Почему Дракенмиллер сбросил стоимость акций Sandisk, утроив стоимость акций Alphabet (GOOGL)

Оглавление Когда Стэнли Дракенмиллер корректирует свой портфель, инвестиционное сообщество обращает на это внимание. Легендарный инвестор, чей Duquesne Capital Management обеспечил необычайную среднюю годовую доходность в 30% с 1981 по 2010 год, не пережив ни одного года спада, провел заметную ребалансировку в четвертом квартале. Alphabet Inc., GOOGL Дракенмиллер полностью ликвидировал свои активы в Sandisk (SNDK), одновременно увеличив свою долю в Alphabet (GOOGL) более чем на 200%. Sandisk продемонстрировала замечательную прибыль — рост более чем на 1200% по сравнению с предыдущим годом. Однако оценка производителя микросхем памяти выросла до 10-кратного показателя продаж и 95-кратного скорректированного дохода. Время выхода Дракенмиллера предполагает, что он считал, что циклическое ралли достигло полной оценки. Акции Alphabet, наоборот, упали более чем на 20% по сравнению с февральским максимумом. Этот откат, по-видимому, создал возможность входа, которая привлекла капитал Дракенмиллера. The Street разделяет этот бычий прогноз. По данным The Wall Street Journal, консенсус аналитиков указывает на среднюю целевую цену GOOGL в 385 долларов, что примерно на 30% выше текущего торгового уровня в 295 долларов. Sandisk сохраняет респектабельную деловую позицию. Будучи пятым по величине мировым поставщиком флэш-памяти NAND, компания недавно захватила еще 2 процентных пункта доли рынка. В прошлом квартале скорректированная прибыль увеличилась на 404%, при этом Уолл-стрит прогнозирует рост совокупной годовой прибыли на 73% до 2029 финансового года. Тем не менее, циклические риски остаются значительными. Текущие ограничения поставок NAND, способствующие росту прибыли, должны нормализоваться примерно к 2028 году. Ежедневная волатильность акций на уровне 10,3% отражает эту неопределенность. Результаты Alphabet в четвертом квартале подтвердили инвестиционный тезис. Выручка Google Cloud выросла на 48% по сравнению с предыдущим годом, установив годовую траекторию дохода в 17,7 млрд долларов. Количество невыполненных контрактов на облачные технологии выросло на 55% по сравнению с предыдущим кварталом. Компания коммерциализирует свои собственные тензорные процессоры (TPU), специальные чипы искусственного интеллекта, которые теперь доступны внешним клиентам. Крупнейшие технологические игроки, включая Meta Platforms, Anthropic и OpenAI, заключили соглашения об аренде ТПУ. Отчеты предполагают, что Meta может внедрить эти чипы в своих собственных центрах обработки данных к 2027 году. Независимое исследование Forrester недавно позиционировало Google Cloud как ведущего поставщика инфраструктуры искусственного интеллекта, превосходя Amazon и Microsoft по оценкам возможностей. В рамках поисковых операций Alphabet отреагировала на прорыв в области генеративного искусственного интеллекта с помощью режима искусственного интеллекта и обзоров искусственного интеллекта, которые основаны на собственных моделях Gemini. Генеральный директор Сундар Пичаи сообщает, что эти инновации «стимулируют более широкое использование» платформы. В этом году руководство выделило 175–185 миллиардов долларов на капитальные расходы на укрепление инфраструктуры и возможностей искусственного интеллекта. Компания торгуется с форвардным коэффициентом P/E 27x, что умеренно выше среднего показателя по рынку, но ниже исторических норм оценки Alphabet. Alphabet превзошла ожидания аналитиков по прибыли в среднем на 15% за последние шесть отчетных периодов. Благодаря Duquesne Family Office, нынешнему инвестиционному инструменту Дракенмиллера, это перераспределение сигнализирует о явном стратегическом предпочтении: созданная, генерирующая денежные потоки технологическая инфраструктура, а не нестабильные, многократно циклические возможности.