Регулирующая неопределенность усиливается, поскольку громкие увольнения угрожают доверию отрасли
Широко популярный аналитик Бенджамин Коуэн заявил в X-посте в четверг, что падение криптовалюты с начала 2025 года отражает более глубокую потерю доверия, которая началась после того, как Гэри Генслер покинул SEC, когда биткойн упал со 109 000 долларов тогда до примерно 75 000 долларов сейчас.
Его предупреждение выходит за рамки криптовалют: он говорит, что поддержка выхода Джерома Пауэлла из Федеральной резервной системы может создать такую же проблему доверия на традиционных рынках.
Праздник, ставший поворотным моментом
Аргумент Коуэна прямолинеен: уход Генслера вызвал широкую поддержку, но, по сути, устранил угрозу последствий для плохих актеров. По его мнению, за этим последовал период, когда влиятельные лица и политики запускали мем-монеты, травили своих последователей и не платили за это никакой цены.
Капитал, который мог бы быть направлен в проекты с реальной полезностью, был втянут в то, что он называл «бесполезными активами», что привело к снижению ликвидности по всем направлениям. Биткойн немного поднялся после ухода Генслера, затем опустился, и ожидаемое многими ралли так и не осуществилось каким-либо значимым образом.
По словам Коуэна, аналогичная картина формируется вокруг председателя ФРС Джерома Пауэлла после его последнего заседания в качестве председателя в среду, на котором ФРС оставила базовую процентную ставку неизменной третий раз подряд, оставив ставки на уровне 3,50%-3,75%, при этом четыре чиновника не согласились.
Назначенный Трампом Кевин Уорш, уже получивший одобрение Банковского комитета Сената, должен стать преемником Пауэлла, и, как и в случае с Генслером, значительная часть рынка рассматривает уход первого как оптимистичный шаг, ожидая, что новый председатель будет более агрессивно добиваться снижения ставок.
Коуэн не разделяет этой уверенности:
«Если ФРС просто станет еще одним кабинетом исполнительной власти, — писал он, — это может привести к отсутствию доверия к самому институту».
По его мнению, рынкам будет лучше, если ФРС чувствует себя независимой, чем с той, которая чувствует себя уступчивой, даже если соблюдение требований приведет к снижению ставок, которого трейдеры хотят в ближайшем будущем.
Что происходит после того, как аплодисменты угасают
Турецкий криптокомментатор Cihan0x.ETH еще больше расширил логику Коуэна, отметив, что снижения ставок в ближайшее время больше не ожидается, поскольку сроки сместились с ожиданий 2026 года на 2027 год, что обусловлено в первую очередь инфляцией в энергетической сфере, а не спросом.
Война в Иране привела к росту мировых цен на энергоносители, что отражается в данных по инфляции в США: в собственном заявлении ФРС в качестве способствующего фактора упоминается «недавнее повышение мировых цен на энергоносители». Такая инфляция дает ФРС меньше возможностей для действий, а не больше, независимо от того, кто ее возглавляет.
Другое измерение новостей среды носит структурный характер. Пауэлл объявил, что планирует остаться в совете директоров ФРС после того, как его председательство закончится в следующем месяце, сославшись на то, что он назвал «беспрецедентным» юридическим давлением со стороны администрации Трампа, как на причину, по которой он пока не считает целесообразным уйти.
Его решение лишает Трампа возможности занять дополнительное место в совете директоров и может создать то, что некоторые аналитики называют динамикой «двух Пап», когда действующий председатель и бывший председатель будут в одном и том же руководящем совете, состоящем из семи человек.