Отчет: Почему волатильность STRC имеет большее значение, чем потоки ETF для биткойнов

Привилегированные акции компании STRC теперь являются более крупным покупателем биткойнов ($BTC) в пиковые недели, чем все спотовые ETF США вместе взятые.

Однако, в отличие от потоков ETF, он движется только в одном направлении, и именно эта асимметрия, согласно недавнему анализу, проведенному исследователями цепочки из Pine Analytics, является причиной того, почему волатильность STRC становится одной из наиболее важных переменных для устойчивого движения вверх для $ BTC.

Односторонний поток против двустороннего движения

В отчете, опубликованном 27 мая, Pine Analytics привела свои аргументы, сравнивая покупку STRC в BTC и ETF. По данным компании, за неделю с 9 по 15 марта 2026 года рыночные продажи акций STRC принесли 1,18 миллиарда долларов, которые Strategy использовала для покупки 17 994 долларов BTC по средней цене 70 946 долларов.

За ту же неделю все 12 спотовых биткойн-ETF в США собрали в совокупности около 763 миллионов долларов, что означает, что один только STRC превзошел весь комплекс BTC ETF.

Однако более важный момент, о котором упомянули аналитики Pine, был структурным: потоки ETF обычно идут в двух направлениях, а STRC Strategy — в одном. Например, 29 января ETF сообщили о чистом оттоке средств в размере $817,8 млн, что означает, что уполномоченные участники продали биткойны на рынок для погашения обязательств. Это механизм, которого нет у STRC. Когда держатели акций продают, они делают это на фондовом рынке, и Strategy никогда не трогает свои запасы биткойнов.

«STRC существует не для того, чтобы выплачивать дивиденды. Он существует для того, чтобы покупать биткойны», — пишут наблюдатели рынка. «Дивиденды — это затраты на поддержание работы машин».

Что еще более важно, они отметили, что каждый доллар, использованный для покупки акций STRC, создает цену в биткойнах, в то время как никакая сумма продаж STRC не может создать цену в долларах BTC. И в этом структурное различие: ETF истощают биткойн-ликвидность, а STRC физически не может этого сделать.

Кроме того, в отчете упоминается, что Strategy может выпускать новые акции STRC только тогда, когда они торгуются на уровне 100 долларов или выше, при этом все, что превышает номинал в 100 долларов, идет непосредственно на покупку биткойнов. Это означает, что эмиссия полностью зависит от стабильности цен.

Вам также может понравиться:

Spot HYPE ETF только что разгромили дебюты биткойнов и Ethereum ETF

Причина, по которой крупнейший корпоративный держатель биткойнов на этой неделе предпочел облигации BTC (аналитик)

Биткойн-ETF переживают самый большой отток с января, поскольку май становится красным

Почему волатильность является основной переменной

Но связь глубже, чем просто механика номинала, поскольку, как и на рынках с кредитным плечом, более низкая волатильность означает меньшие дисконты, что означает большую кредитную способность на доллар, который находится в распоряжении, что привлекает больше институционального капитала в позицию.

Если посмотреть на STRC, то с момента его запуска 30-дневная скользящая волатильность сократилась с 18% до примерно 2%, а это означает, что каждое владеющее им учреждение может увеличить свою оценку. А больший приток капитала будет означать увеличение выпуска банкоматов, больше покупок биткойнов и более сильный баланс Strategy, что затем приведет к более стабильному STRC. По сути, это цикл, основанный на собственном послужном списке.

Согласно последним данным с сайта Strategy, 30-дневная историческая волатильность составляет около 4,2%, при этом цена STRC чуть ниже номинала — 99,47 доллара. Этот некачественный отпечаток имеет значение, и график BitcoinQuant, приведенный в последующем сообщении Пайна, показывает видимое ценовое давление на привилегированные серии с марта, при этом фирма заявляет: «Это выглядит не очень хорошо».

Хрупкость может иметь серьезные последствия, как было замечено ранее в этом году, когда обычное падение без дивидендов привело к приостановке выпуска и падению еженедельных покупок BTC в долларах с 17 994 до всего лишь 1 031. А настоящее кредитное событие, когда привязка сломается и останется сломанной, приведет к полному останову программы банкоматов и отмене одного из крупнейших системных предложений на рынке биткойнов.