Токенизированные акции рискуют ликвидностью и фрагментацией доходов: исследование
По данным Tiger Research, решение Комиссии по ценным бумагам и биржам США разрешить третьим сторонам листинг токенизированных акций может привести к двум структурным сбоям, связанным с ликвидностью и фрагментацией доходов.
Фрагментация ликвидности может произойти, поскольку капитал рассеивается из централизованных бирж на несколько блокчейн-платформ, заявил в пятницу директор и руководитель отдела исследований Tiger Research Райан Юн.
«Традиционные финансы рассматривают распад ранее консолидированной централизованной ликвидности как серьезную структурную угрозу», — сказал Юн.
Когда третьи стороны токенизируют одни и те же зарегистрированные акции в разных сетях блокчейнов и децентрализованных платформах, объем торгов и поток заказов, которые должны концентрироваться на одной площадке, такой как NYSE или Nasdaq, вместо этого распределяются по нескольким площадкам, пояснил он.
«Это создает расхождения в ценах на разных платформах, увеличивает проскальзывание крупных заказов и в конечном итоге снижает общую эффективность рынка».
Исследование проводится через пять дней после того, как SEC объявила в понедельник о своем «инновационном исключении», которое позволит сторонним биржам размещать токенизированные акции без необходимости одобрения эмитента.
Фрагментация доходов остается риском
Вторым потенциальным структурным нарушением является фрагментация доходов, которая непосредственно вытекает из фрагментации рынка.
«Поскольку токенизированные акции торгуются на нескольких платформах в дезагрегированной форме, финансовые доходы, которые должны поступать на внутренние биржи, вместо этого перетекают за границу, что имеет прямые последствия для национальной финансовой конкурентоспособности», — сказал Юн.
Фрагментация капитала уже происходит: открытый интерес к реальным активам на децентрализованной бирже Hyperliquid на этой неделе достиг рекордного максимума в 2,6 миллиарда долларов.
Связанный: Рынок токенизированных RWA вырос на 420% с 2025 года благодаря ясности регулирования и доступу
Юн пришел к выводу, что этот сдвиг «ставит глубочайшую стратегическую дилемму как для действующих финансовых учреждений, так и для регуляторов».
Генеральный директор цифровых активов FG Nexus Майя Вуйинович также предупредила, что рынки могут быть разделены на «отключенные пулы», что может привести к «опасным ошибкам отслеживания цен и уязвимостям теневого шортинга, когда не хватает локализованных покупателей для стабилизации цены конкретного токена».
Токенизированные акции составляют всего 4,4% от общей стоимости цепочки RWA. Источник: RWA.xyz
Между тем, комиссар SEC Хестер Пирс заявила в четверг, что любое исключение будет «ограничено по объему», поскольку будет разрешено только «цифровое представление той же самой базовой ценной бумаги, которую инвестор мог бы приобрести на вторичном рынке сегодня». Полное решение о том, что будет разрешено, а что нет, еще не принято.
Множество практических рыночных преимуществ
По данным Blockchain Council, существуют аргументы в пользу того, что токенизированные акции обеспечивают практические рыночные преимущества, такие как более быстрые расчеты, долевое владение, снижение транзакционных издержек и возможность круглосуточной торговли.
Глобальная доступность позволяет инвесторам, не являющимся гражданами США, получить доступ к пользующимся высоким спросом акциям США, не блокируясь местными брокерскими ограничениями.
Старший аналитик Siebert Financial Брайан Витен заявил: «Мы считаем, что это ускорит переход финансовой системы США от устаревших рельсов к цепным рельсам на основе блокчейна».
«Мы ожидаем, что часть этого потока в конечном итоге перейдет в высококачественные сети блокчейнов, такие как Биткойн и Hyperliquid», — добавил он.
Журнал: Крипто-мошенникам грозит смерть, австралийский CGT делает азиатские хабы привлекательными: Asia Express