Стратегия хотела «привить» рынок биткойнов — имела...

Вкратце

Решение Strategy погасить долг на сумму 1,5 миллиарда долларов и приобрести 24 869 долларов BTC истощило корпоративные денежные резервы прямо перед ежемесячной выплатой дивидендов.

Продажа биткойн-казначейской фирмой BTC на сумму 2,5 миллиона долларов изменила мнение о том, что «никогда не продавать», что вызвало опасения по поводу структурной депривязки и ликвидацию криптовалют на сумму 1,76 миллиарда долларов.

Хотя критики называют выбор времени тактической ошибкой, некоторые аналитики утверждают, что институциональные инвесторы рассматривают это как управляемое разногласие в отношении рычагов, а не как смертельную спираль.

Биткойн начал шаткий старт в июне, упав примерно на 10% с $74 000 до $65 400 из-за нарастающих встречных ветров, но прогноз по-прежнему твердо зациклен на влиянии первой с 2022 года продажи BTC в долларах Strategy.

Казначейская фирма Биткойн сообщила в отчете 8-K в понедельник, что на прошлой неделе она продала 32 доллара BTC, что вызвало жаркие дебаты в криптовалютном Твиттере.

Этот шаг ознаменовал изменение давней позиции Strategy «Никогда не продавайте свои биткойны». Председатель фирмы Майкл Сэйлор заложил основу для этого шага в прошлом месяце, отметив в отчете о прибылях и убытках, что «мы, вероятно, продадим немного биткойнов, чтобы выплатить дивиденды, просто чтобы привить рынок и дать понять, что мы это сделали».

Биткойн резко упал на этих новостях, а затем опустился до минимума ниже 66 000 долларов из-за усиления встречного ветра, что привело к ликвидации позиций с кредитным плечом на рынке криптовалют до 1,76 миллиарда долларов 2 июня, согласно данным CoinGlass.

«Структурная трещина»

Скептики утверждают, что этот шаг сигнализирует о структурных проблемах в том, как Strategy планирует обслуживать свои дивидендные обязательства, разрушая давнюю идею «никогда не продавать», связанную со стратегией приобретения биткойнов.

Все сводится к нескольким ключевым недавним шагам: продажа Strategy 32 долларов BTC и решение Сэйлора использовать денежные резервы компании в размере 1,38 миллиарда долларов для погашения ее конвертируемых облигаций на сумму 1,5 миллиарда долларов с погашением в 2029 году.

Примерно в тот же период, длившийся несколько недель, Strategy приобрела 24 869 долларов BTC, используя доходы от размещения STRC на сумму 2 миллиарда долларов, что фактически истощило корпоративные денежные резервы, что критики расценили как тактическую ошибку, поскольку это происходит непосредственно перед дорогостоящей ежемесячной выплатой дивидендов держателям STRC.

«Трагикомично, насколько плохими были недавние действия Сэйлора», — написал во вторник в Твиттере криптоэкономист Алекс Крюгер. «Он пытался спасти STRC, сигнализируя о готовности продать биткойны, и в процессе все это разрушил». Крюгер добавил, что Strategy была «загнана в угол» и что Сэйлору «следовало продавать размер, если он собирался продавать».

Трагикомично, насколько плохими были недавние действия Сэйлора. И выкуп конвертированных, и продажа 32 BTC. Он пытался спасти STRC, сигнализируя о готовности продать BTC, и в процессе все это разрушил. И он все еще загнан в угол. Если он собирался продавать, ему следовало продать размер. https://t.co/Stmcze0GCM

– Алекс Крюгер (@krugermacro) 2 июня 2026 г.

В дополнение к каскаду криптовалютного рынка, STRC, привилегированные бессрочные акции компании, упали с номинальной стоимости в 100 долларов до 94,84 долларов, где они торгуются в настоящее время. Обыкновенные акции компании Strategy MSTR упали на 9,6% с открытия в понедельник до 134 долларов, а в среду упали еще на 4% до 130 долларов, по данным Yahoo! Финансы.

Отмена привязки STRC «сигнализирует о структурной трещине в биткойн-маховике MSTR с тяжелым левереджем», — сказал Decrypt Райан Юн, старший аналитик Tiger Research. "Обремененные огромными дивидендными обязательствами, хедж-фонды опасались, что Майкл Сэйлор может быть вынужден ликвидировать часть биткойнов для обслуживания долга. Это разрушило идею «никогда не продавать», оказав немедленное понижательное давление на биткойн».

Не все рассматривают ситуацию как структурный провал. Андри Фаузан Адзиима, руководитель исследований в Исследовательском институте Bitrue, рассказал Decrypt, что действия Сэйлора были фундаментально обоснованными балансовыми решениями, которые были просто неудачно рассчитаны во время макрочувствительного падения рынка.

Адзиима утверждает, что переход STRC на уровень $95–97 «увеличивает стоимость привилегированного финансирования, сжимает премию mNAV и замедляет механизм доходности биткойнов», добавляя, что эта динамика подталкивает компанию к дальнейшему выпуску акций или потенциальным продажам биткойнов для покрытия дивидендов. Однако он отметил, что большинство институциональных инвесторов рассматривают это как «управляемое разногласие в отношении рычагов, а не как смертельную спираль».

Еще неизвестно, удалось ли этой стратегии «привить» рынок. Хотя Юн предполагает, что этот шаг подорвал доверие инвесторов, Адзиима утверждает, что рынок переживает временный подъем, а не лавину, ожидая стабилизации на уровне $65 000–68 000, как только немедленный шум утихнет.

Пол Ховард, директор компании Wincent, занимающейся рынком криптовалют, согласился, что нынешние разногласия не сигнализируют о долгосрочном спаде криптовалют, хотя они могут подорвать долю рынка Strategy.

«Все упомянутые факторы указывают на вероятное снижение доминирования MSTR», — сказал Ховард Decrypt, отметив, что появление разнообразных институциональных продуктов и деривативов означает, что инвесторы больше не полагаются исключительно на MSTR для получения информации. Что касается дальнейшего пути, Ховард отметил, что, хотя «слухи о дальнейших продажах дистрибутивов Saylor или Mt. Gox» могут оказать давление на снижение, reg