Публичные майнеры сбрасывают рекордные BTC и переходят на искусственный интеллект — неужели основа безопасности Биткойна начинает ослабевать?

Публичные биткойн-майнеры ликвидировали более 32 000 биткойнов в первом квартале 2026 года, что ознаменовало рекордную распродажу, поскольку крупнейшие операторы отрасли перенаправляют миллиарды капитала на искусственный интеллект.

Этот исторический сдвиг разворачивается именно тогда, когда экономика валидации биткойнов достигает критической точки давления.

В условиях, когда рентабельность майнинга колеблется вблизи циклических минимумов, взвешенные производственные затраты растут, а хешрейт сети демонстрирует постоянные признаки перенапряжения, инфраструктурные гиганты, определившие последний крипто-бум, фундаментально перестраивают свои бизнес-модели.

Публичные майнеры $BTC обращаются к балансу

Масштабы ликвидации в первом квартале отражают серьезность поворота капитала.

Государственные майнинговые компании за первые три месяца 2026 года выгрузили больше биткойнов, чем за весь 2025 год.

Чтобы представить масштабы распродажи, можно сказать, что выгрузка в первом квартале легко превзошла примерно 20 000 биткойнов, выброшенных отраслью во время хаотического краха Терра-Луна во втором квартале 2022 года.

Согласно данным CryptoQuant, резервы майнеров неуклонно сокращались на протяжении всего цикла, при этом известные операторы теперь используют свои цифровые казначейства в качестве жизненно важных двигателей ликвидности, а не долгосрочных стратегических активов.

Резервы биткойн-майнеров (Источник: CryptoQuant)

Фирма отметила, что с начала текущего цикла майнеры зафиксировали чистую продажу в размере 61 000 долларов США BTC. Эту активную деятельность по продажам возглавляет компания Marathon Digital, которая продала более 13 000 долларов США BTC и с тех пор выпала из тройки крупнейших держателей биткойнов.

В число других майнеров BTC, продающих свои активы, входит Cango, которая продала 2000 биткойнов примерно за 143 миллиона долларов, чтобы погасить долговые обязательства, обеспеченные биткойнами, и очистить свой баланс. В январе Core Scientific выгрузила около 1900 биткойнов, чтобы собрать 175 миллионов долларов, а Riot Platforms продала 4026 долларов BTC.

Экономика после халвинга ломает старую модель

Движущей силой этого массового оттока капитала является сломанная экономическая модель, усугубленная халвингом в апреле 2024 года, в результате которого вознаграждение за блок сократилось с 6,25 долларов BTC до 3,125 долларов BTC.

Программное сокращение пакетных субсидий на 50% привело к фундаментальной переоценке базового уровня доходов для всего сектора, что сделало операторов очень уязвимыми к колебаниям рынка.

После этого сокращения экономика добычи BTC стала определяться неослабевающим понижательным давлением.

Джеймс Баттерфилл, руководитель отдела исследований компании по управлению цифровыми активами CoinShares, отметил, что средневзвешенная денежная стоимость производства одного биткойна для публичных операторов выросла почти до 80 000 долларов в последнем квартале 2025 года.

Средняя стоимость майнинга биткойнов на одного майнера (Источник: CoinShares)

Между тем, доходная часть уравнения продолжает ухудшаться. Hashprice, показатель, отслеживающий ожидаемый доход на единицу вычислительной мощности, в первом квартале 2026 года упал до 28–30 долларов за петахэш в секунду в день, что стало одним из самых низких уровней прибыльности за всю историю.

Поскольку комиссии за транзакции остаются структурно слабыми и составляют менее 1% от общего вознаграждения за блок, майнеры сильно зависят от роста спотовых цен.

Однако, поскольку биткойн колеблется в районе 77 000 долларов США, что существенно ниже пика цикла примерно в 126 000 долларов США, достигнутого в октябре 2025 года, майнеры попали в тиски.

Растущее долговое бремя и огромные накладные расходы на электроэнергию сжимают денежный поток до критической точки, вынуждая руководителей искать источники дохода в других местах.

Почему Уолл-стрит поощряет поворот в области искусственного интеллекта

Столкнувшись с сокращением прибыли, операторы чистой игры обнаруживают, что советы директоров и институциональные инвесторы активно поощряют переход к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям.

В отличие от нестабильного спотового рынка добычи биткойнов, центры обработки данных искусственного интеллекта предлагают стабильные, предсказуемые, многолетние контракты на получение дохода с такими технологическими гигантами, как Google, Microsoft и Anthropic.

Вердикт фондового рынка был однозначным. Горнодобывающие компании, которые установили целевые показатели доходов от ИИ на уровне 80% или выше, увидели, что цены на их акции взлетели в среднем на 500% за последние два года, обеспечив значительно более высокие рыночные показатели по сравнению с их аналогами, занимающимися исключительно горнодобывающей деятельностью.

По оценкам Баттерфилла, к концу этого года публичные майнеры смогут получать до 70% своих доходов от искусственного интеллекта, что представляет собой резкий рост по сравнению с примерно 30% сегодня.

Прогноз доходов центров обработки данных биткойн-майнеров (Источник: CoinShares)

Учитывая, что в государственном горнодобывающем секторе было объявлено о совокупных контрактах на разработку искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений на сумму более 70 миллиардов долларов, капитал больше не направляется на замену ASIC следующего поколения.

Вместо этого долг и акционерный капитал направляются в >Cipher взял на себя миллиарды коллективного долга для финансирования этих наращиваний, движимых лежащей в их основе юнит-экономикой.

В то время как на электроэнергию приходится примерно 40% доходов от майнинга биткойнов, затраты на электроэнергию для операторов облачных вычислений искусственного интеллекта, арендующих мощные чипы, выражаются низкими однозначными числами.

Означают ли меньшие инвестиции в майнинг биткойнов меньшую безопасность?

Массовая миграция компьютерной инфраструктуры вызвала острые дебаты по поводу