نیا انکشاف کرپٹو پلیٹ فارم اور اس کی بانی جوڑی کے درمیان پیچیدہ مالیاتی انتظامات پر روشنی ڈالتا ہے۔

Cameron اور Tyler Winklevoss نے اپنی نجی سرمایہ کاری کمپنی Winklevoss Capital Fund (WCF) کے ذریعے اپنے کرپٹو ایکسچینج، Gemini، ہزاروں بٹ کوائن ($BTC) اور ایتھر ($ETH) کو قرضہ دیا۔ جیمنی نے پھر اس کرپٹو کو Galaxy Digital اور NYDIG کے ساتھ زرمبادلہ کے طور پر ڈالر کے قرضے بڑھانے کا وعدہ کیا۔

جب ایکسچینج ستمبر 2025 میں $28 فی حصص پر عام ہوا، تو اس نے 20% ڈسکاؤنٹ پر WCF کے $695.6 ملین قرض کو سپر ووٹنگ کلاس B اسٹاک میں تبدیل کر دیا، جس سے جڑواں بچوں کو جیمنی کی ووٹنگ کی طاقت کا 94.7% حاصل ہوا۔

جیمنی کا 10-K، کل فائل کیا گیا، اس نے پورے ڈھانچے کو ہجے کر دیا۔ سوشل میڈیا صارفین نے اسے سرکلر اسکیم قرار دیا ہے۔

یہ سب ایک سرکلر پونزی ہے>متعلقہ پارٹی WCF سے $BTC ادھار لیں>ان $BTC کو قرض دہندگان کے ساتھ گروی رکھ کر $قرضے حاصل کریں (Galaxy, bond issuance, NYDIG)ان میں سے کچھ قرضے IPO پر رعایتی حصص کے ساتھ طے کیے گئے تھے اور مزید کچھ ہے (Ripple & RLUSD, Convertible,…) https://t.co/mMT56uJiW9

— tmnxeq (@tmnxeq) مارچ 31، 2026

Winklevoss Capital Fund قرض دینے والا carousel

پیسہ کیسے بہہ گیا اس کی بنیادی کہانی یہ ہے۔ Winklevii کے WCF نے کھلی مدت کے معاہدوں کے ذریعے جیمنی کو $BTC اور $ETH قرض دیا، یعنی بغیر کسی مقررہ میچورٹی کے۔

جیمنی نے پھر اس ادھار شدہ کرپٹو کو فریق ثالث کے قرض دہندگان کے ساتھ ضمانت کے طور پر پوسٹ کیا۔ Galaxy Digital نے 116.5 ملین ڈالر کے قرضوں میں 11-12% سود کی شرح پر توسیع کی، 145-155% پر ضمانتی NYDIG نے 8.5% پر دوبارہ خریداری کے معاہدے کے ذریعے $75 ملین فراہم کیا۔

جیمنی نے آپریشنز اور ریگولیٹری سرمائے کی ضروریات کے لیے ڈالر کا استعمال کیا۔

جب IPO 15 ستمبر 2025 کو بند ہوا تو ایکسچینج نے Galaxy کے 116.5 ملین ڈالر IPO سے حاصل ہونے والی خالص آمدنی میں سے 456 ملین ڈالر کی ادائیگی کر دی۔

Gemini اب Nasdaq پر GEMI کی علامت کے تحت تجارت کرتا ہے۔

ایکسچینج نے Ripple کے ساتھ ایک ویئر ہاؤس کریڈٹ سہولت کے تحت $238.5 ملین کی ادائیگی بھی کی، حالانکہ $154 ملین سال کے آخر میں Ripple پر بقایا رہے۔

تاہم، جڑواں بچوں کے اپنے قرض کی نقد ادائیگی نہیں ہوئی۔

جیمنی نے $200 ملین WCF کنورٹیبل نوٹوں میں اور $475 ملین WCF مدتی قرضوں کے علاوہ جمع شدہ سود کو 31.1 ملین سپرووٹنگ کلاس B کے حصص میں $22.40 میں تبدیل کیا۔

تبادلوں کی قیمت اس سے 20% کم تھی جو خوردہ سرمایہ کاروں نے دوسری صورت میں کلاس A کے مساوی حصص کے لیے اسی دن ادا کی تھی۔

کلاس A اور B اسٹاک میں صرف ووٹنگ کی طاقت اور ملکیت کی تقسیم میں فرق ہے۔ بصورت دیگر، ان کے پاس یکساں قدر، منافع کے حقوق، اور لیکویڈیشن کی ترجیح ہے۔

کلاس B کے حصص ایک کے بدلے کی بنیاد پر کلاس A میں تبدیل ہوتے ہیں۔

ریٹیل نے Winklevii کے ساتھ $22.40 پر $28 ادا کیا۔

ڈسکاؤنٹ وہ جگہ ہے جہاں سرکلرٹی نے باقاعدہ شیئر ہولڈرز کو تکلیف دی۔

WCF نے Gemini crypto کو قرض دیا۔ جیمنی نے پھر کرپٹو کو گروی رکھ لیا کہ اس نے مزید قرض حاصل کرنے کے لیے قرض لیا تھا۔ خاص طور پر، Galaxy اور NYDIG نے Gemini ڈالر قرضے دیے تھے جو وہ چلاتے تھے۔

پھر Gemini نے WCF ایکویٹی کو ڈسکاؤنٹ پر اسی IPO کے ذریعے فنڈ دیا جس نے ریٹیل کو 20% زیادہ کیا۔

کرپٹو ایکسچینج جیمنی اور ایف ٹی ایکس سے اس کے تعلقات کا کیا حال ہے؟

SEC فارم 10-K اس بات کی تصدیق کرتا ہے کہ جیمنی کے پاس 31 دسمبر 2025 تک WCF 4,619 $BTC واجب الادا ہے۔ اس بیلنس کی قیمت تقریباً $400 ملین تھی۔

Gemini نے 2025 میں WCF کو قرض کی فیس میں $24.2 ملین ادا کیا۔

خلاصہ طور پر، Gemini بیک وقت مقروض، نگہبان، اور Nasdaq کارپوریٹ گورننس کے معیارات کے مطابق ایک "کنٹرولڈ کمپنی" ہے۔

عوامی طور پر تجارت کیے جانے کے باوجود، جیمنی کے شریک بانی اب بھی اس کی ووٹنگ پاور کی اکثریت کو کنٹرول کرتے ہیں۔

مزید برآں، کرپٹو محقق ایمیٹ گیلک کے حوالے سے ارخم انٹیلی جنس کے اعداد و شمار کے مطابق، ڈبلیو سی ایف کے پاس جیمنی کسٹڈی ایڈریسز میں تقریباً 8,757 $BTC ہیں۔

ڈیلوئٹ نے صاف دستخط کر دیئے۔

ڈیلوئٹ نے جیمنی پر کلین آڈٹ رپورٹس جاری کی ہیں۔ یہ اس حقیقت کے باوجود ہے کہ WCF کسی بھی وقت اپنے 4,619 $BTC قرض کی واپسی کا مطالبہ کر سکتا ہے۔

جڑواں بچے ایک تحریری نوٹس کے ذریعے تبادلے کو غیر مستحکم کر سکتے ہیں۔

جیمنی کا پبلک اسٹاک اب اس کی IPO قیمت سے 88% نیچے تجارت کرتا ہے۔ "جیمنی اسپیس سٹیشن"، اس کا قانونی اور راکٹ پر مبنی نام جو کہ یقینی طور پر پورا نہیں ہوا، اپنے IPO دن پر $37.01 فی شیئر پر کھولا گیا۔

آج اس کی قیمت $4.42 ہے۔

جیمنی نے 11 ستمبر 2025 کو اپنے IPO کی قیمت $28 رکھی تھی۔ اگلے دن یہ $37.01 پر کھلا اور مسلسل کمی شروع کرنے سے پہلے $45.89 تک پہنچ گیا۔ 31 مارچ 2026 کو اسٹاک $4.42 پر بند ہوا، جو اس پیر کو $3.91 کی 52 ہفتے کی کم ترین سطح کو چھونے کے بعد، ابتدائی قیمت سے 88% کم ہے۔

کمپنی کی مارکیٹ کیپ 3.8 بلین ڈالر سے کم ہو کر تقریباً 520 ملین ڈالر تک پہنچ گئی ہے۔ Citigroup، Cantor، Truist، اور Evercore نے اسٹاک کو فروخت کی درجہ بندی میں گھٹا دیا۔

ایک کلاس ایکشن مقدمہ میں الزام لگایا گیا ہے کہ کمپنی نے اپنی حکمت عملی کے بارے میں سرمایہ کاروں کو گمراہ کیا۔