Предварительный обзор доходов Salesforce (CRM): рост ИИ-агентов и проблемы сбоев

Оглавление Salesforce обнародует финансовые результаты за первый квартал 2026 финансового года в среду после завершения торгов, что существенно повлияет на настроения инвесторов. Акции CRM упали на 34% за последние двенадцать месяцев, что резко отстает от роста индекса S&P 500 на 29%. Этот существенный разрыв в производительности усилил контроль со стороны акционеров. Salesforce, Inc., CRM Гигант корпоративного программного обеспечения имел рыночную капитализацию, приближающуюся к 146,5 миллиардам долларов США, когда приближалось объявление о прибылях и убытках. Аналитики пришли к единому мнению, что скорректированная прибыль на акцию составит $3,13, что представляет собой рост с $2,58 за аналогичный период прошлого года. Ожидается, что выручка составит $11,1 млрд, что предполагает рост примерно на 12%. Хотя на первый взгляд эти прогнозы кажутся респектабельными, опасения Уолл-стрит выходят за рамки квартальных показателей. Salesforce добилась совокупного годового роста выручки, превысившего 24% в период с 2002 по 2022 год. Однако зрелость традиционного сегмента CRM вызвала замедление темпов роста. Совсем недавно годовой рост выручки составил всего 10%. Руководство отреагировало на это, подчеркнув улучшение рентабельности. Операционная маржа выросла с 2% в 2022 году до 21% в последнем финансовом году. Это представляет собой значительный операционный прогресс. Более существенная проблема связана с потенциальным влиянием искусственного интеллекта на структуру доходов Salesforce. Флагманские продукты компании работают по лицензионным соглашениям по количеству рабочих мест, которые приносят примерно 75% валовой прибыли. Эта структура сталкивается с потенциальной эрозией, поскольку агенты ИИ все чаще заменяют пользователей сети. В недавних ежеквартальных комментариях компания Palantir сообщила, что устранила свою зависимость от программного обеспечения CRM, разработав внутреннюю альтернативу. Хотя такие события представляют собой единичный случай, они усиливают беспокойство инвесторов. Медвежий сценарий предполагает, что помощники по программированию на базе искусственного интеллекта могут позволить предприятиям создавать собственные альтернативы предложениям Salesforce, полностью устраняя зависимость от поставщиков. Компания приняла стратегический ответ. Salesforce активно продвигает Agentforce, свое собственное решение для агентов на базе искусственного интеллекта, в качестве меры противодействия подрыву конкуренции. Agentforce использует экономику, основанную на использовании, а не подписки на каждого пользователя. По итогам четвертого финансового квартала руководство сообщило о годовой регулярной выручке Agentforce в размере $800 млн. Это ознаменовало значительный прогресс по сравнению с 440 миллионами долларов, зафиксированными девятью месяцами ранее. В перспективе Salesforce ожидает, что общий доход в 2027 финансовом году составит около 46 миллиардов долларов. Таким образом, Agentforce в настоящее время остается относительно скромным участником. Тем не менее, траектория роста выглядит устойчивой, и участники рынка будут внимательно следить за телеконференцией в среду, чтобы получить обновленные показатели. Недавние данные об инсайдерских транзакциях дают скромный стимул. Два инсайдера компании накопили в совокупности 5141 акцию за последние три месяца, что является незначительно положительным показателем. Показатель GF компании Salesforce составляет 82 по 100-балльной шкале, что соответствует рейтингу рентабельности 9/10 и максимальному рейтингу роста 10/10. Текущий коэффициент соотношения цена/прибыль составляет 22,93x. Презентация доходов за первый квартал в среду днем ​​предоставит первоначальную содержательную оценку того, может ли скорость расширения Agentforce фундаментально изменить инвестиционный нарратив, связанный с акциями CRM.