ریگولیٹری بریک تھرو آسنن ہے: یو ایس واچ ڈاگ ڈیجیٹل سیکیورٹیز پر تاریخی اصول متعارف کرانے کے لیے تیار ہے، میجر کلیئرنگ ہاؤس کے سمر لانچ کے لیے راہ ہموار کر رہا ہے۔

SEC کا ٹوکنائزڈ سٹاک استثنیٰ اس ہفتے کے اوائل میں اتر سکتا ہے، جس سے عوامی طور پر درج سیکیورٹیز کے ڈیجیٹل ورژن کے لیے ڈی سینٹرلائزڈ کرپٹو پلیٹ فارمز پر تجارت کرنے کے لیے ایک باقاعدہ راستہ کھل سکتا ہے۔ ایس ای سی کے چیئر پال اٹکنز نے جولائی 2025 میں پروجیکٹ کریپٹو شروع کرنے کے بعد سے یہ استثنیٰ ترقی میں ہے اور 21 اپریل کو واشنگٹن کے اکنامک کلب کو بتایا کہ ایجنسی اسے جاری کرنے کے "دور پر" ہے۔

ڈپازٹری ٹرسٹ اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (DTCC)، جو کہ امریکہ میں اسٹاک کے تقریباً تمام لین دین کو صاف اور طے کرتا ہے، جولائی میں اپنے ٹیسٹ ماحول پر ٹوکنائزڈ اثاثوں کی تجارت کا آغاز اکتوبر میں شیڈول کے ساتھ مزید رول آؤٹ کے ساتھ کرے گا۔

دسمبر 2025 میں، US SEC کے ٹریڈنگ اینڈ مارکیٹس کے ڈویژن نے DTCC کو پائلٹ پروگرام کی اجازت دیتے ہوئے ایک نو-ایکشن لیٹر فراہم کیا۔ پائلٹ میں ایکویٹی اور ETF سیکیورٹیز شامل ہیں جن کے بنیادی اثاثے DTCC حراستی نظام میں رکھے گئے ہیں۔

استثنیٰ اصل میں کیا اجازت دیتا ہے۔

یہ استثنیٰ اہل کمپنیوں کو تین سال تک کی اجازت دیتا ہے جس کے دوران کم ریگولیٹری تقاضوں کے اندر کام کریں۔ ان تین سالوں میں، وہ SEC کے ساتھ مکمل رجسٹریشن سے مستثنیٰ ہوتے ہوئے ٹوکنائزڈ سیکیورٹی پیشکشوں کو جاری کرنے اور ڈیل کرنے کے قابل ہوں گے، بشرطیکہ مخصوص حجم اور شرکاء کی حدود کی پیروی کی جائے۔

اس مدت کے اختتام پر، پروجیکٹ یا تو یہ ثابت کرتا ہے کہ اس نے CFTC کی نگرانی کے تحت آنے کے لیے کافی غیر مرکزیت اختیار کر لی ہے یا مکمل SEC رجسٹریشن کے لیے فائلیں ہیں۔

"ایک اسٹاک ایک اسٹاک رہتا ہے، چاہے کاغذ پر پیش کیا گیا ہو، ڈی ٹی سی سی اندراج کے ذریعے، یا بلاکچین ٹوکن کے طور پر،" اٹکنز نے پہلے کی بریفنگ میں کہا۔ اس نے خودکار مارکیٹ سازوں اور وکندریقرت پروٹوکول کو حصہ لینے کی اجازت دینے کے لیے حمایت کا اشارہ بھی دیا۔

انہوں نے فروری میں ای ٹی ایچ ڈینور سامعین کو بتایا، "میرے خیال میں، مارکیٹ کے شرکاء کو عوامی، بغیر اجازت بلاک چینز پر وکندریقرت ایپلی کیشنز کے ساتھ مشغول ہونے کے قابل ہونا چاہیے۔"

SEC کے 28 جنوری 2026 کے مشترکہ عملے کے بیان نے جاری کنندہ کے زیر کفالت ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کو، جو حقیقی ایکویٹی رکھتی ہیں، کو فریق ثالث کی مصنوعی مصنوعات سے الگ کر دیا ہے جو ہولڈرز کو کسی بھی ایکویٹی یا ووٹنگ کی طاقت دیے بغیر کسی اسٹاک کی قیمت کی نمائش فراہم کرتی ہے۔

نیس ڈیک، این وائی ایس ای، دوسرے لوگ قاعدہ ختم ہونے سے پہلے ریل بنا رہے ہیں۔

Nasdaq بلاکچین پر مبنی شیئر جاری کرنے والے پلیٹ فارم پر کام کر رہا ہے جو روایتی حصص سے وابستہ ملکیت کے فوائد کو ختم نہیں کرتا ہے۔ بدلے میں، NYSE ایک نیا اصول متعارف کرانے کا ارادہ رکھتا ہے جو ٹوکنائزڈ ایکوئٹیز اور ETFs کو اپنے پلیٹ فارم کے ذریعے 24 گھنٹے بلاک چین پر ٹریڈ اور سیٹل ہونے کی اجازت دے گا۔

جیسا کہ کرپٹو پولیٹن نے دو ہفتے قبل رپورٹ کیا تھا، NYSE اقدام میں ایک نیا قاعدہ 7.50 متعارف کرانا اور آرڈر ڈسپلے، رینکنگ، ایگزیکیوشن، روٹنگ، اور سیٹلمنٹ سے متعلق کچھ اصولوں میں ترمیم شامل ہے۔

کرپٹو-مقامی پلیٹ فارم بھی بیکار نہیں بیٹھے ہیں۔ دی بلاک کے مطابق، کریکن کی xStock پیشکش نے آج تک تجارتی حجم میں $25 بلین سے زیادہ کمایا ہے۔ Robinhood کے حقیقی دنیا کے اثاثہ بلاکچین نے صرف اپنے پہلے ہفتے میں 4 ملین سے زیادہ تجارتیں ریکارڈ کیں۔

جاری کرنے والی کمپنی کے لیجر پر حقیقی ایکویٹی ملکیت کے ساتھ Securitize 2025 کے آخر میں بلاک چین پر ریگولیٹڈ اسٹاک ٹریڈنگ لے کر آیا۔ کریکن نے ٹوکنائزڈ اسٹاک کی تجارت شروع کی۔ انٹرکانٹینینٹل ایکسچینج کی حمایت کے ساتھ tZERO اپنے IPO کے لیے تیار ہو رہا ہے۔

ہر کوئی نہیں چاہتا کہ یہ تیزی سے ہو۔

کمشنر ہیسٹر پیرس، جو SEC کی کرپٹو ٹاسک فورس کی قیادت کرتے ہیں، نے فروری میں ETHDenver میں توقعات کو کم کیا۔

دونوں گروہوں کو یہ احساس ہونے کا امکان ہے کہ اختراع کی چھوٹ اتنی یادگار نہیں ہے جتنی دونوں گروہوں کی توقع تھی۔ یہ ہمارے موجودہ مالیاتی نظام میں ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے انضمام کی سہولت فراہم کرنے کی جانب ایک اہم قدم ہوگا، لیکن یہ پورے مالیاتی نظام کو راتوں رات تبدیل نہیں کرے گا۔

- ہیسٹر پیرس

وہ کرپٹو ایڈوکیٹس کا حوالہ دے رہی تھیں جو توقع کرتے ہیں کہ یہ اصول SEC کی نگرانی کو مکمل طور پر نظرانداز کر دے گا اور روایتی فنانس پلیئرز جو ڈرتے ہیں کہ اس سے سرمایہ کاروں کے تحفظات حاصل ہوں گے۔

گزشتہ جولائی میں، Citadel Securities نے SEC کو ایک خط لکھا، جس میں ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کو لانچ کرنے سے پہلے منظم اصول سازی کا مطالبہ کیا گیا، کیونکہ شارٹ کٹ ممکنہ ریگولیٹری خامیوں کا باعث بن سکتے ہیں اور IPO مارکیٹ کو نقصان پہنچا سکتے ہیں۔

ورلڈ فیڈریشن آف ایکسچینجز کے مطابق، جو کہ نیس ڈیک اور سی ایم ای گروپ پر مشتمل ہے، اس طرح کے وسیع استثنیٰ سرمایہ کاروں کے تحفظ کے اصول سے سمجھوتہ کریں گے اور ریگولیٹڈ ایکسچینجز پر ایک فائدہ پیش کریں گے۔

یہ اب بھی ایک کھلا مسئلہ ہے کہ آیا بلاکچین پر جوہری تصفیہ معیاری لین دین کے لیے T+1 تصفیہ کے حوالے سے SEC کے موجودہ قوانین کے خلاف جائے گا۔

اپریل 2026 تک حقیقی اثاثوں کے ٹوکنائزڈ ورژن کی رقم 27 بلین ڈالر تک پہنچ گئی، پچھلے سال کے مقابلے میں 85 فیصد زیادہ، ادارہ جاتی سرمایہ کاروں نے زیادہ تر فائدہ اٹھایا۔ اب جو چیز غائب ہے وہ ہے امریکہ میں ریگولیٹری وضاحت۔ اس نئی چھوٹ کے ساتھ، یہ سب اپنی جگہ پر آجائے گا۔