Почему падение цен на золото может быть более оптимистичным, чем нынешнее ралли на 17%
Цена золота (XAU/USD) 3 апреля торгуется около $4676, что примерно на 17% выше, чем 23 марта, когда она достигла минимума в $4105. Ралли выглядит убедительно. Тем не менее, собственная метрика корреляции, изменение позиционирования опционов и детальное прочтение последнего отчета Commitment of Traders позволяют предположить, что нынешний прогресс может основываться на неправильном фундаменте.
Исторически самые сильные ралли золота начались после того, как металл отделился от нефти, а не тогда, когда оба они вместе выросли. Отскок на 17% связан с той же сделкой, которая предшествовала каждой коррекции в этом цикле, и контролируемое падение, разрывающее эту связь, может в конечном итоге оказаться более конструктивным, чем дальнейший рост.
Золото растет, но корреляция, которая имеет значение, уже меняется
С 23 марта цена золота растет внутри восходящего канала на 8-часовом графике. Структура не является медвежьим флагом, поскольку канал вышел за пределы типичной продолжительности, но она также не является бычьей, пока верхняя граница не будет решительно прорвана.
Матрица корреляции XAU-WTI, пользовательский индикатор BeInCrypto, измеряющий 50-периодную скользящую корреляцию между золотом (OANDA:XAUUSD) и сырой нефтью марки WTI (TVC:USOIL), в настоящее время составляет -0,10. Значение снизилось из положительной зоны, которую оно занимало в марте, но, похоже, снова растет.
Картина последовательная. В середине октября корреляция упала примерно до -0,88. и оставался отрицательным до начала ноября. Именно тогда цена на золото начала сильнейший рост. Это показывает, что золото работает лучше всего, когда оно полностью отделено от нефти, действуя как независимая безопасная гавань.
Цена золота и корреляция XAU-WTI: TradingView
Каждый раз, когда корреляция достигала положительной территории, золото корректировалось. В конце января значение достигло примерно 0,85, и в последующие недели золото упало. В начале марта еще один положительный пик совпал с максимумом в 5422 доллара перед возобновлением распродажи.
Текущее значение -0,10 указывает на переходную корреляцию. Отскок на 17% с 23 марта произошел во время этой переходной фазы, а это означает, что он был частично вызван теми же настроениями, связанными с нефтью, а не независимым спросом на активы-убежища.
Вот почему контролируемое падение было бы конструктивным. Если цена на золото откатится, в то время как нефть продолжит расти, корреляция ускорится до зоны -0,70, именно там, где золото запускало каждое устойчивое независимое ралли в этом цикле.
Ралли не должно оставаться оптимистичным для золота. Корреляция должна завершить сброс. Трейдеры опционов уже начали реагировать на отскок, и их позиция показывает, является ли нынешний шаг действительно убедительным.
Бычьи ставки заменили медвежьи, но фонд реагирует
Коэффициент пут-колл SPDR Gold Shares ETF (GLD) отражает позицию трейдеров опционов относительно цены на золото. 26 марта соотношение объемов пут-колл составляло 1,35, что означает, что торговалось значительно больше пут-коллов, чем колл-опционов. Преобладали медвежьи настроения. Коэффициент открытых процентов в то время составлял 0,53.
Ко 2 апреля коэффициент объема упал до 0,70, поскольку активность опционов колл выросла, а объемы опционов пут снизились. Коэффициент открытых процентов вырос до 0,56, что указывает на открытие новых длинных позиций. На смену медвежьим ставкам, доминировавшим во время мартовской распродажи, пришли новые бычьи настроения.
Соотношение пут-колл: столбчатая диаграмма
Трейдеры, вероятно, отреагировали на отскок на 17% переходом от защитных путов к направленным коллам. Когда бычьи ставки накапливаются одновременно с резким ростом корреляции нефти (текущее состояние), вновь открытые длинные позиции становятся уязвимыми.
Отчет «Приверженность трейдеров» (COT), публикуемый еженедельно Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), подтверждает это мнение. Отчет от 24 марта, последний из доступных, показывает, что некоммерческие (спекулятивные) длинные позиции увеличились на 4900 контрактов до 220861. Короткие позиции упали на 3558 до 52534. На первый взгляд, это выглядит оптимистично.
Отчет COT от 17 марта: Tradingster
Однако общее количество открытых позиций снизилось на 7 463 контракта до 403 925 по сравнению с предыдущим отчетом от 17 марта. Когда длинные позиции растут, но общий открытый интерес падает, это обычно означает, что ралли вызвано закрытием коротких позиций, а не новым убеждением в покупках.
Отчет COT от 24 марта: Tradingster
Разница между этими двумя отчетами соответствует тому, что показывают данные о пут-коллах GLD. Медвежьи участники были пойманы ростом на 17% и попытались изменить позицию. Эта динамика может временно поддерживать движение, но исторически она не обеспечивает основу для устойчивого роста цен на золото. Уровни цен теперь определяют следующий путь золота.
Цена золота и парадокс корреляции
8-часовой график с уровнями Фибоначчи отображает каждый критический уровень цен на золото. Золото в настоящее время находится на уровне $4676 в рамках восходящего канала.
Чтобы ралли продолжилось, золоту необходимо 8-часовое закрытие выше $4802. Выше этого уровня следующим крупным сопротивлением выступает $5043. Движение выше $5043 вернет в фокус внимания $5422, максимум 1 марта.
Однако если золото достигнет $5043 или выше до того, как корреляция завершится,