پمکو سی آئی او نے خبردار کیا ہے کہ ایران جنگ فیڈ کو شرحوں میں اضافے کا اشارہ دے سکتی ہے۔
فیڈرل ریزرو نے صرف شرح سود کو 3.50%-3.75% پر برقرار رکھا۔ وہ حصہ متوقع تھا۔ جس کی توقع نہیں تھی: چار فیڈ صدور نے اس فیصلے کے خلاف ووٹ دیا، دلیل دی کہ مرکزی بینک کو اس کے بجائے ممکنہ شرح میں اضافے کا اشارہ دینا چاہیے تھا۔
اندرونی اختلاف کی سطح 30 سال سے زیادہ میں نہیں ہوئی ہے۔ اور یہ آپ کو سب کچھ بتاتا ہے کہ کس قدر ڈرامائی انداز میں ایران کے تنازع نے 2026 میں امریکی مالیاتی پالیسی کے لیے اسکرپٹ کو دوبارہ لکھا ہے۔
ایک چار طرفہ تقسیم جس نے FOMC کو ہلا کر رکھ دیا۔
29 اپریل کو ہونے والا ووٹ 8-4 سے نیچے آیا، اختلاف کرنے والوں نے ایسی زبان پر زور دیا جس سے شرح بڑھانے کا دروازہ کھلا رہ جائے گا۔
ایران کے تنازع میں اضافے سے پہلے، اتفاق رائے یہ تھا کہ فیڈ اس سال کئی بار شرحوں میں کمی کرے گا۔ افراط زر ٹھنڈا ہو رہا تھا، لیبر مارکیٹ معمول پر آ رہی تھی، اور بانڈ ٹریڈرز آسان مالیاتی حالات کی طرف نسبتاً ہموار راستے پر قیمتیں طے کر رہے تھے۔
ایران میں جنگ نے توانائی کی قیمتوں میں اضافہ کر دیا ہے، اور یہ اخراجات ہر چیز سے بڑھ رہے ہیں: نقل و حمل، مینوفیکچرنگ، خوراک کی پیداوار، حرارتی نظام۔
PIMCO، دنیا کے سب سے بڑے فعال بانڈ مینیجر نے نوٹس لیا ہے۔ فرم نے اپنے بیس کیس پروجیکشن کو 2026 میں چار سے کم کرکے صرف دو شرحوں میں کٹوتیوں پر نظر ثانی کی۔ اور یہاں تک کہ وہ دو کٹوتیاں، PIMCO کی توقع ہے، ممکنہ طور پر چوتھی سہ ماہی میں مرتکز ہوں گے، یعنی سال کا بیشتر حصہ قرض لینے والوں کے لیے بغیر کسی ریلیف کے گزر جائے گا۔
لیکن PIMCO کے CIO کی طرف سے زیادہ اشتعال انگیز انتباہ دم کے خطرے کا منظر نامہ ہے: جغرافیائی سیاسی رکاوٹ سے چلنے والی چپچپا مہنگائی Fed کو درحقیقت شرح بڑھانے پر مجبور کر سکتی ہے۔ ان کو نہ پکڑو۔ ان کی پرورش کریں۔
بازار سننے لگے ہیں۔
سرمایہ کاروں کی توقعات کافی حد تک بدل گئی ہیں۔ دو تہائی مارکیٹ کے شرکاء، تقریباً 67 فیصد، اب توقع کرتے ہیں کہ 2026 کے آخر تک شرحیں مستحکم رہیں گی۔ ایران کے تنازع کے شدت سے پہلے، غالب شرط متعدد کٹوتیوں پر تھی۔
پیشن گوئی کے بازار اس سے بھی زیادہ جارحانہ منظرناموں میں قیمتوں کا تعین کر رہے ہیں۔ کلشی، ریگولیٹڈ پریڈیکشن ایکسچینج، 43 فیصد امکان کا تخمینہ لگاتا ہے کہ Fed جولائی 2027 سے پہلے شرحوں میں اضافہ کرے گا۔
بانڈ مارکیٹ پہلے ہی اس بے چینی کی عکاسی کر رہی ہے۔ جب FOMC کے چار ممبران سخت پالیسی رہنمائی کے لیے عوامی سطح پر صفوں کو توڑتے ہیں، تو مقررہ آمدنی والے تاجر تیزی سے دوبارہ ترتیب دیتے ہیں۔ PIMCO کا نظر ثانی شدہ نقطہ نظر صرف اپنی شرطوں کو ہیج کرنے والی فرم نہیں ہے۔ یہ بانڈ مارکیٹ کی سب سے زیادہ بااثر آواز ہے جو سرمایہ کاروں کو بتاتی ہے کہ وہ چھ ماہ قبل کسی کی توقع سے بہت مختلف شرح ماحول کے لیے تیاری کریں۔
کیوں تیل ہر چیز کو بدل دیتا ہے۔
تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتیں پوری معیشت پر ٹیکس کے طور پر کام کرتی ہیں۔ کاروبار سامان بھیجنے کے لیے زیادہ ادائیگی کرتے ہیں۔ ایئر لائنز ایندھن کے لیے زیادہ ادائیگی کرتی ہیں۔ کسان آلات چلانے کے لیے زیادہ ادائیگی کرتے ہیں۔ وہ اخراجات صارفین تک پہنچ جاتے ہیں، جو افراط زر کے اعداد و شمار میں ظاہر ہوتے ہیں۔
ایران کے تنازع نے اس مخمصے کو شدید بنا دیا ہے۔ جغرافیائی سیاسی خلل کی وجہ سے تیل کی قیمتوں میں اضافہ اس قسم کی مہنگائی نہیں ہے جو صارفین کی طلب کے ٹھنڈا ہونے پر خود کو حل کر لیتی ہے۔ لیکن فیڈ کا بنیادی ٹول، شرح سود، بنیادی طور پر ڈیمانڈ سائیڈ لیور ہے۔
یہی وجہ ہے کہ FOMC پر چار اختلاف کرنے والے ممکنہ اضافے کا اشارہ دینا چاہتے تھے۔ وہ افراط زر کے اعداد و شمار کو دیکھ رہے ہیں جو شرح میں کمی کے سابقہ بیانیہ کے ساتھ تعاون کرنے سے انکار کرتا ہے، اور وہ چاہتے ہیں کہ مارکیٹ اس امکان کے لیے تیار ہو کہ مانیٹری پالیسی ڈھیلے ہونے سے پہلے مزید سخت ہو جائے۔
سرمایہ کاروں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے۔
اعلی سود کی شرح خطرے کے اثاثوں کو پورے بورڈ میں کم پرکشش بناتی ہے۔ جب ٹریژری کی پیداوار میں اضافہ ہوتا ہے، تو سرمایہ محفوظ، پیداواری آلات کی طرف اور ڈیجیٹل اثاثوں جیسی قیاس آرائی پر مبنی سرمایہ کاری سے دور ہوتا ہے۔
PIMCO کی وارننگ اس لیے بھی اہمیت رکھتی ہے کہ یہ کون کہہ رہا ہے۔ PIMCO ٹریلینز فکسڈ انکم اثاثوں کا انتظام کرتا ہے اور اس کے CIO کے خیالات ادارہ جاتی مختص کے فیصلوں پر براہ راست اثر انداز ہوتے ہیں۔ جب فرم کہتی ہے کہ شرح میں اضافہ ایک قابل فہم منظر ہے کہ مارکیٹوں کی قیمت کم ہے، پورٹ فولیو مینیجر سنتے ہیں۔
کالشی پر 2027 کے وسط سے پہلے شرح میں اضافے کے 43% امکان کو حقیقی وقت کے جذبات کی پیمائش کے طور پر دیکھنے کے قابل ہے۔ دو Q4 کٹوتیوں کا PIMCO کا بنیادی کیس تجویز کرتا ہے کہ فرم ڈی ایسکلیشن کو ممکنہ طور پر دیکھتی ہے لیکن اس کی ضمانت نہیں ہے۔ پورٹ فولیو پوزیشننگ کے لیے سال کے آخر میں کی گئی دو کٹوتیوں اور حیرت انگیز اضافے کے درمیان فرق بہت زیادہ ہے، اور ابھی، نتائج کی حد سالوں کے مقابلے میں وسیع ہے۔