ایتھینا کا تازہ ترین ریزرو ڈیٹا ایک پرسکون، زیادہ قدامت پسند حکمت عملی کی تبدیلی کی طرف اشارہ کرتا ہے۔
ایسا لگتا ہے کہ ایتھینا جارحانہ فنڈنگ کی شرح سے چلنے والے ماڈل سے ہٹ رہی ہے جس نے $USDe کو کرپٹو کے سب سے تیزی سے بڑھتے ہوئے مصنوعی ڈالر کے منصوبوں میں سے ایک بنانے میں مدد کی۔
پروٹوکول کے ذریعہ شائع کردہ نئے ڈیش بورڈ ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ $USDe کی تقریباً نصف حمایت اب DeFi قرض دینے کی حکمت عملیوں سے آتی ہے۔ ایک ہی وقت میں، مائع اسٹیبل کوائن کے ذخائر اس سے بھی زیادہ کولیٹرل کا حصہ بنتے ہیں۔
ایک ہی وقت میں، پورے نظام میں پیداوار مارکیٹ سائیکل کے ابتدائی مراحل کے دوران دیکھی گئی بلند سطحوں سے گرتی رہی ہے۔
تبدیلیوں سے پتہ چلتا ہے کہ ایتھینا بتدریج خود کو اعلی پیداوار والے ڈیریویٹیو ٹریڈ سے ایک زیادہ قدامت پسند کرپٹو کریڈٹ اور لیکویڈیٹی ماڈل کی طرف تبدیل کر رہی ہے۔
DeFi قرضہ اب $USDe کی پشت پناہی کا تقریباً نصف حصہ بناتا ہے۔
ایتھینا کے ٹرانسپیرنسی ڈیش بورڈ کے مطابق، DeFi قرضے نے 20 مئی تک بیکنگ اثاثوں کے تقریباً 47.7 فیصد کی نمائندگی کی، جو تقریباً $2bn کے برابر ہے۔ Liquid stablecoins کا مزید 52.7% حصہ رہا، جبکہ ادارہ جاتی قرضے اور کرپٹو کی بنیاد پر نمائش نے ذخائر کے صرف ایک چھوٹے حصے کی نمائندگی کی۔
وہ ریزرو مکس ایتھینا کی اصل پچ سے بہت مختلف نظر آتا ہے۔
پروٹوکول نے ابتدائی طور پر ڈیلٹا نیوٹرل حکمت عملی کے ذریعے کرشن حاصل کیا جس نے اسپاٹ کرپٹو ہولڈنگز کو مختصر مستقل فیوچر پوزیشنز کے ساتھ جوڑ کر فنڈنگ کی شرح کی پیداوار کو حاصل کیا۔
ماڈل نے ایتھینا کو مضبوط مشتق مارکیٹ کی طلب کے دوران دوہرے ہندسے کی واپسی پیدا کرنے کی اجازت دی۔
لیکن موجودہ مارکیٹ کے حالات ان تجارتوں کے لیے بہت کم سازگار دکھائی دیتے ہیں۔
ایتھینا کے ڈیش بورڈ نے sUSDe APY کو 4% کے قریب بیٹھا دکھایا، جبکہ فنڈنگ کی اوسط شرح 6.8% کے قریب تھی۔ کل کریپٹو اوپن انٹرسٹ میں پروٹوکول کا حصہ بھی صرف 0.05% تھا، جس سے پتہ چلتا ہے کہ ڈیریویٹوز مارکیٹوں میں اس کی نمائش نسبتاً محدود ہو گئی ہے۔
ایسا لگتا ہے کہ استحکام جارحانہ پیداوار پر ترجیح دے رہا ہے۔
وسیع تر ریزرو ڈیٹا ایک پروٹوکول کی طرف اشارہ کرتا ہے جو زیادہ سے زیادہ منافع کی بجائے استحکام کو برقرار رکھنے پر مرکوز ہے۔
ایتھینا نے 101.55% کا بیکنگ ریشو رپورٹ کیا، جس میں کل بیکنگ اور ریزرو فنڈز تقریباً $4.51bn تک پہنچ گئے جبکہ تقریباً$4.45bn کی $USDe سپلائی۔ ٹوکن خود اپنے مطلوبہ $1 پیگ کے قریب تجارت کرتا رہا۔
ڈیش بورڈز نے ریزرو مرئیت اور تیسرے فریق کی نگرانی پر بھی زور دیا۔ ایتھینا نے انضمام اور تصدیقوں پر روشنی ڈالی جس میں چین لنک، کیوس لیبز، للاما رِسک، ایچ ٹی ڈیجیٹل، کاپر ڈاٹ کو، کریکن، اور اینکریج ڈیجیٹل جیسی فرم شامل ہیں۔
یہ شفافیت کا دھکا اہم ہے کیونکہ ایتھینا کو اکثر ناکام الگورتھمک سٹیبل کوائن پروجیکٹس جیسے TerraUSD کے مقابلے کا سامنا کرنا پڑتا ہے، خاص طور پر مارکیٹ کے دباؤ کے دوران۔
ایتھینا کا رسک پروفائل تبدیل ہو رہا ہے، غائب نہیں ہو رہا ہے۔
تازہ ترین اعداد و شمار کا لازمی طور پر یہ مطلب نہیں ہے کہ $USDe خطرے سے پاک ہو گیا ہے۔
اس کے بجائے، یہ تجویز کرتا ہے کہ پروٹوکول کی نمائش ڈیریویٹوز-مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ سے ہٹ کر DeFi کریڈٹ اور لیکویڈیٹی حالات کی طرف بڑھ رہی ہے۔
یہ امتیاز تیزی سے اہم ہو سکتا ہے اگر مصنوعی ڈالر کی مصنوعات کرپٹو کے وسیع تر مالیاتی ڈھانچے کے ایک بڑے حصے میں بڑھتی رہیں۔
حتمی خلاصہ
ایتھینا کے تازہ ترین ریزرو ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ ڈی فائی قرضہ اور مائع سٹیبل کوائنز اب $USDe کی پشت پناہی کی بھاری اکثریت پر مشتمل ہیں۔
شفٹ سے پتہ چلتا ہے کہ پروٹوکول ایک اعلی پیداواری مشتق حکمت عملی سے زیادہ قدامت پسند کرپٹو لیکویڈیٹی اور کریڈٹ پلیٹ فارم میں تیار ہو رہا ہے۔