Шваб говорит, что даже 1% распределения криптовалюты может изменить риск портфеля

Последнее исследование Чарльза Шваба о цифровых активах утверждает, что место криптовалют в портфеле зависит не столько от прогнозов доходности, сколько от того, какой риск готов принять инвестор.

В отчете биткойн и эфир (ETH) представлены как высоковолатильные активы, которые могут быстро изменить профиль риска портфеля. «Любое вложение в криптовалюту, вероятно, увеличит волатильность портфеля», — пишет Шваб, указывая на резкие исторические колебания обоих активов. Биткойн и эфир испытали просадки более чем на 70% в прошлых циклах, что намного превышает типичное снижение акций или облигаций.

Из-за такой волатильности даже небольшие ассигнования могут иметь огромный эффект. Шваб считает, что лишь небольшой процент криптовалюты, выражаемый однозначным числом, может составлять значительную долю общего риска портфеля. В некоторых случаях отчисления всего лишь от 1% до 3% могут существенно изменить поведение портфеля во время рыночного стресса.

В отчете излагаются два распространенных подхода к расширению криптографического воздействия. Первый следует традиционной портфельной теории, согласно которой распределение зависит от ожидаемой доходности, волатильности и корреляций. Но Шваб подчеркивает ключевую слабость: предположения о доходности криптовалют сильно различаются среди инвесторов.

«Наше исследование показывает, что криптовалюты могут не предлагать достаточно большую доходность с поправкой на риск, чтобы оправдать значимое распределение, если ожидаемая доходность составляет менее 10%, даже для агрессивного инвестора», — говорится в отчете. Это делает результаты портфеля очень чувствительными к субъективным прогнозам. Небольшое изменение ожидаемой доходности может привести к большим колебаниям рекомендуемого распределения.

Второй метод фокусируется на составлении бюджета рисков. Вместо того, чтобы гадать о доходности, инвесторы решают, какой общий риск портфеля они хотят внести в криптовалюту. Такой подход переводит разговор с производительности на толерантность. Тем не менее, Шваб предупреждает, что волатильность криптовалюты может превзойти ожидания даже в рамках определенного бюджета риска.

«Не существует «правильного» распределения криптовалют, и мы считаем, что решение во многом является личным», — отмечается в отчете. Свою роль играют такие факторы, как инвестиционный горизонт, знакомство с цифровыми активами и способность к потерям.

Фирма также подчеркивает, что криптовалюта остается спекулятивной инвестицией. «Криптовалюты и связанные с ними продукты подходят не всем», — пишет Шваб, ссылаясь на риски, включая неликвидность, кражу и мошенничество. Он может предложить диверсификацию и потенциал более высокой доходности, но ведет себя скорее как сателлитный холдинг с высоким уровнем риска, чем как основное размещение, говорится в докладе.