Новости стейблкоина: Финансовый директор JPMorgan призывает к регуляторному арбитражу по доходным продуктам

Новости о стейблкоинах из отчета JPMorgan о прибылях и убытках за первый квартал 2026 года во вторник оказались прямо в середине переговоров по Закону о ясности, когда финансовый директор Джереми Барнум предупредил, что приносящие доход стейблкоины рискуют стать инструментом регулятивного арбитража, если к ним не будут применяться такие же строгие стандарты надзора и защиты потребителей, как и к традиционным банковским депозитам.

В марте компания Fast Company сообщила, что JPMorgan ранее предупреждал, что выплата процентов по стейблкоинам может поставить под угрозу банковские депозиты на сумму до 6,6 триллиона долларов, и Казначейство также привело эту цифру в своем собственном анализе. Во вторник Барнум выразил ту же обеспокоенность с точки зрения регулирования, назвав основной проблемой разрыв между тем, что стейблкоины предлагают потребителям, и тем, что в настоящее время требуют от них правила. «Как это на самом деле улучшает потребительский опыт?» сказал он, утверждая, что ответ должен включать в себя эквивалентные гарантии, а не просто технологические новинки. Его комментарии добавляют институциональному банковскому весу аргументу о том, что положения Закона о CLARITY Act о доходности стейблкоинов, ужесточение которых банки успешно лоббировали, необходимы, а не антиконкурентны.

Новости стейблкоина: что на самом деле означает здесь регуляторный арбитраж

Использование Барнумом термина «регуляторный арбитраж» является точным. Когда криптоплатформа платит 5 процентов доходности по стейблкоинам, а банк платит 4,5 процента по сберегательному счету, разница не в инновациях, а в отсутствии требований к капиталу, страхованию вкладов, соблюдению требований по борьбе с отмыванием денег и обязательств по ликвидности, которые банк должен поддерживать. Потребители видят эквивалентные продукты. Это не эквивалентные риски. Этот разрыв и есть то, что Барнум называет арбитражем: получение конкурентоспособной прибыли от продукта, который обходит затраты на нормативную базу, которая делает традиционные депозиты безопасными.

Почему это важно для Закона CLARITY на этой неделе

Положение Закона о CLARITY о доходности стейблкоинов было центральным спором, который застопорил принятие законопроекта с января. Coinbase дважды отказывалась от поддержки из-за формулировок, которые лишили бы ее предполагаемого годового дохода от стейблкоинов в размере 800 миллионов долларов. Банки, публично возглавляемые JPMorgan, последовательно заявляют, что любая форма дохода от стейблкоинов требует надзора на уровне банка. Высказывания Барнума во вторник укрепляют законодательную позицию банковской отрасли как раз в тот момент, когда банковский комитет Сената решает, следует ли планировать надбавку. Они являются сигналом о том, что компромисс в отношении формулировок доходности должен закрыть арбитражный разрыв, а не просто разделить его.

Что говорит криптоиндустрия в ответ

Coinbase и другие криптофирмы утверждают, что собственный отчет CEA Белого дома доказывает, что опасения по поводу бегства депозитов в банковской отрасли преувеличены, поскольку полный запрет на доходность увеличивает банковское кредитование всего на 0,02 процента. В конечном итоге дебаты сводятся к тому, является ли доходность стейблкоинов потребительской выгодой, которую регулирующие органы должны защищать, или пробелом в регулировании, который они должны закрыть. Поскольку на этой неделе откроется окно наценки, формулировка Барнума дает членам Банковского комитета Сената перспективу институционального банкинга, позволяющую взвесить аргумент о потребительской выгоде криптоиндустрии.