ڈی فائی کا اگلا باب: قیاس آرائیوں، فائدہ اٹھانے، اور انفلیٹڈ پیداوار کو توڑنا

وکندریقرت مالیات کا وعدہ کسی زمانے میں جمہوری مالیاتی انقلاب کے لیے ایک واضح کال تھا۔ اس نے ایک ایسی دنیا کا تصور کیا جہاں روایتی بینکنگ کی سخت، خارجی دیواروں کو شفاف، خودکار، بغیر اجازت کے نظاموں سے بدل دیا جائے گا۔ جیسا کہ ہم 2026 سے گزر رہے ہیں، اس ابتدائی رجائیت نے ایک زیادہ سنجیدہ حقیقت کو راستہ دیا ہے۔

سنگاپور سمٹ: اے پی اے سی کے سب سے بڑے بروکرز سے ملیں جنہیں آپ جانتے ہیں (اور جنہیں آپ ابھی تک نہیں جانتے!)

اگرچہ ٹیکنالوجی طاقتور رہتی ہے، زیادہ تر DeFi قرض دینے والے پروٹوکول کی اقتصادی بنیادیں اب بھی ساختی طور پر کمزور ہیں۔ زیادہ تر نظام اضطراری صلاحیت پر کام کرتا ہے، جہاں حال کو سہارا دینے کے لیے قیمت مستقبل سے لی جاتی ہے۔ اندرونی قیاس آرائیوں سے بیرونی افادیت کی طرف تبدیلی کے بغیر، ماحولیاتی نظام کو طویل مدتی غیر متعلقہ ہونے کا خطرہ ہے۔

پیداواری پیداوار کے بغیر بار بار قرضہ دینا

مسئلہ کا مرکز DeFi قرضے کی سرکلر نوعیت ہے۔ روایتی مالیات میں، قرضے پیداواری سرگرمیوں کو فنڈ دیتے ہیں جو حقیقی معاشی پیداوار پیدا کرتی ہے۔ DeFi میں، قرض دینا بڑی حد تک تکراری ہے۔ صارفین غیر مستحکم اثاثے جمع کرتے ہیں، سٹیبل کوائنز ادھار لیتے ہیں، اور اکثر انہیں دوبارہ انہی اثاثوں میں ری سائیکل کرتے ہیں۔

اس سے لیوریج لوپس بنتے ہیں جو بیل منڈیوں میں کام کرتے ہیں لیکن کوئی حقیقی معاشی سرپلس پیدا نہیں کرتے۔ پیداوار پیداواری صلاحیت سے نہیں بلکہ قیاس آرائیوں کے درمیان فائدہ اٹھانے کی مانگ سے ہوتی ہے، جس سے نظام کو اثاثوں کی بڑھتی ہوئی قیمتوں پر بہت زیادہ انحصار ہوتا ہے۔

افراط زر کے ٹوکن کرایہ کی لیکویڈیٹی کو راغب کرتے ہیں۔

اس نزاکت کو افراط زر کے ٹوکنومکس سے تقویت ملتی ہے۔ بہت سے پروٹوکول سرمائے کو راغب کرنے کے لیے گورننس ٹوکن میں ادا کی جانے والی لیکویڈیٹی مائننگ مراعات پر انحصار کرتے ہیں۔ اس سے کرائے کی لیکویڈیٹی پیدا ہوتی ہے جو مسلسل سب سے زیادہ پیداوار کا پیچھا کرتی ہے۔

ان ٹوکنز میں اکثر حقیقی افادیت محدود ہوتی ہے، یعنی ان کی قیمت مستقبل کے خریداروں پر بہت زیادہ منحصر ہوتی ہے۔ جب قیمتیں گرتی ہیں، پیداوار گر جاتی ہے، لیکویڈیٹی ختم ہو جاتی ہے، اور پروٹوکول تیزی سے بڑھ سکتے ہیں۔ 2021 میں آئرن فنانس کے خاتمے نے اس متحرک کو واضح طور پر واضح کیا، کیونکہ اس کا جزوی طور پر کولیٹرلائزڈ سٹیبل کوائن سسٹم تیزی سے ٹوٹ گیا جب اعتماد ختم ہو گیا۔

حد سے زیادہ کولیٹرلائزیشن حقیقی رسائی کو محدود کرتی ہے۔

سرمائے کی نااہلی ایک اور ساختی خامی ہے۔ روایتی بینکنگ اعتماد اور ادائیگی کی تاریخ کی بنیاد پر کریڈٹ میں توسیع کرتی ہے، جبکہ DeFi بہت زیادہ کولیٹرلائزڈ ہے۔ قرض لینے والوں کو اپنی وصولی سے زیادہ قیمت کو بند کرنا چاہیے، جو اکثر نظام کو ان لوگوں کے لیے ناقابل استعمال بنا دیتا ہے جنہیں درحقیقت سرمائے کی ضرورت ہوتی ہے۔

ایک ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں ایک چھوٹا کاروبار DeFi کریڈٹ تک رسائی حاصل نہیں کر سکتا اگر اسے غیر مستحکم کرپٹو اثاثوں میں 150% کولیٹرل رکھنے کی ضرورت ہو۔ نتیجے کے طور پر، نظام حقیقی معاشی شراکت داروں کے بجائے سرمائے سے مالا مال قیاس آرائیوں کی حمایت کرتا ہے۔

خودکار لیکویڈیشنز مارکیٹ کے تناؤ کو بڑھاتے ہیں۔

نظامی خطرے کو لیکویڈیشن جھرنوں کے ذریعے مزید بڑھایا جاتا ہے۔ جب کولیٹرل حد سے نیچے آجاتا ہے تو اسمارٹ کنٹریکٹ خود بخود عہدوں کو ختم کر دیتے ہیں۔ اتار چڑھاؤ والی منڈیوں میں، یہ زبردستی فروخت قیمتوں کو کم کرتی ہے، جس سے فیڈ بیک لوپ میں مزید لیکویڈیشن شروع ہوتی ہے۔

2022 میں ٹیرا/لونا ماحولیاتی نظام کے خاتمے نے ظاہر کیا کہ یہ کتنی تیزی سے بڑھ سکتا ہے۔ اینکر پروٹوکول کی غیر پائیدار پیداوار نے بڑے پیمانے پر آمد کو اپنی طرف متوجہ کیا، لیکن ایک بار stablecoin Stablecoin Bitcoin اور Ethereum جیسی دیگر کریپٹو کرنسیوں کے برعکس، stablecoins کرپٹو کرنسی ہیں جو ایک مستحکم قدر رکھنے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہیں۔ اتار چڑھاؤ پر استحکام پر زیادہ زور دینا کچھ سرمایہ کاروں کے لیے بہت بڑا ڈرا ہو سکتا ہے۔ بہت سے افراد کو دوسرے روایتی اثاثوں کی نسبت کرپٹو کے ذریعہ پیش کردہ بڑے جھولوں اور غیر یقینی صورتحال سے دور کیا جا سکتا ہے۔ Stablecoins اس اتار چڑھاؤ کو کسی دوسری کریپٹو کرنسی، فیاٹ منی، یا ایکسچینج ٹریڈ کموڈٹیز کے لیے کنٹرول کرتے ہیں، بشمول دیگر کریپٹو کرنسیوں کے برعکس جیسے کہ بٹ کوائن اور ایتھرئم کو کرپٹو کرنسیوں کو رکھنے کے قابل بنایا گیا ہے۔ مستحکم قدر. اتار چڑھاؤ پر استحکام پر زیادہ زور دینا کچھ سرمایہ کاروں کے لیے بہت بڑا ڈرا ہو سکتا ہے۔ بہت سے افراد کو دوسرے روایتی اثاثوں کی نسبت cryptos کی طرف سے پیش کردہ بڑے جھولوں اور غیر یقینی صورتحال سے دور کیا جا سکتا ہے۔ Stablecoins اس اتار چڑھاؤ کو کسی دوسری کریپٹو کرنسی، فیاٹ منی، یا ایکسچینج ٹریڈ کموڈٹیز کے لیے کنٹرول کرتے ہیں، بشمول اس اصطلاح کو پڑھیں، پیگ ناکام، کاسکیڈنگ لیکویڈیشنز کا صفایا ہو گیا اور مارکیٹ میں اربوں ڈالر کا پھیلاؤ پھیل گیا۔

حقیقی دنیا کے اثاثے پیداوار کی بنیاد کو مستحکم کرتے ہیں۔

پائیدار بننے کے لیے، DeFi کو حقیقی دنیا کے اثاثوں کو مربوط کرنا چاہیے۔ بند لوپ کرپٹو معیشتیں غیر معینہ مدت تک خود کو برقرار نہیں رکھ سکتیں۔ قرض دینے کے پروٹوکول کو پیداوار کے بیرونی ذرائع جیسے حکومتی قرض، تجارتی مالیات، اور نجی کریڈٹ کی نمائش کی ضرورت ہوتی ہے۔

MakerDAO، جسے اب اسکائی پروٹوکول کے نام سے دوبارہ برانڈ کیا گیا ہے، پہلے ہی امریکی خزانے اور نجی کریڈٹ میں بہت زیادہ منتقل ہو چکا ہے، جس سے مندی کے دوران آمدنی کے مزید مستحکم سلسلے پیدا ہوتے ہیں۔ یہ پروٹوکول کو بلاکچین کے قریب منتقل کرتا ہے بلاکچین بلاکچین بلاکچین بلاکس کے ایک ڈیجیٹل نیٹ ورک پر مشتمل ہوتا ہے جس میں کریپٹو کرنسی میں کی جانے والی لین دین کا ایک جامع لیجر ہوتا ہے جیسے کہ Bitcoin یا دیگر altcoins۔ بلاکچین کی دستخطی خصوصیات میں سے ایک یہ ہے کہ اسے ایک سے زیادہ کمپیوٹر پر برقرار رکھا جاتا ہے۔ لیجر عوامی یا نجی ہو سکتا ہے (اجازت یافتہ)۔ اس سین میں