Бум токенизации RWA стоимостью 30 миллиардов долларов едва достигает DeFi

По данным DefiLlama о категории RWA, рынок токенизации RWA в цепочке составляет около 30 миллиардов долларов, при этом только 2,47 миллиарда долларов отображаются как активные TVL DeFi, стоимость, фактически депонированная или объединенная в сторонние протоколы DeFi, которые отслеживает платформа.

Остальная часть токенизированного рынка реальных активов находится за пределами рынков кредитования и залоговых хранилищ, которые делают криптоактивы составными. Фонды облигаций и денежного рынка являются крупнейшей категорией RWA с более чем 16,6 миллиарда долларов США в цепочке, однако они имеют только 920 миллионов долларов США в активной общей заблокированной стоимости DeFi (TVL).

Золото и сырьевые товары составляют $5,7 млрд в цепочке против $183,6 млн в DeFi, в то время как акции и акции вносят $2,7 млрд в цепочку против $78,27 млн ​​в DeFi.

Особняком стоит частный кредит с 3,226 миллиарда долларов в сети и 1,257 миллиарда долларов в активном TVL DeFi, что составляет 39%, что обусловлено такими протоколами, как Maple Finance и Centrifuge, которые с самого начала создавали свои продукты как инструменты кредитования.

Эмитенты создали такие категории, как казначейские фонды, золото и акции, для институционального холдинга и регулируемой структуры фондов.

Гистограмма в логарифмическом масштабе, сравнивающая рыночную капитализацию ончейна с активным TVL DeFi по четырем категориям RWA, с частным кредитом при использовании DeFi 39%.

Разрешенная архитектура ограничивает возможность компоновки DeFi

DefiLlama классифицирует фонд денежного рынка BlackRock, BUIDL, как имеющий разрешение и регистрирует только 18,9 миллиона долларов в активном TVL DeFi для этого фонда.

В итоговом отчете IOSCO о токенизации финансовых активов за ноябрь 2025 года отмечалось, что BUIDL создал разрешенную систему на публичных блокчейнах для выпуска, хранения, вторичной торговли между квалифицированными инвесторами, включенными в разрешенный список, распределения дивидендов и погашения.

Потенциальные держатели должны очистить список разрешений, управляемый Securitize, а внутрисетевые транзакции не имеют юридической силы до тех пор, пока трансфер-агент не сверит их с записью вне цепочки.

Это делает BUIDL инфраструктурой соответствия, которая работает на основе блокчейна для институционального хранения и согласования трансфер-агентов. Тот факт, что контракты фонда взаимодействуют только с адресами из разрешенного списка, предотвращает прямой депозит в открытые протоколы, такие как Aave или Uniswap, без промежуточной совместимой оболочки.

В результате интеграции BlackRock с Uniswap в феврале 2026 года на платформу была перенесена часть BUIDL. Тем не менее, Securitize контролирует список соответствующих критериям учреждений и маркет-мейкеров, и доступ остается ограниченным для квалифицированных покупателей с активами не менее 5 миллионов долларов.

IOSCO обнаружила, что вторичная торговля токенизированными фондами денежного рынка (MMF) обычно работает таким образом, и пришла к выводу, что сектору еще предстоит обеспечить обещанные преимущества ликвидности на вторичном рынке.

В отчете RedStone о токенизации за март 2026 года указано, что самая сложная часть токенизации — это соблюдение требований, идентификация, ограничения на передачу, санкции и корпоративные действия в разных юрисдикциях и цепочках. Это делает Morpho и Aave Horizon наиболее яркими примерами RWA DeFi в текущем наборе данных.

Каждое дополнительное ограничение соответствия, встроенное в платформу, усложняет интеграцию актива в DeFi, а эмитенты токенизированных казначейских облигаций, казначейских фондов и MMF специально встроили эти ограничения, чтобы удовлетворить свою регулируемую базу инвесторов.

Ограничение

Что это значит

Почему это ограничивает использование DeFi

KYC/внесение в белый список

Только одобренные кошельки могут хранить или передавать активы.

Открытые пулы DeFi не могут свободно принимать токен

сверка трансфер-агента

Ончейн-движению может потребоваться юридическое подтверждение оффчейн

Смарт-контракты сами по себе не могут окончательно оформить право собственности

Лимиты для квалифицированных инвесторов

Доступ ограничен учреждениями или состоятельными покупателями.

Розничная ликвидность DeFi исключена

NAV / окна погашения

Выкуп акций фонда по графикам эмитента

Трудно реализовать AMM в реальном времени или ликвидацию залога.

Централизованная торговая площадка

Деятельность происходит на CEX или платформах эмитентов.

Он не отображается в DeFi Active TVL.

Категория золота и сырьевых товаров добавляет третье измерение в список, поскольку данные CoinGecko показали, что спотовый объем токенизированного золота достиг $90,7 млрд в первом квартале 2026 года, превысив весь 2025 год. Тем не менее, на централизованные биржи приходится подавляющее большинство спотовой торговли токенизированными активами.

Показатель активного TVL DeFi для этой категории в размере 183,6 миллиона долларов отражает активность, сконцентрированную на централизованных площадках, которая полностью выходит за рамки отслеживания протокола DeFi DeFiLlama.

Где живет бычий случай

В начале 2026 года $USDY компании Ondo превысила $1 млрд в TVL и работает в девяти блокчейнах. Компания Ondo Global Markets, которая была запущена в сентябре 2025 года для предложения токенизированных американских акций и ETF инвесторам из других стран, создала свои токены для бесплатной передачи и принятия обеспечения DeFi, достигнув $650 миллионов в TVL и более $12 миллиардов в совокупном объёме торгов.

В отчете RedStone насчитывается более 620 миллионов долларов депозитов RWA на Morpho и 423,5 миллиона долларов США в общем размере рынка на Aave Horizon, двух протоколах кредитования, которые сделали залог RWA функциональным продуктом.

Эти продукты демонстрируют, что возможность компоновки достижима на уровне выпуска w.