کرپٹو لانگ اینڈ شارٹ: گائیڈ، ڈیلیور، دہرائیں: ٹوکن کارکردگی کا پوشیدہ ڈرائیور

ہمارے ادارہ جاتی نیوز لیٹر، کرپٹو لانگ اینڈ شارٹ میں خوش آمدید۔ اس ہفتے:

ٹوکن مارکیٹوں میں گمشدہ ٹکڑے پر اردن بریور: ادارہ جاتی درجہ کے سرمایہ کار تعلقات۔

مارٹن برگھر کرپٹو مارکیٹوں کی پختگی پر، اداروں کے لیے زیادہ موثر اور کم خطرہ بن رہے ہیں۔

فرانسسکو روڈریگز کی طرف سے سر فہرست اداروں کو توجہ دینی چاہیے۔

کلکٹر کرپٹ: ریونیو ریکوری ہفتے کے چارٹ میں ٹوکن ری ریٹنگ کو پورا کرتی ہے۔

الیگزینڈرا لیوس

ماہر بصیرت

گائیڈ کریں، ڈیلیور کریں، دہرائیں: ٹوکن کارکردگی کا پوشیدہ ڈرائیور

بذریعہ اردن بریور، سرمایہ کاری کے تجزیہ کار، رونا ڈیجیٹل اثاثے۔

مارچ کے اوائل میں، رینجر فنانس کے شریک بانی فتح الرحمان کی سولانا بریک پوائنٹ مین اسٹیج پر پیشی کے صرف تین ماہ بعد، اور ICO کے دو ماہ بعد، ٹوکن ہولڈرز نے پروٹوکول کے خزانے کو ختم کرنے پر مجبور کردیا۔ 14x زیادہ سبسکرائب شدہ ICO اتنی جلدی کیسے کھولتا ہے؟ جواب: ناقص سرمایہ کار تعلقات۔

ٹوکن مارکیٹوں میں ادارہ جاتی درجے کے سرمایہ کار تعلقات غائب ہیں۔ کرپٹو نے وینچر طرز کے فریم ورک میں برسوں گزارے ہیں، لیکن پروٹوکول اب عوامی مارکیٹ کے سرمایہ کاروں کو زیادہ پائیدار سرمایہ فراہم کرنے کے لیے تلاش کرتے ہیں۔ سرمایہ کاروں کے تعلقات کا ایک اہم حصہ ایک باقاعدہ سرمایہ کار کال ہے جہاں انتظامیہ آگے کی رہنمائی کے ذریعے چلتی ہے — میپل فنانس اور ایتھر فائی کی ٹیمیں یہاں قیادت کر رہی ہیں۔ یہ کالز ٹھوس ہیں، لیکن یہ صرف آغاز ہے، اور داؤ پر لگا ہوا ہے۔ اچھی طرح سے، ٹوکن کی قیمتوں کو انعام دیا جاتا ہے؛ خراب طریقے سے کیا، منفی پہلو کھڑی ہے.

یہ رہنمائی دینے کی ادائیگی کرتا ہے (جب تک آپ اسے شکست دیتے ہیں)

تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ آگے کی رہنمائی کی اہمیت صرف اسے فراہم کرنے میں نہیں ہے، یہ اس کی درستگی میں ہے۔ Bartov, Givoly, and Hayn (2002) نے پایا کہ وہ فرم جو مستقل طور پر اپنی رہنمائی کو پورا کرتی ہیں یا ان کو شکست دیتی ہیں وہ ان فرموں کے مقابلے میں قابل پیمائش اسٹاک قیمت پریمیم سے لطف اندوز ہوتی ہیں جو نہیں کرتی ہیں۔ یہ پریمیم کمپاؤنڈ "عادی بیٹرز" کے لیے ہے، یعنی مارکیٹ تیزی سے بھروسہ کرتی ہے اور بار بار ڈیلیور کرنے والی مینجمنٹ ٹیموں کو انعام دیتی ہے۔ مزید برآں، بیٹنگ گائیڈنس مستقبل کے اسٹاک کی کارکردگی کا ایک اہم اشارہ ہے، قطع نظر اس کے کہ بیٹ حقیقی تھی یا آمدنی یا توقعات کے انتظام کا نتیجہ۔ سکنر اور سلوان (2002) نے بھی الٹا ظاہر کیا: نمو کی توقعات پر مایوسی کرنے والے گروتھ اسٹاکس غیر متناسب طور پر بڑے منفی ردعمل کا تجربہ کرتے ہیں، جو کہ مثبت سرپرائز کے الٹا انعام سے کہیں زیادہ ہے۔ رہنمائی کی درستگی انتظامی اعتبار کے لیے ایک پراکسی ہے، اور ساکھ تشخیص کے ضرب کے لیے براہ راست ان پٹ ہے۔

کرپٹو اس متحرک کا اپنا ورژن تیار کرنا شروع کر رہا ہے۔ دسمبر 2024 میں، جب Maple کی AUM $460 ملین تھی اور ان کا ARR $4 ملین تھا، Maple نے 2025 کے لیے AUM میں $4 بلین اور ARR میں $25 ملین کی رہنمائی مقرر کی اور بعد میں رہنمائی کو بڑھا کر AUM میں $5 بلین اور ARR میں $30 ملین کر دیا۔ میپل نے ڈیلیور کیا، اکتوبر میں 30 دن کی سالانہ آمدنی میں AUM میں $5 بلین اور $28 ملین تک پہنچ گئی (نیچے جدول دیکھیں)۔ یہ ایک گائیڈ اور ڈیلیور کیڈنس ہے جسے عوامی مارکیٹ کا کوئی بھی سرمایہ کار پہچانے گا اور انعام دے گا۔ دسمبر 2024 سے جون 2025 تک، SYRUP ٹوکن کی قیمت $0.10 سے بڑھ کر $0.60 تک پہنچ گئی، جس نے AAVE جیسے حریفوں کو 475% سے پیچھے چھوڑ دیا۔

EtherFi اس متحرک کی ایک اچھی مثال ہے۔ مارچ 2026 کے ٹوکن ہولڈر کال پر، ٹیم نے 2026 کے دوران اپنے اشتہاری بجٹ میں 420% اضافہ کرتے ہوئے گاہک کے حصول کی لاگت میں 55% کمی کا اندازہ لگایا، جس کا مطلب سال بھر میں گاہک کی ترقی میں 11 گنا اضافہ ہوگا۔ یہ اس قسم کی مخصوص رہنمائی ہے جو سرمایہ کاروں کو ان کے پاس رکھنے کے لیے کچھ ٹھوس دیتی ہے۔

تاہم، ترسیل کے بغیر رہنمائی صرف مارکیٹنگ ہے. کریپٹو میں سرمایہ کاروں کے تعلقات ڈیش بورڈ کے ساتھ ختم نہیں ہوتے، یہیں سے یہ شروع ہوتا ہے۔ رہنمائی اور جوابدہی پروٹوکول ٹیموں کے لیے ساکھ کا مرکز ہے، اور یہ ساکھ ہے جو عوامی سرمایہ کاروں میں یقین پیدا کرتی ہے۔

اصولی تناظر

ادارے حراست کو کرپٹو میں پھانسی سے الگ کر رہے ہیں۔

بذریعہ مارٹن برگر، چیف کلائنٹس آفیسر، سیگنم بینک

ادارہ جاتی سرمایہ کس طرح کرپٹو مارکیٹوں کے ذریعے منتقل ہوتا ہے اس میں ایک خاموش لیکن اہم تبدیلی جاری ہے۔ بڑی تجارتی فرمیں تیزی سے الگ ہو رہی ہیں جہاں وہ اثاثے رکھتی ہیں جہاں سے وہ تجارت کرتی ہیں۔ ایک حکمت عملی کی تبدیلی سے زیادہ، یہ ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ کے ڈھانچے میں ایک وسیع تر ارتقا کا اشارہ دیتا ہے۔

کرپٹو کی زیادہ تر ادارہ جاتی تاریخ کے لیے، ایک بنیادی آرکیٹیکچرل مفروضہ رہا ہے: لیکویڈیٹی تک رسائی کے لیے، آپ تبادلے پر سرمایہ رکھتے ہیں۔ تاریخی طور پر، اگر آپ آن چین آپشنز ایکسچینج پر تجارت کرنا چاہتے ہیں یا متعدد مقامات پر حکمت عملی چلانا چاہتے ہیں، تو آپ ہر ایکسچینج کے لیے کولیٹرل کو تار لگاتے ہیں اور اسے وہیں چھوڑ دیتے ہیں۔ ماڈل کام کرتا ہے، جب تک کہ آپ یہ نہ پوچھیں کہ اس کی قیمت کیا ہے۔

یہ لاگت صرف ہم منصب کا خطرہ نہیں ہے، حالانکہ یہ بھی اہم ہے۔ یہ سرمائے کی نا اہلی ہے۔ ایکسچینج پر مارجن کے طور پر پوسٹ کیا گیا ہر ڈالر بیکار رہتا ہے، کچھ نہیں کماتا ہے اور اسے دوبارہ تعینات نہیں کیا جا سکتا۔ ایک ادارہ جاتی ٹریڈنگ ڈیسک کے لیے جو لاکھوں عہدوں کا انتظام کرتا ہے، موقع کی قیمت بہت زیادہ ہے — اور بڑھتی ہوئی شرح کے ماحول میں، اس کا جواز پیش کرنا مشکل تر ہوتا جا رہا ہے۔

انفراسٹرکچر ترقی کر رہا ہے۔

حراست اور پھانسی کی علیحدگی نظریاتی نہیں ہے۔ جن میں Wintermute اور Nomura کی ڈیجیٹل اثاثہ آرم لا شامل ہیں۔