Акции Tesla (TSLA) переживают восьмой еженедельный спад подряд на фоне дефицита поставок
Оглавление Показатели поставок Tesla в первом квартале 2026 года оказались ниже ожиданий, что сопровождалось тревожным накоплением непроданных автомобилей. Tesla, Inc., TSLA Производитель электромобилей сообщил о поставках 358 023 единиц в первом квартале, что ниже консенсуса аналитиков в 370 000. Хотя это представляет собой номинальный рост на 6% по сравнению с первым кварталом 2025 года, сам этот базовый показатель отражает снижение на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что делает сравнение менее значимым. За трехмесячный период Tesla произвела 408 300 автомобилей и поставила 358 023 единицы. Эта разница примерно в 50 000 автомобилей знаменует собой крупнейшее за всю историю компании скопление непроданных запасов. Аналитик JPMorgan Райан Бринкман подчеркнул, что накопление товарных запасов приводит к значительному оттоку свободного денежного потока, отметив, что недоставленные автомобили потребляют капитал, пока не достигнут клиентов. Ситуация осложняется временными факторами. Tesla увеличила прогноз капитальных затрат до 20 миллиардов долларов на 2026 год, что является существенным скачком с 8,5 миллиардов долларов, потраченных в 2025 году. Большая часть этих инвестиций направлена на инфраструктуру искусственного интеллекта и производство человекоподобных роботов. Аналитики Уолл-стрит, составленные проектом Visible Alpha, Tesla создаст отрицательный свободный денежный поток, превысивший 6 миллиардов долларов в текущем году, за которым последует дополнительный отрицательный денежный поток, превысивший 1,2 миллиарда долларов в 2027 году. Аналитик William Blair Джед Доршеймер отметил, что «глобальный спрос на электромобили за исключением Китая остается под давлением», предполагая, что Tesla «активно жертвует своим электромобильным бизнесом в пользу полностью автономного будущего». Рыночные препятствия выходят за рамки Tesla. Усиление конкуренции, тарифная политика администрации Трампа и отмена федеральной налоговой льготы на электромобили в размере 7500 долларов снизили спрос во всем секторе. На Model 3 и Model Y пришлось 97% от общего объема поставок в первом квартале, что подчеркивает продолжающуюся зависимость компании от этих двух линеек продуктов. Помимо фундаментальных факторов, изменилась техническая динамика рынка. Аналитик GLJ Research Гордон Джонсон следил за активностью рынка опционов вокруг Tesla и заметил, что розничные инвесторы сократили агрессивную покупку опционов колл в 2026 году. Исторически сложилось так, что значительная покупка опционов колл вынуждала маркет-мейкеров хеджировать позиции путем приобретения акций. Эта покупательская активность вызвала то, что участники рынка называют «гамма-сжатием», создав самоусиливающийся цикл, который поднял цены акций независимо от основных показателей бизнеса. Джонсон утверждает, что этот механизм технической поддержки ослаб, что подвергает акции более прямому влиянию фундаментальных показателей. Он сохраняет рекомендацию «Продавать» с целевой ценой в $25,28, что значительно ниже консенсус-оценок и представляет противоположную позицию. Тем не менее, его анализ динамики рынка опционов дает соответствующее понимание технических влияний. В предрыночные часы Tesla торговалась на уровне $344,82, снизившись примерно на 0,2%. В настоящее время акции торгуются примерно в 170 раз дороже прогнозируемой прибыли на 2026 год. За весь 2025 год поставки составили 1,64 миллиона единиц по сравнению с 1,79 миллиона в 2024 году.