ФРС может открыть прямые расчеты для криптовалютных компаний, поскольку банки предупреждают о риске ликвидности

Вы никогда не увидите самую важную часть любого из ваших платежей. Когда приложение сообщает, что ваши деньги переведены, число на экране меняется, и транзакция выглядит завершенной.

Но под этими интерфейсами лежит отдельная невидимая цепочка банковских резервов, расчетных счетов и инфраструктуры ФРС, которая определяет, когда ваши средства действительно очищаются, кто контролирует эти расчеты и каким учреждениям вообще разрешено в них участвовать.

Для криптовалютных платежей эта базовая система была закрыта. Биржам и криптокомпаниям приходилось направлять все свои долларовые платежи через банки-партнеры, которые осуществляли фактические расчеты с Федеральной резервной системой от их имени. Когда эти отношения рухнули во время банкротства Silvergate и Signature Bank в 2023 году, они показали, насколько хрупкими были эти отношения, и с тех пор отрасль строит аргументы в пользу прямого доступа ФРС.

Два совпадающих события на этой неделе довели это дело до апогея. В декабре 2025 года ФРС официально запросила общественное мнение по поводу нового «платежного счета», который позволит имеющим на это право небанковским учреждениям осуществлять клиринг и расчет платежей через инфраструктуру ФРС, не получая при этом полного пакета привилегий, доступных традиционным банковским основным счетам.

Затем, 19 мая, президент Трамп подписал указ под названием «Интеграция инноваций в сфере финансовых технологий в нормативную базу», предписывающий ФРС представить всесторонний обзор своей системы доступа к платежам в течение 120 дней и установить прозрачные процедуры подачи заявок в течение 90 дней. Исполнительный указ не может заставить ФРС действовать, но политическая поддержка на этом уровне имеет тенденцию прояснять, в каком направлении направлено институциональное внимание.

Kraken предоставил первые реальные данные еще в марте. Федеральный резервный банк Канзас-Сити 4 марта утвердил основной счет ограниченного назначения для Kraken Financial, банковской дочерней компании биржи, зарегистрированной в Вайоминге, что сделало его первой криптографической компанией в США, получившей прямой доступ к основной платежной системе ФРС после более чем пяти лет работы в сфере регулирования.

Счет соединяет Kraken Financial напрямую с Fedwire, сетью валовых расчетов в режиме реального времени, которая ежедневно обрабатывает триллионы долларов в виде переводов, исключая банки-посредники, которые ранее осуществляли долларовые расчеты от имени Kraken.

Однако это ограниченный механизм: биржа не получает процентов по резервам и не имеет доступа к дисконтному окну или внутридневным кредитам ФРС. Она получила независимость расчетов от корреспондентской банковской системы, а для компании, оперирующей большими институциональными объемами, это огромный структурный сдвиг.

Ripple, которая подала заявку на открытие собственного основного аккаунта ФРС и поддерживает ограниченную структуру счетов для своего стейблкоина RLUSD, является одним из наиболее очевидных следующих бенефициаров. У Circle, чье управление резервами USDC во многом зависит от скорости расчетов в долларах, есть столь же веские бизнес-причины желать прямого доступа.

Одобрение Kraken теперь является реальным тестовым примером, и компании в сфере платежей и стейблкоинов наблюдают за развитием эксперимента, прежде чем решить, насколько сложно продвигать свои собственные приложения.

Что на самом деле будет делать предлагаемый счет ФРС?

Платежный счет, предложенный ФРС в декабре, структурно отличается от полного основного счета. Полный мастер-счет позволяет регулируемому депозитарному учреждению хранить остатки в ФРС, зарабатывать проценты по этим резервам, получать доступ к внутридневным кредитам и брать займы из дисконтного окна в периоды стресса ликвидности.

Предлагаемый платежный счет удаляет все это. Учреждения, соответствующие критериям, могли бы осуществлять расчеты через Fedwire, FedNow и Национальную расчетную службу, хранить ограниченные резервные остатки и обрабатывать платежи через инфраструктуру ФРС, но ФРС четко заявила, что новый тип счета не будет расширять или иным образом изменять юридическое право на ее услуги. Большинству заявителей по-прежнему необходимо будет соответствовать существующим критериям, и будут применяться ограничения баланса.

Криптовалютные и финтех-компании по-прежнему увидят практическую выгоду. Биржи и эмитенты стейблкоинов в настоящее время зависят от банковских посредников в долларовых расчетах, что концентрирует операционный риск. Когда партнер банка сталкивается с проблемами регулирования или отказывается от криптоклиентов, последствия могут затронуть несколько платформ одновременно.

Прямой доступ к расчетной инфраструктуре ФРС снижает это риск и дает компаниям более жесткий контроль над своей долларовой ликвидностью в периоды больших объемов операций. В частности, для эмитентов стейблкоинов способность быстро и предсказуемо перемещать резервы в тяжелые периоды погашения может стать разницей между упорядоченным рынком и беспорядочным.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что оптимизированный платежный счет должен заработать к концу 2026 года, предполагая, что центральный банк рассматривает это как краткосрочный результат, а не как долгосрочную цель.

Почему банки борются с ФРС и что их на самом деле беспокоит?