Директор по информационным технологиям Pimco предупреждает, что война с Ираном может побудить ФРС повысить ставки

Федеральная резервная система только что сохранила процентные ставки на уровне 3,50%-3,75%. Эта часть была ожидаемой. Чего не ожидали: четыре президента ФРС проголосовали против этого решения, утверждая, что вместо этого центральный банк должен был сигнализировать о потенциальном повышении ставок.

Такого уровня внутренних разногласий не было уже более 30 лет. И это говорит вам все о том, как резко иранский конфликт переписал сценарий денежно-кредитной политики США в 2026 году.

Четырехсторонний раскол, который потряс FOMC

Голосование 29 апреля завершилось со счетом 8:4, причем несогласные настаивали на формулировках, которые оставляли бы возможность для повышения ставок.

До эскалации иранского конфликта было единогласное мнение, что ФРС в этом году снизит ставки несколько раз. Инфляция снижалась, рынок труда нормализовался, а трейдеры облигациями ориентировались на относительно плавный путь к облегчению денежно-кредитных условий.

Война в Иране привела к резкому росту цен на энергоносители, и эти затраты затрагивают все: транспорт, производство, производство продуктов питания, отопление.

PIMCO, крупнейший в мире активный управляющий облигациями, обратил на это внимание. Фирма пересмотрела свой базовый прогноз до двух снижений ставок в 2026 году вместо четырех. И даже эти два сокращения, как ожидает PIMCO, скорее всего, будут сконцентрированы в четвертом квартале, а это означает, что большая часть года пройдет без какого-либо облегчения для заемщиков.

Но более провокационным предупреждением со стороны директора по информационным технологиям PIMCO является сценарий хвостового риска: устойчивая инфляция, вызванная геополитическими потрясениями, может заставить ФРС фактически поднять ставки. Не удерживайте их. Поднимите их.

Рынки начинают прислушиваться

Ожидания инвесторов существенно изменились. Две трети участников рынка, примерно 67%, теперь ожидают, что ставки останутся стабильными до конца 2026 года. До обострения иранского конфликта доминирующая ставка была на многократное снижение ставок.

Рынки прогнозов оценивают цены по еще более агрессивным сценариям. Калши, регулируемая биржа прогнозов, оценивает вероятность того, что ФРС повысит ставки до июля 2027 года, составляет 43%.

Рынок облигаций уже отражает это беспокойство. Когда четыре члена FOMC публично порывают ряды, выступая за более жесткое руководство политикой, трейдеры с фиксированным доходом быстро переоценивают свои возможности. Пересмотренный прогноз PIMCO связан не только с тем, что компания хеджирует свои ставки. Это самый влиятельный голос на рынке облигаций, призывающий инвесторов готовиться к совершенно иным условиям ставок, чем кто-либо ожидал шесть месяцев назад.

Почему нефть меняет все

Рост цен на нефть действует как налог на всю экономику. Предприятия платят больше за доставку товаров. Авиакомпании платят больше за топливо. Фермеры платят больше за эксплуатацию оборудования. Эти затраты перекладываются на потребителей, что отражается в данных по инфляции.

Иранский конфликт обострил эту дилемму. Рост цен на нефть, вызванный геополитическими потрясениями, — это не тот вид инфляции, который проходит сам по себе, когда потребительский спрос остывает. Но основной инструмент ФРС, процентная ставка, по сути является рычагом спроса.

Вот почему четверо несогласных в FOMC хотели сигнализировать о потенциальном повышении ставки. Они смотрят на данные по инфляции, которые отказываются сотрудничать с предыдущим повествованием о снижении ставок, и они хотят, чтобы рынки были готовы к возможности ужесточения денежно-кредитной политики, прежде чем она станет более мягкой.

Что это значит для инвесторов

Более высокие процентные ставки делают рисковые активы менее привлекательными по всем направлениям. Когда доходность казначейских облигаций растет, капитал перетекает в сторону более безопасных и доходных инструментов и уходит от спекулятивных инвестиций, таких как цифровые активы.

Предупреждение PIMCO также имеет значение из-за того, кто его говорит. PIMCO управляет триллионами активов с фиксированным доходом, и взгляды ее директора по информационным технологиям напрямую влияют на решения об институциональном распределении. Когда компания заявляет, что повышение ставок является вероятным сценарием, который рынки занижают, портфельные менеджеры прислушиваются.

Вероятность повышения ставок в Калши до середины 2027 года в 43% заслуживает внимания как индикатор настроений в реальном времени. Базовый сценарий PIMCO о двух сокращениях в четвертом квартале предполагает, что компания считает деэскалацию возможной, но не гарантированной. Разница между двумя сокращениями в конце года и неожиданным повышением огромна для позиционирования портфеля, и сейчас диапазон результатов шире, чем за последние годы.