TD Securities официально оформляет публичные биткойн-казначейские компании (PBTC) как отдельную категорию инвестируемых акций

Сделав основополагающий шаг в области институционального финансирования, TD Cowen, подразделение TD Securities, официально официально зарегистрировало новую категорию инвестируемых акций: казначейские облигации цифровых активов (DAT). Этот стратегический сдвиг, подробно описанный в отчете для инвесторов, выводит разговор за рамки простых ценовых спекуляций и устанавливает строгую основу для оценки публичных биткойн-казначейских компаний (PBTC), операционных компаний, которые активно управляют биткойнами как продуктивным казначейским капиталом.

Для руководителей высшего звена и институциональных распределителей это представляет собой нечто большее, чем просто оптимистичный исследовательский комментарий; это установка профессионального оборудования, необходимого для внедрения Биткойна в сфере управления активами, инвестиционно-банковских услуг и корпоративных услуг.

Переход от прокси к операционным компаниям

В отчете проводится резкое различие между «пассивным» владением биткойнами и активным управлением, характерным для модели PBTC, где операционные компании имеют преимущество. В то время как спотовые ETP (биржевые продукты) структурно теряют биткойны с течением времени из-за комиссий за управление, хорошо управляемые PBTC предназначены для обеспечения превосходного долгосрочного воздействия за счет:

Начисление биткойнов на акцию в течение нескольких поколений.

Доступ к институциональному рычагу (конвертируемые акции, привилегированные акции), недоступный индивидуальным инвесторам.

Использование эффектов маховика рынков капитала путем выпуска акций с премией к NAV для постепенного приобретения большего количества биткойнов.

TD Cowen сравнивает разницу с владением неосвоенной землей и владением компанией, которая активно осваивает эту землю.

Новый набор KPI для измерения успеха

Чтобы обеспечить институциональную легитимность, TD Cowen ссылается на финансовую структуру, состоящую из конкретных биткойн-ориентированных показателей, предназначенных для прогнозирования и управления рисками:

Доходность BTC: краеугольный KPI, измеряющий процентное изменение количества биткойнов на полностью разводненную акцию. Это перемещает цель с «цены акций» на «начисление процентов сатоши».

Крутящий момент $BTC: показатель форвардной прибыли, отражающий финансовый рычаг, связанный с различными структурами капитала.

Рейтинг в $BTC: кредитный показатель, определяемый как чистая стоимость активов в размере BTC, деленная на номинальную стоимость обязательства и всех старших обязательств, что позволяет инвесторам оценить покрытие активов.

Основополагающий аргумент: паритет с цифровым золотом

Тезис TD коренится в «торговле обесцениванием» — утрате институционального доверия к бумажным валютам из-за постоянной финансовой щедрости и опасений по поводу устойчивости долга. Поскольку история показывает, что более качественные средства сбережения имеют тенденцию заменять менее качественные, TD Cowen утверждает, что заранее заданный дефицит Биткойна делает его основным соперником физического золота.

Их базовая модель предполагает, что к 2035 году рыночная капитализация Биткойна может достичь 8 триллионов долларов. Важно отметить, что если Биткойн достигнет паритета с мировыми запасами физического золота, банк смоделирует цену примерно в 1,1 миллиона долларов за монету (в долларах 2026 года). Возможно, наиболее важным для комитетов по институциональным рискам является заявление TD о том, что широкомасштабное глобальное внедрение больше не является событием «черного лебедя» или «хвостового риска»; теперь это структурное ожидание.

Эволюция «Биткойн Банка»

TD Cowen концептуализирует эволюцию отрасли в два отдельных этапа:

Фаза накопления: продолжается в настоящее время, когда фирмы сосредотачиваются на дополнительных приобретениях.

Операционная фаза: неизбежный переход, когда эти фирмы становятся «биткойн-банками», предоставляющими кредиты, хранение и инвестиции, номинированные изначально в биткойнах.

По мере развития этой структуры она утверждает новое поколение специализированных механизмов, включая такие компании, как Strategy (MSTR), Strive (ASST) и Nakamoto (NAKA), которые сочетают дискретную операционную синергию с казначейской стратегией, основанной на убеждениях.

Первый шаг к всеобщему усыновлению

Устанавливая такой исследовательский подход, TD Securities сигнализирует о том, что эра «криптовалюты как эксперимента» закончилась. В этом отчете представлены показатели, модели оценки и кредитные системы, необходимые для интеграции Биткойна в ядро ​​традиционных финансов. В настоящее время установлены все необходимые условия для того, чтобы балансы, основанные на биткойнах, стали основополагающим компонентом глобальной финансовой системы, а также корпоративных балансов.

Отказ от ответственности: этот контент был подготовлен от имени Bitcoin For Corporations только в информационных целях. Он отражает собственный анализ и мнение автора, и на него не следует полагаться как на инвестиционный совет. Ничто в этой статье не является предложением, приглашением или призывом купить, продать или подписаться на какой-либо ценный или финансовый продукт.

Этот пост TD Securities официально оформляет публичные биткойн-казначейские компании (PBTC) как отдельную категорию инвестируемых акций. Впервые он появился в журнале Bitcoin Magazine и был написан Ником Уордом.