Смогут ли коллеги Strategy отказаться от биткойнов сейчас? Не так быстро, говорят аналитики

Вкратце

Биткойн-казначейская фирма Strategy продала биткойны впервые с 2022 года в понедельник, продав 32 доллара BTC за 2,5 миллиона долларов.

Аналитики утверждают, что другие казначейства цифровых активов вряд ли последуют этому примеру, поскольку их индивидуальные финансы являются определяющим фактором при продаже ими своих криптоактивов.

Продажа BTC компании Strategy «показывает, что ее биткойн-активы являются одним из нескольких инструментов финансирования, которые она может использовать», отметил один аналитик.

Биткойн-казначейская компания Strategy и ее председатель Майкл Сэйлор стали синонимом фразы «никогда не продавайте свои биткойны» — поэтому, когда фирма сделала именно это, объявив, что в понедельник она продала 32 доллара BTC примерно за 2,5 миллиона долларов, акции фирмы упали вместе с ценой на биткойн.

Однако аналитики крипторынка не верят, что это знаменует начало волны аналогичных продаж со стороны казначейских компаний, занимающихся цифровыми активами. Скорее, утверждают они, это столь необходимый тревожный сигнал для инвесторов, чтобы они внимательно проверили каждую компанию.

«Рынок отнесся к крошечной продаже так же, как к крупной. Это говорит о том, что чувствительность связана с фактом продажи вообще, а не с суммой», — сказал Decrypt Люк Нолан, старший научный сотрудник CoinShares. «Таким образом, это переломный момент в том смысле, что самый крупный и наиболее внимательно наблюдаемый держатель сломал печать, но не в том смысле, что это подталкивает другие казначейские облигации следовать за ним».

Фактически, как казначейская компания Тома Ли по ETH BitMine Immersion Technologies, так и казначейская компания Strive стоимостью BTC в общей сложности купили цифровые активы на 237 миллионов долларов — цифра, которая затмевает продажу Strategy на 2,5 миллиона долларов. (Раскрытие информации: Том Ли является инвестором Dastan, материнской компании Decrypt).

Камран Хосрави, аналитик-исследователь Bitwise, рассказал Decrypt, что то, начнут ли другие казначейские компании продавать, не имеет ничего общего со стратегией и полностью зависит от индивидуальных финансов каждой фирмы. Он пояснил, что Strategy имеет «значительный» конвертируемый долг в размере около $6,7 млрд и текущие обязательства по дивидендам по привилегированным акциям. Напротив, по словам Хосрави, Strive не имеет краткосрочных или долгосрочных непогашенных долгов и финансирует себя за счет собственного капитала, а не заемных средств.

«Это не конец DAT, — сказал Хосрави Decrypt, — но это напоминание о том, что инвесторам необходимо внимательно следить за структурой капитала каждой казначейской компании, а не только за ее криптоактивами».

Тем не менее, Хосрави считает, что продажа BTC Strategy была сделана не для выживания, а для того, чтобы показать миру, что фирма может продавать, если захочет, после комментариев Сэйлора в прошлом месяце о том, что она сделает это «чтобы привить рынок — просто чтобы дать понять, что мы это сделали».

Хосрави отметил, что продажа Strategy была «чрезвычайно маленькой по сравнению с ее активами» и составила всего 0,004% от ее казначейских активов в BTC, и за тот же период она привлекла обыкновенные акции и использовала денежные средства для погашения долга. «Это не похоже на принудительную продажу», — сказал Хосрави, добавив, что «более вероятным является то, что Strategy показывает, что ее биткойн-активы являются одним из нескольких инструментов финансирования, которые она может использовать наряду с собственным капиталом, привилегированными акциями, долгами и денежными средствами для финансирования своих дивидендных обязательств».

Сэм Раскин, бывший аналитик Messari и нынешний инвестор Reciprocal Ventures, добавил, что продажа криптовалюты неизбежна для публично торгуемых казначейских фирм.

«Я не думаю, что какая-либо публичная компания может позволить себе роскошь «держать вечно», когда у вас есть фидуциарные обязательства перед акционерами, особенно если вы теряете миллиарды долларов нереализованной прибыли и убытков», — сказал Раскин Decrypt, добавив, что «они должны угодить акционерам наверху».

Несмотря на недавнюю продажу, резерв биткойнов Strategy находится в минусе на $5,85 млрд, по данным SaylorTracker, после падения биткойнов на 46% по сравнению с рекордно высокими ценами, установленными в октябре 2025 года, согласно данным CoinGecko. Таким образом, продажа произошла после нескольких месяцев усиления давления на казначейские компании на всем рынке.

«Многие из этих фирм накопили риски в тот период, когда инвесторы награждали балансы, связанные с криптовалютой, премиальными оценками», — рассказал Decrypt Георгий Вербицкий, трейдер деривативов и основатель инвестиционной платформы TYMIO. «Эта среда изменилась. Биткойн изо всех сил пытается создать устойчивый импульс роста, а компании, владеющие цифровыми активами, с осени прошлого года находятся под все более пристальным вниманием».

В результате Сэм Табар, генеральный директор компании по стратегическим активам BitDigital, считает, что участники рынка требуют от казначейских компаний большего количества доказательств долгосрочной стоимости. Те фирмы, у которых нет дохода, инфраструктуры или продукта, в будущем будут испытывать большие трудности, чем другие.

«То, что вы сейчас видите, — это не конец цифровых активов в корпоративных балансах. Рынок задает более сложные вопросы о том, чем на самом деле занимается бизнес», — закончил Табар. «Компании, которые смогут четко ответить на этот вопрос, будут в порядке, но тем, кто не сможет, придется нелегко».