ایس ای سی ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز ٹریڈنگ کے لیے فریم ورک تیار کر رہا ہے جس کے تحت ’انوویشن بغیر ثالثی‘ کے اصول
سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کی جانب سے ایک نیا فریم ورک بالآخر ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے لیے منظم ریگولیٹری علاج لا سکتا ہے، جو کرپٹو مارکیٹ کا ایک گوشہ ہے جو طویل عرصے سے گرے زون میں کام کر رہا ہے۔ SEC ٹریڈنگ اور مارکیٹس کے ڈائریکٹر جیمی سیلوے نے اس ہفتے اس پہل کا انکشاف کیا، اسے ایک اصول کے گرد وضع کیا جس کو ایجنسی "اننوویشن بغیر ثالثی" کہتی ہے۔
ایک حالیہ تقریب سے خطاب کرتے ہوئے، جیسا کہ WuBlockchain کی ایک رپورٹ میں تفصیل سے بتایا گیا ہے، سیلوے نے کہا کہ SEC ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کی فہرست سازی اور تجارت کے لیے فعال طور پر ایک فریم ورک تیار کر رہا ہے۔ انہوں نے اس بات کی بھی تصدیق کی کہ ایس ای سی اور کموڈٹی فیوچر ٹریڈنگ کمیشن ڈیریویٹوز کے قوانین پر ہم آہنگی کر رہے ہیں اور نئی پروڈکٹس کا جائزہ لے رہے ہیں — بشمول مستقل فیوچر — جب کہ ریگولیٹری ثالثی کو روکنا اور ضرورت سے زیادہ ریٹیل لیوریج کو روکنا ہے۔
فریم ورک کی تفصیلات
"انوویشن بغیر ثالثی" کا لیبل ایک پالیسی مقصد کی نشاندہی کرتا ہے: اسی طرح کے مالیاتی آلات کو اسی طرح کا ریگولیٹری سلوک ملنا چاہیے چاہے وہ بلاک چین پر جاری کیے گئے ہوں یا روایتی مارکیٹ پلمبنگ کے ذریعے۔ ٹوکنائزڈ ایکوئٹیز، بانڈز، یا فنڈ شیئرز کے لیے، اس تصور کا مقصد فرموں کے لیے SEC کے ایکویٹی مارکیٹ کے قوانین اور ڈیجیٹل اثاثہ کی سیکیورٹیز کے لیے اس کے اب بھی نوزائیدہ نقطہ نظر کے درمیان فرق کو پورا کرنے کے لیے خالصتاً ایک ڈھانچہ کا انتخاب کرنے کی ترغیب کو ختم کرنا ہے۔
CFTC کے ساتھ بین ایجنسی کوآرڈینیشن سب سے اہم حصہ ہے۔ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز سے منسلک مشتقات — یا کرپٹو اثاثوں کا حوالہ دینے والے مستقل مستقبل — فی الحال ایک دائرہ اختیاری گرے زون میں رہتے ہیں۔ دونوں ایجنسیاں اب ایک متفقہ موقف پر تبادلہ خیال کر رہی ہیں، خاص طور پر اس بات کا جائزہ لے رہی ہیں کہ کس طرح دائمی سلوک کیا جانا چاہیے اور کیا خوردہ لیوریج کی حدود لاگو ہو سکتی ہیں۔ یہ گفتگو براہ راست آف شور ایکسچینجز کو متاثر کر سکتی ہے جو امریکی صارفین کے ساتھ ساتھ واضح رہنمائی کے منتظر رجسٹرڈ اداروں کو مستقل تبادلہ پیش کرتے ہیں۔
ٹوکنائزیشن مومنٹم اور سیاسی دباؤ
ریگولیٹری پش اس وقت آتا ہے جب ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں نے چین پر $20 بلین کے نشان کو عبور کر لیا، یہ ایک سنگ میل BlockchainReporter's Weekly Tokenization Roundup میں حاصل کیا گیا ہے۔ بڑے مالیاتی ادارے ٹوکنائزڈ ٹریژری تجارت طے کر رہے ہیں اور انفراسٹرکچر فرموں کو حاصل کر رہے ہیں، جس سے ایک واضح SEC رول بک کی فوری مانگ پیدا ہو رہی ہے۔ ایک کے بغیر، ادارہ جاتی شرکاء محتاط رہتے ہیں، اکثر نجی جگہوں یا غیر امریکی دائرہ اختیار تک ٹوکنائزڈ جاری کرنے کو محدود کرتے ہیں۔
سیاسی دباؤ عجلت کو بڑھا رہا ہے۔ ابھی پچھلے ہفتے، بینکنگ لابیسٹوں نے ایک تاریخی کرپٹو بل کو سینیٹ کے ووٹ سے کچھ دن پہلے مارنے کی کوشش کی، جو روایتی مالیاتی ذمہ داروں اور ابھرتے ہوئے ڈیجیٹل اثاثہ کے شعبے کے درمیان رگڑ کو نمایاں کرتی ہے۔ SEC کا فریم ورک، اگر یہ رجسٹرڈ ایکسچینجز پر تجارت کرنے کے لیے ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے لیے ایک قابل عمل راستہ فراہم کرتا ہے، تو یہ ظاہر کرکے قانون سازی کی بحث کو نئی شکل دے سکتا ہے کہ موجودہ سیکیورٹیز قوانین کانگریس کے نئے مینڈیٹ کے بغیر ٹوکنائزڈ آلات کو ایڈجسٹ کرسکتے ہیں۔
فوکس میں مشتقات اور خوردہ بیعانہ
CFTC کی شمولیت میز پر دائمی مستقبل لاتی ہے۔ یہ آلات عالمی کرپٹو ڈیریویٹوز کے حجم پر حاوی ہیں لیکن زیادہ تر امریکی ریگولیٹری دائرہ سے باہر رہتے ہیں۔ ایجنسیوں کا مشترکہ جائزہ ایسے قوانین کا باعث بن سکتا ہے جن کے لیے ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز یا کرپٹو کموڈٹیز سے منسلک جگہوں پر پوزیشن کی حدود اور مارجن کے تقاضوں کے ساتھ ریگولیٹڈ جگہوں پر تجارت کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ امریکی خوردہ تاجروں کے لیے، اس کا مطلب کم مقامات اور ممکنہ طور پر کم لیوریج، بلکہ زیادہ فنڈ تحفظ اور معیاری انکشافات بھی ہوں گے۔
سیلوے کا "ضرورت سے زیادہ ریٹیل لیوریج" کو روکنے کا حوالہ بتاتا ہے کہ SEC وہی ڈیٹا دیکھ رہا ہے جو ظاہر کرتا ہے کہ جب بھی غیر مستحکم مارکیٹیں انتہائی لیوریجڈ پوزیشنز کے خلاف حرکت کرتی ہیں تو ریٹیل لیکویڈیشن میں اضافہ ہوتا ہے۔ ایک فریم ورک جو ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز ڈیریویٹیوز پر لیوریج کو محدود کرتا ہے، ایکویٹی اور لسٹڈ آپشنز مارکیٹس کے لیے ایجنسی کے دیرینہ نقطہ نظر کے مطابق ہوگا۔
کیا غیر متعینہ رہتا ہے۔
SEC نے کوئی مسودہ قواعد یا رسمی ٹائم لائن جاری نہیں کی ہے، اور جملہ "فریم ورک تیار کرنا" تشریح کے لیے کافی گنجائش چھوڑتا ہے۔ اصل فہرست کے معیارات میں "انوویشن بغیر ثالثی" کے اصول کا ترجمہ کرنے میں حراست، تصفیہ کی حتمی شکل، اور نئے مارکیٹ کے شرکاء کی آن بورڈنگ کے بارے میں کانٹے دار سوالات شامل ہوں گے جو موجودہ ایکسچینج لائسنس کے سانچے میں فٹ نہیں ہو سکتے۔ پچھلے SEC سے منظور شدہ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز پلیٹ فارمز، جیسے tZERO اور Prometheum، سخت پابندیوں کے تحت کام کر رہے ہیں، اور مارکیٹ دیکھ رہی ہے کہ آیا نیا فریم ورک ماڈل کو بڑھاتا ہے یا صرف موجودہ حدود کو کوڈفائی کرتا ہے۔
سب سے بڑا کھلا سوال یہ ہے کہ آیا ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کو متبادل تجارتی نظاموں پر تجارت کرنے کی اجازت دی جائے گی جو پہلے سے کرپٹو انڈسٹری سے واقف ہیں یا کیا انہیں موجودہ ایکسچینجز پر مجبور کیا جائے گا۔ یہ فیصلہ سرمائے کے بہاؤ، لیکویڈیٹی، اور برسوں تک مسابقتی منظر نامے کو تشکیل دے گا۔
سیلوے کا یہ اعتراف کہ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز ایک وقف شدہ فریم ورک کے مستحق ہیں اس بات کا اشارہ ہے کہ ایجنسی ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹوں کو ایک مستقل فکسچر کے طور پر دیکھتی ہے۔ فریم ورک اصل میں کیا فراہم کرتا ہے بالآخر اس کا تعین کرے گا۔