TD Cowen повышает целевую цену стратегии до 400 долларов, ссылаясь на более быстрое накопление биткойнов и постепенное сокращение доли заемных средств.

TD Cowen повысила целевую цену Стратегии (MSTR) до $400 с $395 во вторник, сославшись на ускорение курса биткойнов на акцию и изменение баланса, которое фирма назвала явным позитивом как для держателей акций, так и для держателей кредитов.

В заметке, авторами которой являются аналитик Лэнс Витанза и его коллега Джоннатан Наваррете, сохраняется рекомендация «Покупать» акции.

Целевое увеличение на 5 долларов было вызвано пересмотром в сторону повышения прогнозов TD Cowen по доходности BTC в долларах и приросту BTC в долларах на 2026 год после активности казначейства с тех пор, как последний отчет о прибылях и убытках превзошел предыдущие модели.

Выпуск привилегированных акций доминировал в привлечении капитала Strategy во втором квартале: было привлечено около $1,95 млрд по сравнению с минимальным выпуском обыкновенных акций. По данным TD Cowen, почти все доходы были направлены непосредственно на покупку биткойнов.

В результате в середине второго квартала Strategy уже приобрела больше биткойнов ($BTC), чем TD Cowen планировала за весь квартал.

В настоящее время фирма прогнозирует, что во втором квартале будет приобретено около 100 000 BTC, что повысит прогноз доходности BTC за весь год до 19,8% с 18,2%, а оценку годового прироста BTC в долларах до 15,16 млрд долларов с 13,89 млрд долларов.

Биткойн на 1000 полностью разводненных акций достиг 2,21x по состоянию на 17 мая по сравнению с 1,95x в конце 2025 года. TD Cowen назвал эту траекторию основной проверкой модели финансирования Стратегии, при этом холдинги в биткойнах продолжают опережать выпуск акций, даже несмотря на рост разводнения.

Очистка баланса

Вторым фактором целевого повышения стал выкуп Strategy примерно $1,5 млрд конвертируемых облигаций с дисконтом примерно 8% к номинальной стоимости.

TD Cowen утверждает, что сделка снижает полностью разводненный риск акций, одновременно улучшая кредитное качество и снижая риск рефинансирования в будущем. Фирма назвала это важным сигналом финансовой гибкости.

В настоящее время Strategy владеет 843 738 BTC — более 4% от лимита поставок биткойнов в 21 миллион — после приобретения 24 869 BTC за примерно 2,01 миллиарда долларов с 11 по 17 мая, что является крупнейшей недельной покупкой в ​​​​этом году после покупки BTC на 34 164 долларов в апреле, как сообщил The Block в понедельник.

Целевая цена TD Cowen в 400 долларов применяет 3-кратный коэффициент к прибыли в долларах США в BTC в 2026 году в размере 15,16 миллиардов долларов, затем добавляет прогнозируемые активы в биткойнах на конец года в размере 132,9 миллиардов долларов и вычитает 3,5 миллиардов долларов долга и 15,5 миллиардов долларов в привилегированных акционерных обязательствах - в результате получается примерно 400 долларов на полностью разводненную акцию.

MSTR закрылся на уровне $166,63 в понедельник, что примерно на 63% ниже 52-недельного максимума в $455,90, в результате чего целевой показатель TD Cowen предполагает потенциал роста более чем на 140% по сравнению с текущими уровнями.

Развернуть диаграмму