مارکیٹ بنانے والے اپنی خفیہ تجارتی پلے بکس کی حفاظت کے لیے عوامی بلاک چینز سے بھاگ رہے ہیں۔

سب سے بڑے تاجروں کو ایک مسئلہ درپیش ہے: اپنی سرگرمی کو اتنا خاموش کیسے رکھیں کہ مارکیٹ کی قیمتوں پر اثر انداز نہ ہو یا کوئی طویل مدتی حکمت عملی ظاہر نہ کر سکے۔

ایکویٹی جیسی روایتی منڈیوں میں، ان کے پاس یہ صلاحیت کئی دہائیوں سے نام نہاد تاریک تالابوں اور آف ایکسچینج مقامات کے ذریعے رہی ہے۔ یہاں تک کہ جنوری 2025 تک، بلومبرگ کے اعداد و شمار کے مطابق، تمام امریکی ایکویٹیز کی تجارت میں سے نصف سے زیادہ عوامی تبادلے سے ہوئی تھی۔

کریپٹو کا کبھی کوئی مساوی نہیں تھا، اور غیر موجودگی کو نظر انداز کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے۔ Hyperliquid پر ہر تجارت، وکندریقرت تبادلے پر ہر آرڈر، توجہ دینے والے ہر شخص کو نظر آتا ہے، اور DeFiLlama اور Arkham جیسی کمپنیاں اس ڈیٹا کو جمع کرنے اور اسے قابل ہضم طریقے سے پیش کرنے کے لیے موجود ہیں۔

کرپٹو مارکیٹ، جو روایتی مالیات میں خلل ڈالنے پر فخر کرتی ہے، نے TradFi کے سب سے زیادہ مستقل ساختی مسائل میں سے ایک کو نقل کیا ہے: اگر آپ مارکیٹوں کو منتقل کرنے کے لیے کافی بڑے ہیں، تو ہر کوئی آپ کو آتے ہوئے دیکھ سکتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، عوامی وکندریقرت تبادلے پر لیکویڈیٹی فراہم کرنے والی فرموں کا کہنا ہے کہ ان کی حکمت عملی تیزی سے ریورس انجنیئر ہو جاتی ہے۔

"Hyperliquid پر، ایک اعلیٰ مارکیٹ بنانے والے نے ہمیں بتایا کہ انہیں ہر تین ہفتوں میں اپنی تجارتی حکمت عملی کو گھمانا پڑتا ہے کیونکہ وہ کاپی ہو جاتی ہیں،" ڈینس ڈاریوٹیس، GoQuant کے شریک بانی، GSR کی حمایت یافتہ ایک کرپٹو ٹریڈنگ انفراسٹرکچر فرم، نے ایک انٹرویو میں کہا۔ "یہ الفا کا مسئلہ ہے۔"

اس کے دیگر نتائج بھی ہیں۔ مارکیٹ بنانے والے - وہ کمپنیاں جو لیکویڈیٹی فراہم کرتی ہیں جو کرپٹو مارکیٹوں کو کام کرتی رہتی ہیں - مکمل عوامی نظریہ کے ساتھ کام کرتی ہیں، اور جب بھی کچھ غلط ہوتا ہے تو انڈسٹری نے انہیں ولن بنانے کی عادت بنا لی ہے۔ ٹیرا/لونا کے خاتمے میں جین اسٹریٹ کے ملوث ہونے کی حالیہ جانچ صرف تازہ ترین مثال ہے۔ ایک بڑی فرم کی onchain سرگرمی کا سراغ لگایا جاتا ہے، ایک بیانیہ بنتا ہے اور کمپنی PR بحران کو منظم کرنے کے لیے ہفتوں گزارتی ہے جو کہ روایتی مقام پر، مکمل طور پر غیر قابل ذکر ہوتا۔

GoQuant کا جواب GoDark ہے، ایک وکندریقرت تبادلہ (DEX) جو مئی میں سولانا پر شروع ہونے والا ہے۔ وہ پلیٹ فارم نہ صرف دیگر مارکیٹ کے شرکاء سے بلکہ آرڈر بک چلانے والے نوڈ آپریٹرز سے بھی تجارتی تفصیلات چھپانے کے لیے صفر علمی ثبوتوں کا استعمال کرتا ہے۔ عزائم بنیادی ہے: ایک مماثل انجن جہاں سسٹم میں کوئی بھی نہیں دیکھ سکتا کہ وہ کیا مماثل ہے۔

فوری سوال یہ ہے کہ کیا یہ تکنیکی طور پر کسی مفید رفتار سے حاصل کیا جا سکتا ہے۔ صفر علمی ثبوت کمپیوٹیشنل طور پر مہنگے ہیں، اور فن تعمیر میں تاخیر کا اضافہ ہوتا ہے جسے پرائیویسی-ایگنوسٹک سسٹمز کو جذب کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ داخلی جانچ 25 سے 50 ملی سیکنڈ میں آرڈر کی مماثلت رکھتی ہے — ڈیریوٹیس اسے زیادہ تر وکندریقرت ایکسچینجز کے مقابلے میں تیز رفتار بناتا ہے، جہاں عملدرآمد اکثر سینکڑوں ملی سیکنڈز میں ہوتا ہے، اور وہ درست ہے۔ لیکن یہ ایک سنٹرلائزڈ ایکسچینج کے ساتھ مل کر موجود فرموں کے لیے دستیاب چیزوں سے بھی سست رفتار کا آرڈر ہے۔ خوردہ تاجروں کے لیے اس فرق سے شاید کوئی فرق نہیں پڑتا۔ مارکیٹ بنانے والوں کے لیے GoDark لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے بینکنگ کر رہا ہے، یہ ہو سکتا ہے۔

جو مشکل سے مشکل کو جنم دیتا ہے۔ حجم کے بغیر ایک نجی تبادلہ صرف ایک تاریک کمرہ ہے۔ سیڈ لیکویڈیٹی کے لیے GoDark کا منصوبہ Hyperliquid نے اپنے HLP والٹ کے ساتھ کیا کیا اس کی عکاسی کرتا ہے — صارفین فنڈز جمع کرتے ہیں، فنڈز کو مارکیٹ بنانے والی لیکویڈیٹی کے طور پر تعینات کیا جاتا ہے، شرکاء فیس میں کمی کرتے ہیں اور سب سے پہلے لیکویڈیشن تک رسائی حاصل کرتے ہیں۔

اس نے Hyperliquid کے لیے کام کیا۔ لیکن اس نے زیادہ تر DEXes کے لیے کام نہیں کیا جنہوں نے اس کے بعد سے ماڈل کو نقل کرنے کی کوشش کی ہے، جس میں عام طور پر حوصلہ افزائی کی مدت ختم ہونے کے بعد حجم میں کمی دیکھی گئی ہے۔

پھر ریگولیٹری سوال ہے، جس کا ٹیم نے اب تک براہ راست جواب دینے سے گریز کیا ہے۔ روایتی تاریک پول تنگ معنوں میں نجی ہوتے ہیں کہ وہ تجارتی آرڈر سے پہلے کی معلومات کو چھپاتے ہیں، لیکن وہ پوسٹ ٹریڈ رپورٹنگ کے تقاضوں اور ریگولیٹری نگرانی کے تحت کام کرتے ہیں۔

GoDark کی رازداری ڈیزائن کے لحاظ سے زیادہ مطلق ہے، یہ ساختی طور پر مکمل آڈٹ ٹریل تیار کرنے سے قاصر ہے۔ خودکار OFAC اسکریننگ کی شمولیت تعمیل کی طرف ایک اشارہ ہے، لیکن یہ ان ریگولیٹرز کو مطمئن کرنے کا امکان نہیں ہے جنہوں نے پچھلے تین سالوں میں کرپٹو کو زیادہ شفافیت کی طرف دھکیلنے میں صرف کیا ہے، کم نہیں۔ یہ تناؤ کیسے حل ہوتا ہے - اور کیا یہ ادارہ جاتی شرکت کو ہلکی نگرانی کے ساتھ دائرہ اختیار تک محدود کرتا ہے - دیکھنا باقی ہے۔

GoDark اسی نام کے GoQuant کے موجودہ ادارہ جاتی پروڈکٹ سے الگ ہے، ایک سپاٹ DEX جو Copper اور GSR کے ساتھ بنایا گیا ہے جو اگلے مہینے پروڈکشن میں داخل ہوتا ہے اور ایک مختلف، تنگ کلائنٹ بیس کو نشانہ بناتا ہے۔ مئی کا آغاز خوردہ کا سامنا کرنے والا ورژن ہے۔