Реальность токенизации ликвидности: руководитель Ondo развенчивает магическое мышление в отношении неликвидных активов

ПАРИЖ, Франция — Во время ключевой сессии Парижской недели блокчейна исполнительный директор Ondo Оя Селиктемур представил важную проверку реальности о ликвидности токенизации, которая бросила вызов широко распространенным предположениям в отрасли. Согласно ее подробному анализу, убеждение в том, что технология блокчейна автоматически преобразует неликвидные активы в ликвидные, представляет собой фундаментальное непонимание финансовых рынков. Эта перспектива имеет серьезные последствия для инвесторов, регулирующих органов и разработчиков, работающих в быстро расширяющемся секторе токенизации.

Ликвидность токенизации: отделяем миф от реальности

Токенизация предполагает преобразование прав на актив в цифровой токен на блокчейне. Многие сторонники пропагандируют этот процесс как решение для увеличения стоимости на традиционно неликвидных рынках. Однако Челиктемур подчеркнул, что токенизация в первую очередь меняет представление актива, а не его присущие характеристики. Она особо отметила, что такие активы, как недвижимость и частный кредит, сохраняют свою неликвидность независимо от их цифрового формата.

Финансовые эксперты обычно определяют ликвидность как способность актива быть быстро купленным или проданным без существенного влияния на его цену. Это определение зависит от нескольких важных факторов:

Глубина рынка: объем ордеров на покупку и продажу на разных ценовых уровнях.

Частота торговли: как часто транзакции происходят в течение определенного периода времени.

Стабильность цен: минимальные колебания цен в обычных торговых условиях.

Транзакционные издержки: расходы, связанные с покупкой или продажей актива.

Анализ Челиктемура показывает, что токенизация устраняет некоторые технические барьеры, но не может преодолеть фундаментальные экономические ограничения. Например, токенизированный роскошный отель по-прежнему требует от покупателей достаточного капитала и процентов, независимо от его цифрового представления.

Неотъемлемые проблемы неликвидных активов

Недвижимость представляет собой одну из наиболее обсуждаемых категорий проектов токенизации во всем мире. Несмотря на технологические достижения, некоторые структурные факторы сохраняют неликвидный характер. Время сделки с недвижимостью обычно составляет недели или месяцы из-за требований законодательства, процессов комплексной проверки и механизмов финансирования. Кроме того, каждая недвижимость обладает уникальными характеристиками, которые усложняют стандартизированную оценку и торговлю.

По мнению финансовых аналитиков, рынки частного кредита сталкиваются с аналогичными проблемами. Эти инструменты часто предусматривают индивидуальные условия между конкретными заемщиками и кредиторами. Следовательно, им не хватает стандартизации, необходимой для эффективной торговли на вторичном рынке. Токенизация может оцифровать записи о собственности, но не может стандартизировать основные договорные соглашения.

Характеристики ликвидности по классам активов

Тип актива

Традиционная ликвидность

Влияние токенизации

Государственные облигации

Высоколиквидный

Потенциально улучшает

Недвижимость

Неликвидный

Минимальное улучшение

Частные инвестиции

Очень неликвидный

Ограниченное улучшение

Фонды денежного рынка

Высоколиквидный

Потенциально улучшает

Стейблкоины

Высоколиквидный

Поддерживает

Экспертный анализ финансовых рынков

Историки финансов отмечают, что трансформация ликвидности обычно требует фундаментальной реструктуризации рынка, а не простой технологической модернизации. Например, развитие ликвидных рынков публичных акций потребовало стандартизированных ценных бумаг, регулируемых бирж, прозрачных механизмов ценообразования и законодательной базы, защищающей права инвесторов. Аналогичным образом, рынок ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, разработал специальные структуры для объединения и транша активов, создавая более стандартизированные инвестиционные продукты.

Рыночная инфраструктура играет решающую роль в определении результатов ликвидности. Централизованные биржи обеспечивают обнаружение цен посредством непрерывного сопоставления заказов, в то время как децентрализованные платформы полагаются на автоматизированных маркет-мейкеров с различным уровнем эффективности. Нормативно-правовая база устанавливает правила торговли, требования к раскрытию информации и защиту инвесторов, которые влияют на участие на рынке. Системы расчетов определяют, насколько быстро происходит передача прав собственности после транзакций.

Активы, подходящие для токенизированной ликвидности

Челиктемур определил конкретные категории активов, которые демонстрируют более высокий потенциал для достижения стабильной ликвидности на токенизированных рынках. Государственные и корпоративные облигации уже торгуются на относительно ликвидных вторичных рынках, что делает их естественными кандидатами на улучшение блокчейна. Их стандартизированные условия, регулярные купонные выплаты и четкие даты погашения облегчают последовательную оценку и торговлю.

Фонды денежного рынка представляют собой еще одну многообещающую категорию благодаря стабильной стоимости чистых активов и высококачественным базовым активам. Токенизация потенциально может повысить эффективность расчетов и доступность этих инструментов. Стейблкоины по своей природе поддерживают ликвидность посредством резервных активов и механизмов погашения, хотя нормативные изменения продолжают формировать их рыночную структуру.

Различие между этими классами активов подчеркивает важный принцип: