные рынки кредита с фиксированной ставкой в стиле Midnight являются «ключом к открытию кредита BTC», потому что «займы становятся торгуемыми активами», а «активы [используются] повторно в качестве залога, без перезакладывания». позволяя «формироваться реальным рынкам, когда кредиты перемещаются по цепочке».

Этот структурный сдвиг в сторону срочного кредита аналогичен более широкому переходу DeFi от рефлексивного кредитования с чисто переменной процентной ставкой к более предсказуемым денежным потокам, которые могут понравиться институциональным распределителям. Генеральный директор Morpho Пол Фрамбот ранее утверждал, что институциональный вход в DeFi «неизбежен», с «контролем и соблюдением требований в качестве основных требований», а продукты с фиксированной ставкой и фиксированным сроком, такие как Midnight, являются очевидным мостом между цепочками рельсов и традиционными кредитными мандатами.

Открытый исходный код и более обширная дорожная карта Morpho

Официальный документ Midnight поставляется с полностью открытой кодовой базой, позволяющей разработчикам проверять, разветвлять и создавать стратегии и структурированные продукты непосредственно поверх уровня фиксированной ставки, основанного на намерениях. Более широкая экосистема Morpho уже охватывает рынки с переменной ставкой через Morpho Blue, где каждый рынок представляет собой неизменный, изолированный кредитный пул, соединяющий один залоговый актив с одним кредитным активом, а Midnight теперь используется как термин-примитив кредита в той же открытой кредитной сети.

В более раннем обзоре инфраструктуры DeFi рост Morpho был связан с созданием рынка без разрешений, ценообразованием, не зависящим от оракулов, и дизайном, минимизирующим управление, — чертами, которые также лежат в основе того, как Midnight воплощает в жизнь управление рисками и ставками. Новый протокол появляется, когда ончейн-кредит с фиксированной ставкой и так называемые «облигации DeFi» набирают обороты в Ethereum и объединениях, при этом Morpho делает ставку на то, что реализация, ориентированная на намерения, некастодиальная и с открытым исходным кодом, может подтолкнуть кредитование DeFi «в триллионы» в условном объеме.

Для трейдеров и искателей доходности запуск открывает новую арену стратегий вокруг срочной структуры, кривых сделок между переменными и фиксированными ставками, а также вторичных рынков для токенизированных кредитов, перекликаясь с темами, рассмотренными в предыдущих отчетах о доходности. Теперь, когда Midnight задокументирована, запущена и открыта с открытым исходным кодом, следующий этап будет зависеть не столько от официальных документов, сколько от того, смогут ли кредиты с фиксированной ставкой и фиксированным сроком привлечь устойчивую ликвидность на рынке, все еще обусловленном годами DeFi с плавающей ставкой и пулами.