آسٹریلیا کا پروجیکٹ Acacia ظاہر کرتا ہے کہ کیوں ٹوکنائزڈ مارکیٹیں ابھی بھی تصفیہ کی رقم پر منحصر ہیں۔

پروجیکٹ Acacia نے اب جانچ لیا ہے کہ ٹوکنائزڈ اثاثہ مارکیٹیں آسٹریلیا میں کیسے آباد ہو سکتی ہیں۔

ریزرو بینک آف آسٹریلیا اور ڈیجیٹل فنانس کوآپریٹو ریسرچ سنٹر نے پروجیکٹ Acacia سے نتائج جاری کیے، یہ ایک ہول سیل تجربہ ہے جس نے ڈیجیٹل پیسہ اور ٹوکنائزیشن کو پالیسی تھیوری سے مارکیٹ پلمبنگ میں منتقل کیا۔

پروجیکٹ نے 20 ہول سیل ٹوکنائزڈ اثاثہ مارکیٹ کے استعمال کے کیسز کو جاری کرنے، سروسنگ، ٹریڈنگ، اور سیٹلمنٹ میں، مقررہ آمدنی، منظم فنڈز، ریپوز، سٹرکچرڈ پراڈکٹس، پرائیویٹ مارکیٹس، کاربن کریڈٹس، اور تجارتی ادائیگیوں کا تجربہ کیا۔

کلیدی نتیجہ اثاثے کے ریپر کے بجائے پیسے کے بارے میں ہے۔ اداروں کو ایک ہی وقت میں حتمی، قانونی یقین، لیکویڈیٹی، اور آپریشنل اعتبار کی ضرورت ہوتی ہے، اور تصفیہ اثاثہ اس بات کا تعین کرتا ہے کہ آیا ٹوکنائزڈ ریل حقیقی حجم لے سکتی ہے۔

پروجیکٹ Acacia نے چار امیدواروں کو ایک ہی فریم میں رکھا: روایتی RBA ایکسچینج سیٹلمنٹ اکاؤنٹ بیلنس، ایک پائلٹ ہول سیل مرکزی بینک کی ڈیجیٹل کرنسی، تجارتی بینک ڈپازٹس کی ٹوکنائزڈ شکلیں، اور stablecoins۔

یہ پروجیکٹ Acacia کو ہر ادارہ جاتی ٹوکنائزیشن پش کے لیے ایک لائیو کیس اسٹڈی بنا دیتا ہے۔ ٹوکنائزڈ مارکیٹیں صرف اس وقت پیمانہ کرتی ہیں جب کیش لیگ نئے تصفیے کے خطرے کو پیدا کیے بغیر اثاثہ کی ٹانگ کے ساتھ رفتار برقرار رکھ سکتی ہے۔

پروجیکٹ Acacia سے پتہ چلتا ہے کہ کیش ٹانگ رکاوٹ ہے۔

ٹوکنائزڈ بانڈ، ریپو، فنڈ یونٹ، یا کاربن کریڈٹ نئی ریلوں پر تجارت کر سکتا ہے، لیکن مارکیٹ کو ابھی بھی اس کی ادائیگی کے لیے ایک قابل اعتماد طریقے کی ضرورت ہے۔

اگر کیش ٹانگ ٹوکنائزڈ پلیٹ فارم سے باہر بیٹھتی ہے، تو شرکاء کو لیگیسی ادائیگی کے نظام اور اثاثہ لیجرز کے درمیان ہم آہنگی کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر کیش لیگ ایک بینک کی طرف سے جاری کیا جاتا ہے، تو مارکیٹ کو تمام بینکوں میں باہمی تعاون کی ضرورت ہوتی ہے۔

اگر کیش ٹانگ ایک مستحکم کوائن ہے، تو اسے قابل اعتماد ذخائر، چھٹکارا، اور لائسنسنگ کی ضرورت ہے۔ اگر کیش ٹانگ مرکزی بینک کی رقم ہے، تو سوال یہ بنتا ہے کہ کون اس تک رسائی حاصل کرسکتا ہے اور مرکزی بینک کس حد تک چاہتا ہے کہ وہ رقم موجودہ سیٹلمنٹ سسٹم سے باہر چل سکے۔

RBA پروجیکٹ Acacia کی حتمی رپورٹ نے اثاثوں کے لائف سائیکل میں ممکنہ فوائد کی نشاندہی کی، بشمول چھوٹے سیٹلمنٹ سائیکل، کم کاؤنٹر پارٹی رسک، بہتر سرمائے کی کارکردگی، خودکار سروسنگ، اور کم آپریشنل غلطیاں۔

یہ فوائد ادارہ جاتی لاگت سے بات کرتے ہیں جو خوردہ کرپٹو ٹریڈنگ اکثر چھپاتے ہیں: مفاہمت، ناکام تصفیہ، کولیٹرل موومنٹ، پری فنڈنگ، حراستی کنٹرول، اور قانونی حتمی۔

رپورٹ میں صرف ٹیکنالوجی کے مقالے کی حدود کی طرف بھی اشارہ کیا گیا ہے۔ انٹرآپریبلٹی، قانونی اور ریگولیٹری غیر یقینی صورتحال، انڈسٹری کوآرڈینیشن، لیکویڈیٹی فریگمنٹیشن، اور پری فنڈڈ ٹریڈز میں بندھے ہوئے لیکویڈیٹی زندہ رکاوٹیں ہیں۔

ٹوکنائزیشن کچھ رگڑ کو کم کر سکتی ہے، لیکن تصفیہ کی رقم یہ فیصلہ کرتی ہے کہ آیا نیا نظام مارکیٹ بن جائے یا منقطع پلیٹ فارمز کا کوئی اور سیٹ۔

RBA کا مواد مرکزی بینک کی رقم اور تصفیہ کے بنیادی ڈھانچے کو ٹوکنائزڈ ہول سیل اثاثہ مارکیٹوں کے لیے لنگر کے طور پر تیار کرتا ہے، جبکہ نجی ڈیجیٹل رقم جیسے کہ سٹیبل کوائنز اور بینک ڈپازٹ ٹوکنز کے لیے جگہ چھوڑتی ہے۔ یہ اس اعلان کے بجائے تجارت کا نقشہ ہے کہ ایک فارم جیتتا ہے۔

تصفیہ فارم

یہ کیا حل کرتا ہے۔

کیا اب بھی بلاکس پیمانے

جو اثر و رسوخ حاصل کرتا ہے۔

ایکسچینج سیٹلمنٹ اکاؤنٹ بیلنس

موجودہ سنٹرل بینک سیٹلمنٹ منی اور معلوم ادارہ جاتی ریل استعمال کرتا ہے۔

ٹوکنائزڈ پلیٹ فارمز کے ساتھ مطابقت پذیری کی ضرورت ہے اور رسائی کے قواعد پر منحصر ہے۔

RBA اور سیٹلمنٹ اکاؤنٹ تک رسائی والے ادارے

پائلٹ ہول سیل CBDC

خطرے سے پاک مرکزی بینک کی رقم کو ٹوکنائزڈ اثاثہ لیجرز کے قریب رکھ سکتا ہے۔

آپریٹنگ، پالیسی، رسائی، اور نفاذ کے سوالات اٹھاتا ہے۔

مرکزی بینک اور منظور شدہ انفراسٹرکچر آپریٹرز

ٹوکنائزڈ کمرشل بینک کے ذخائر

بینکنگ سسٹم کے اندر تصفیہ کو برقرار رکھتا ہے اور بینک کی ثالثی مارکیٹوں میں فٹ ہو سکتا ہے۔

مشترکہ معیارات کی ضرورت ہے تاکہ بینک ٹوکن علیحدہ لیکویڈیٹی پول نہ بنائیں

بینک اور مشترکہ ڈپازٹ ٹوکن نیٹ ورکس

سٹیبل کوائنز

ہمیشہ جاری رہنے والی تصفیہ اور وسیع تر نجی شعبے کا مقابلہ لا سکتا ہے۔

ریزرو قوانین، چھٹکارا، لائسنسنگ، اور جاری کنندگان کے اعتماد پر منحصر ہے۔

Stablecoin جاری کرنے والے، تقسیم کار، اور پلیٹ فارمز جو ان کو مربوط کرتے ہیں۔

آر بی اے کے اسسٹنٹ گورنر بریڈ جونز نے مارچ کی تقریر میں اہم نکتہ پیش کیا: تھوک سی بی ڈی سی مددگار ثابت ہو سکتا ہے، لیکن ٹوکنائزڈ مارکیٹوں کے لیے شروع کرنا ضروری نہیں تھا۔

اس نے اس کے بجائے ٹولز کی طرف اشارہ کیا جیسے کہ RITS سنکرونائزیشن، تیز ادائیگی کی ریل، اور موجودہ مرکزی بینک کے بنیادی ڈھانچے کو قریب ترین راستے کے طور پر۔

اس لیے Acacia واقف CBDC دلیل سے باہر بیٹھا ہے۔ تجربہ ظاہر کرتا ہے کہ ابتدائی ٹوکنائزڈ مارکیٹیں موجودہ سیٹلمنٹ ٹولز کے ساتھ شروع ہو سکتی ہیں، جب کہ ڈبلیو سی بی ڈی سی کا معاملہ اس صورت میں بڑھتا ہے جب وہ مارکیٹیں نظامی طور پر اہم ہو جائیں یا خطرے سے پاک تصفیہ کی ضرورت ہو جس کی فعالیت موجودہ ذخائر فراہم نہیں کر سکتی۔

انٹرآپریبلٹی فیصلہ کرتی ہے کہ مائعیت کے ٹکڑے

تصفیہ کا مسئلہ بھی مارکیٹ ڈیزائن کا مسئلہ ہے۔

اگر ایک پلیٹ فارم بینک ڈپازٹ ٹوکن میں، دوسرا سٹیبل کوائن میں، اور تیسرا مرکزی بینک اکاؤنٹس کے ذریعے طے کرتا ہے، تو شرکاء کو ان فارموں کے درمیان برابری اور قابل قیاس قانونی سلوک کے ساتھ منتقل ہونے کا راستہ درکار ہوتا ہے۔

بصورت دیگر، لیکویڈیٹی منی سائلوز میں تقسیم ہو جاتی ہے، اور ہر مقام tr سے پوچھتا ہے۔