Постоянный доступ к рынку откроет эру более справедливой торговли, искоренив эксплуатацию после закрытия.

Если сигнал закрытия уже давно стал бизнес-моделью, то торговля 24/7 — это попытка сломать ее. Поскольку NYSE, Nasdaq, CME и Cboe стремятся ввести круглосуточную торговлю, вопрос в том, кто выиграет, а кто может проиграть.

Ответ довольно прост, сказал CoinDesk Мати Гринспен, генеральный директор и основатель Quantum Economics: "Самыми большими проигравшими в круглосуточной торговле акциями не будут трейдеры: они получат огромную выгоду. Это будут посредники, которые уже давно зарабатывают деньги, когда трейдеры не могут торговать".

Гринспен, также рыночный аналитик, утверждал, что, когда рынки вновь открываются после того, что он назвал большим событием, "несколько фирм определяют первую торгуемую цену. Зачастую они явно используют цену, которая вызывает стоп-лоссы для их клиентов, закрывая их с убытком и получая прибыль для брокера, который, по сути, торгует против клиента".

Когда Гринспена спросили, координируют ли брокеры ценообразование во время закрытия рынков, он прямо ответил: «Да, это явная манипуляция».

«По сути, они контролируют цены, часто имея часы на разработку стратегии», — сказал он. "Часто охота останавливает убытки. Когда в выходные дни происходят важные новости, дом имеет тенденцию позволять себе вольности с ценами при первом звонке".

Его комментарии прозвучали в связи с тем, что несколько крупных бирж США стремятся предложить круглосуточные торговые услуги. NYSE заявила, что добивается одобрения SEC на круглосуточную торговлю. Nasdaq объявила о подобных планах в декабре. CME планирует запустить 24-часовые фьючерсы на криптовалюту в 2026 году, ожидая одобрения, а Cboe недавно расширила опционы на индексы США до торговли 24/5.

«Правдоподобное отрицание»

Хотя комментарии Гринспена можно рассматривать как обвинительные, нетрудно понять, почему подобная практика может быть столь распространена на рынке внеурочной работы. Когда обычные торговые часы подходят к концу, в 16:00. По восточному времени низкая ликвидность может облегчить влияние на цены.

«После закрытия торгов в 16:00 у вас просто нет прежней ликвидности», — сказал Джо Денте, биржевой брокер Нью-Йоркской фондовой биржи. «Люди разошлись по домам, а ликвидности нет, поэтому вы увидите большие спреды».

По его словам, более широкие спреды и более тонкие книги заказов создают среду, в которой движения цен могут быть преувеличены по сравнению с обычной сессией.

Академические исследования также подтверждают мнение о том, что расширенные торговые сессии структурно отличаются от основных часов работы рынка. Широко цитируемое совместное исследование Калифорнийского университета в Беркли и Университета Рочестера показало, что обнаружение цен в нерабочее время «гораздо менее эффективно», ссылаясь на меньший объем и меньшую ликвидность, которые ограничивают скорость, с которой информация включается в цены.

На вопрос, происходят ли манипуляции уже в эти периоды, Денте ответил, что это «возможно», но он также отметил, что «событие 24-часовой торговли оставит все открытым для манипуляций», имея в виду условия, уже наблюдаемые на рынках после закрытия.

Гринспен, тем временем, отметил, что эти предполагаемые методы манипулирования «не совсем откровенны, поэтому они [брокеры, которые могут принимать участие в таких действиях] склонны поддерживать правдоподобное отрицание».

Именно здесь грань между реальными манипуляциями и доказательствами того, что такие практики имеют место, начинает стираться.

Широко цитируемое исследование SSRN по манипулированию ценой открытия показывает, как брокеры могут влиять на цены во время предоткрытого аукциона, отправляя и отменяя крупные заказы, временно отталкивая акции от их фундаментальной стоимости до более широкого возврата ликвидности.

Исследование показало, что такие манипуляции могут привести к искажению цен открытия, которые позже корректируются, когда весь рынок начинает торговать, в результате чего инвесторы, купившие по завышенной цене, терпят убытки. Поскольку эти искажения происходят до возвращения нормального объема торгов, результирующие движения цен могут показаться неотличимыми от обычной волатильности рынка.

Еще один брокер, знакомый с практикой ночной торговли и попросивший не называть его имени, поскольку он не был уполномочен выступать публично, сказал, что недостаточная ночная ликвидность иногда может облегчить скоординированным стратегиям влияние на цены менее широко торгуемых акций.

И это не просто анекдотические свидетельства.

В конце 2025 года SEC урегулировала обвинения в многолетней схеме подделки, включающей вводящие в заблуждение приказы, используемые для изменения цен на слабо обращающиеся ценные бумаги. Регуляторы также оштрафовали Velox Clearing на 1,3 миллиона долларов за неспособность обнаружить «расслоение» и «подделку» волатильных акций.

Между тем, Управление по регулированию финансовой индустрии США (FINRA) в своем ежегодном отчете по надзору за регулированием за 2026 год процитировало компании за «неспособность поддерживать разумно разработанные системы надзора и контроля, в том числе в отношении выявления и сообщения о потенциально манипулятивной деятельности, осуществляемой в ходе торговли в нерабочее время».

Победа для розничной торговли?

Трудно указать, насколько широко распространены эти обвинения, но одно можно сказать наверняка: если торговля будет идти 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, в конечном итоге в выигрыше окажутся трейдеры, особенно розничные трейдеры.

На сегодняшних электронных рынках трейдеры, которые быстрее всего реагируют на рыночные новости, имеют структурное преимущество.