Исследование Schwab показывает удивительное влияние минимального воздействия биткойнов на профили инвестиционных рисков

Новая исследовательская заметка Чарльза Шваба бросает вызов простому вопросу, который до сих пор задают многие инвесторы: сколько криптовалюты «подходит» для портфеля. Ответ, утверждает фирма, заключается не столько в прогнозировании, сколько в психологии – в частности, в том, с какой волатильностью инвестор может реально жить.

В отчете основное внимание уделяется воздействию Биткойна и Эфириума, двух наиболее распространенных цифровых активов. Хотя они часто входят в портфели как небольшие «спутниковые» позиции, Шваб считает, что, если принять во внимание риск, они могут вести себя как гораздо более крупные активы.

Анализ показывает, что даже распределение от 1% до 3% может существенно изменить поведение портфеля. Этот сдвиг касается не только доходов. Речь идет о том, как портфолио чувствует себя во время стресса. В условиях резкого падения рынка криптовалюта не сидит спокойно на заднем плане. Он движется первым и часто дальше, чем традиционные активы.

«Любое вложение в криптовалюту, вероятно, увеличит волатильность портфеля», — отмечается в отчете, указывая на исторические просадки, которые превышали 70% как для Биткойна, так и для Эфириума в прошлых циклах.

Шваб: Стабильные ассигнования против бюджета рисков

Основное послание — это не предупреждение о необходимости избегать криптографии, а напоминание о том, что ее роль меняется в зависимости от того, как она используется. Шваб выделяет две концепции, на которые обычно полагаются инвесторы. Первый из них знаком: стройте распределения, используя ожидаемую доходность, волатильность и корреляцию с акциями и облигациями. На практике этот метод быстро выходит из строя, поскольку предположения о будущей доходности криптовалют сильно различаются.

Второй подход смещает фокус. Вместо прогнозирования доходности инвесторы устанавливают «бюджет риска», решая, какую общую волатильность они готовы внести в криптовалюту. Под этим углом зрения формирование портфеля становится не столько убеждением в целевых ценах, сколько терпимостью к потерям.

Фирма подчеркивает, что не существует единственно правильного распределения. Эта неопределенность, утверждает он, является частью самого класса активов. Криптовалюта ведет себя по-разному в зависимости от цикла, и эти различия могут быть неудобными, когда рынки разворачиваются.

В более консервативных портфелях даже небольшая позиция в биткойнах может составлять непропорциональную долю общего риска. Эта динамика требует компромисса: скромные ассигнования могут ограничить потенциал роста, но более крупные могут подорвать стабильность более широкого портфеля.

Шваб также подчеркнул в отчете, что цифровые активы остаются спекулятивными. Они не поддерживаются центральными банками и им не хватает многих средств защиты, присущих традиционным ценным бумагам. Риски ликвидности, хранения и мошенничества остаются частью уравнения.

В отчете не игнорируется класс активов. Вместо этого он возвращает решение инвестору. Вопрос не в том, принадлежит ли криптовалюта к портфелю теоретически, а в том, какой уровень неопределенности инвестор готов принять на практике — и какую часть этой неопределенности он готов видеть отражением в каждом колебании рынка.

На прошлой неделе Чарльз Шваб объявил о планах создания новой учетной записи «Schwab Crypto», которая позволит клиентам покупать и продавать биткойны напрямую через его платформу, что означает более глубокий толчок к спотовой торговле криптовалютой.

Предложение, разработанное Charles Schwab Premier Bank и в настоящее время находящееся в списке ожидания в ожидании одобрения регулирующих органов, поставит фирму в более тесную конкуренцию с такими платформами, как Coinbase, Robinhood и Webull.

Этот пост, по мнению Шваба, впервые появился в журнале Bitcoin Magazine и написан Микой Циммерманом. Даже 1%-ное распределение биткойнов может радикально изменить риск портфеля.