Почему биткойн-ETF наблюдают рекордный отток

Американские спотовые биткойн-ETF только что сообщили о самой длинной полосе вывода средств в своей истории. За девять последовательных торговых сессий в конце мая 2026 года, а затем и за десятую, инвесторы вывели из фондов примерно 2,8 миллиарда долларов, при этом общая сумма на пике приближалась к 2,97 миллиарда долларов.

На долю iShares Bitcoin Trust компании BlackRock, гиганта в этой категории, пришлось около 2,04 миллиарда долларов из этой суммы, включая однодневный выход в размере 527,84 миллиона долларов 28 мая, что примерно на полмиллиона долларов превысило его рекорд за всю историю. Май стал худшим месяцем 2026 года для потоков биткойн-ETF: чистый отток в размере 2,43 миллиарда долларов свел на нет то многообещающее начало.

Разворот драматичен, а панические поиски вокруг него громкие. Но вопрос «почему» более интересен, чем заголовок, как и историческая модель, которой, как правило, соответствуют эти полосы. В этой статье рассказывается о том, что истощило средства, кто продавал, почему это произошло сейчас и что означал подобный устойчивый отток средств раньше.

ТОЛЬКО: BlackRock только что продала биткойнов на сумму 103,6 миллиона долларов: родной pic.twitter.com/BIcuU4cwYC

– crypto.news (@cryptodotnews) 22 мая 2026 г.

Что на самом деле произошло

Сначала чистые цифры, потому что это история, на которую все реагируют.

Спотовые биткойн-ETF в США зафиксировали чистый отток в течение девяти торговых дней подряд до конца мая 2026 года, что стало самой длинной такой полосой с момента запуска фондов в январе 2024 года. За это время комплекс покинуло примерно 2,8 миллиарда долларов, при этом, по некоторым подсчетам, совокупная цифра приближается к 2,97 миллиарда долларов по мере продолжения этой полосы. Это превзошло предыдущий рекорд в восемь сессий подряд, установленный в феврале 2025 года, хотя общая сумма в долларах осталась ниже примерно 3,2 миллиарда долларов, потерянных в результате предыдущей распродажи.

Уменьшите масштаб до месяца, и он будет выглядеть еще хуже. В мае 2026 года чистый отток средств составил около $2,43 млрд, что стало крупнейшим ежемесячным выводом средств в году. Укус острее из-за того, где начался месяц. Апрель 2026 года стал самым сильным месяцем в году для биткойн-ETF: чистый приток составил $1,97 млрд. Таким образом, за несколько недель рынок прошел путь от лучшего месяца притока в году к худшему месяцу оттока в году. Эта хлыстовая травма является одной из причин, почему реакция была такой нервной.

Один фонд сделал большую часть кровотечения.

IBIT BlackRock нанес большую часть ущерба

iShares Bitcoin Trust компании BlackRock, IBIT, является крупнейшим спотовым биткойн-ETF по активам, поэтому он имеет тенденцию доминировать в реестре потоков в обоих направлениях. Во время этой полосы он доминировал на нижней стороне. IBIT потерял около $2,04 млрд за девять сессий, что составляет львиную долю убытков всей категории.

Выдающимся днем ​​стало 28 мая, когда IBIT зафиксировал чистый отток капитала в размере $527,84 млн. Это был второй по величине однодневный вывод средств в истории фонда, менее чем на миллион долларов меньше своего исторического рекорда в 528,3 миллиона долларов, установленного 30 января 2026 года. В тот же день полный комплекс из одиннадцати спотовых биткойн-ETF в США потерял в совокупности 733,43 миллиона долларов, при этом GBTC Grayscale потерял 104,76 миллиона долларов, а FBTC Fidelity потерял 60,30 миллиона долларов в связи с выходом IBIT.

Самая показательная сделка произошла двумя днями ранее. 26 мая через темный пул был продан блок IBIT на сумму 1,29 миллиарда долларов, то есть примерно 13–15 тысяч биткойнов. Дарк-пул — это частная внебиржевая площадка, которая скрывает размер ордера от публичного рынка до тех пор, пока сделка не будет завершена. Направление такой крупной продажи через темный пул — это то, что делает крупная организация, когда хочет выйти, не сообщая об этом движении и не напугав книгу заказов. Во время исполнения Биткойн удерживался на уровне $74 879 именно потому, что публичный рынок не мог предвидеть поступления приказа. Выбор места говорит о том, что это было преднамеренное институциональное перераспределение, а не вызванная паникой свалка розничной торговли.

Таким образом, картина не представляет собой бегство тысячи мелких землевладельцев. Это горстка крупных распределительных компаний, которые сокращают размер вложений в биткойны, используя IBIT в качестве главной двери выхода, потому что именно там находятся институциональные деньги.

Три силы, которые сошлись

Ни одна причина не объясняет эту полосу. Три вещи сошлись одновременно, и вместе они сделали снижение риска биткойнов рациональным шагом для инвестора с несколькими активами, который распределяет средства между акциями, облигациями, золотом и криптовалютой.

Первой была геополитика. Авиаудары США в районе Ормузского пролива и застопорившиеся американо-иранские переговоры о прекращении огня привели к широкому сдвигу в сторону от рисков на мировых рынках в конце мая. Нефть марки Brent вернулась выше 93 долларов за баррель. Когда в заголовках новостей появляются скачки цен на нефть и крупные проблемы с доставкой, деньги в первую очередь уходят из самых рискованных активов, а Биткойн по-прежнему находится в рискованном конце большинства институциональных книг. На самом деле продажа была не связана с биткойнами. Речь шла о снижении рисков, и Биткойн в этом увяз.

Вторым был фондовый рынок, оттягивающий капитал. В мае индекс S&P 500 поднялся до последовательных рекордных максимумов выше 7568 пунктов, чему способствовали акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом и полупроводниковыми компаниями в группе компаний с мегакапитализацией. Когда акции, особенно в сфере искусственного интеллекта, достигают рекордных высот, маржинальный институциональный доллар уходит туда. Зачем держать изменчивый,