Web3 VCs میں تفریق کا مسئلہ ہے۔

اوسط Web3 VC پچ ایسی ہی لگتی ہے جیسے ہماری تین سال پہلے تھی۔ "ہمارے پورے ماحولیاتی نظام میں گہرے تعلقات ہیں۔" "ہم سرمائے سے بڑھ کر قدر کا اضافہ کرتے ہیں۔" "ہمارا نیٹ ورک ہمارا کنارہ ہے۔" ایسا نہیں ہے کہ ان میں سے کوئی بھی بیان جھوٹ ہے۔ یہ ہے کہ ہر کوئی انہیں کہتا ہے، جو انہیں مؤثر طریقے سے بے معنی بنا دیتا ہے۔

لیکویڈیٹی پرووائیڈرز (LPs) نے اس پچ کو اتنی بار سنا ہے کہ الفاظ تمام شکل کھو چکے ہیں۔ اور پھر بھی کسی نہ کسی طرح، انڈسٹری صرف اسی ڈیک کی فوٹو کاپی کرتی رہتی ہے۔ متاثر کن لوگو سلائیڈ۔ مبہم مقالہ۔ "ویلیو ایڈ" کے بارے میں تین بلٹ پوائنٹس۔ ایک ٹریک ریکارڈ جو کہ زیادہ تر ابھرتے ہوئے مینیجرز کے لیے ابھی تک موجود نہیں ہے۔ فنڈز ملنے تک دہرائیں، یا نہیں۔

TBV میں میرے ساتھیوں اور میں نے اپنے آپ سے یہ پوچھنے میں کافی وقت گزارا کہ ہمارے پاس اصل میں کیا تھا جو کسی اور نے نہیں کیا۔ جواب، آخرکار، عاجزانہ تھا: زیادہ نہیں۔ تو ہم نے کچھ مختلف بنایا۔

یہاں وہ چیز ہے جو ڈیٹا انڈسٹری کو بتانے کی کوشش کرتا رہتا ہے اور انڈسٹری نظر انداز کرتی رہتی ہے: ابھرتے ہوئے مینیجرز دراصل بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہیں۔ مطالعات مستقل طور پر ظاہر کرتے ہیں کہ وہ قائم شدہ فنڈز کے مقابلے زیادہ کثرت سے چوتھائی کارکردگی تک پہنچتے ہیں اور اوسطاً مادی طور پر زیادہ منافع فراہم کرتے ہیں۔ الٹا حقیقی ہے۔ مسئلہ مکمل طور پر ساختی ہے - ابھرتے ہوئے مینیجر کلائنٹس کو دوسروں پر ان کی حمایت کرنے کی کوئی واضح وجہ نہیں بتا سکتے، اس لیے سرمایہ ممکنہ کے بجائے برانڈز کی طرف جاتا ہے۔

جب ہم نے TBV بنایا، ہم نے فیصلہ کیا کہ پچ کو ایک پروڈکٹ ہونا چاہیے، وعدہ نہیں۔ ہم جس سوال کی طرف لوٹتے رہے وہ یہ تھا: فنڈ دراصل کس چیز کا مالک ہے؟ نہیں یہ کون جانتا ہے۔ کنکشن قابل دفاع نہیں ہیں۔ اس نے کیا بنایا ہے، اس نے کون سا ڈیٹا تیار کیا ہے، اور یہ بانیوں کے لیے کون سا پلیٹ فارم ویلیو بناتا ہے؟ یہ قابل دفاع ہے۔

ہم جس جواب پر اترے وہ واقعات تھے۔ ہم صرف ایک نیٹ ورکنگ پلے یا برانڈنگ مشق نہیں ڈھونڈ رہے تھے۔ ہم لوگوں پر مرکوز ڈیل انجن تیار کرنا چاہتے تھے۔ ویب 3 کانفرنسوں پر چلتا ہے۔ یہ سب پہلے ہی جانتے ہیں۔ بانی ضمنی تقریبات میں ہاتھ ملانے کے لیے ہزاروں میل کا سفر طے کرتے ہیں۔ VCs ان لوگوں تک رسائی کے لیے بہت زیادہ کفالت کی فیس ادا کرتے ہیں جن تک وہ شاید ای میل کے ذریعے پہنچ سکتے تھے۔ ROI کیلکولس ہمیشہ بہترین طور پر مبہم رہا ہے۔ ہم جو کرنا چاہتے تھے وہ تھا ماڈل کو پلٹائیں: رسائی کے لیے ادائیگی کرنے کے بجائے ماحول کی تعمیر کریں۔ ڈیٹا کے مالک ہیں۔ بڑے پیمانے پر تعلقات بنائیں اور ان کو براہ راست سورسنگ، مستعدی اور اس میں شامل ہر فرد کے لیے قدر کی طرف راغب کریں۔

2025 میں، ہماری ایونٹ سیریز نے 43,000 سے زیادہ شرکاء اور 100 سے زیادہ پارٹنرز کو متوجہ کیا۔ یہ حادثاتی طور پر نہیں ہوا، اور یہ صرف ایک مارکیٹنگ اسٹنٹ نہیں تھا۔ یہ جان بوجھ کر انفراسٹرکچر تھا۔ ان کمروں میں دیکھا جانے والا ہر تعامل، ہر رابطہ، ہر ابھرتا ہوا رجحان ہمارے AI سے چلنے والے ڈیل انجن TBX میں شامل ہوتا ہے۔ واقعات اور فنڈ ایک ہی فلائی وہیل ہیں۔

"صرف ہم ہی اس پر دوبارہ غور نہیں کر رہے ہیں۔ دلچسپ بات یہ ہے کہ نقطہ نظر کتنے مختلف ہیں اور ان میں سے چند ایک روایتی فنڈ کی طرح نظر آتے ہیں۔"

ایک اور VC فرم، Outlier Ventures نے اسے مختلف زاویے سے نکالا۔ وہ ایکسلریٹر ماڈل کی طرف جھک گئے - صرف چیک لکھنے اور بورڈ میٹنگز میں حاضر ہونے کے بجائے ابتدائی مرحلے کے بانیوں کے ارد گرد حمایت کا ایک حقیقی پلیٹ فارم بنانا۔ نتیجہ ایک فنڈ ہے جس میں 300 سے زیادہ پورٹ فولیو کمپنیاں ہیں اور بانیوں کے لیے ان کو دوسروں پر صرف زیادہ AUM کے ساتھ منتخب کرنے کی ایک حقیقی وجہ ہے۔ پیراڈائم بالکل مختلف سمت میں چلا گیا: وہ تکنیکی ہو گئے۔ وہ صرف پروٹوکول میں سرمایہ کاری نہیں کرتے؛ وہ ان میں شراکت کرتے ہیں. اس قسم کی گہرائی کو نقل کرنا واقعی مشکل ہے، اور LPs اسے دیکھ سکتے ہیں۔

یہ ماڈل کیا اشتراک کرتے ہیں، اور دلچسپ مینیجرز کی اگلی نسل کیا شیئر کرے گی، یہ ہے کہ فنڈ خود ایک ایسی پروڈکٹ ہے جس میں سرمایہ سے زیادہ افادیت ہے۔ سوال یہ نہیں ہے کہ "ہم ایک بہتر کہانی کیسے سنائیں؟" یہ ہے کہ "ہم ایسی چیز کیسے بناتے ہیں جو کہانی کو خود واضح کر دے؟"

اچھی خبر یہ ہے کہ صرف ایک جواب نہیں ہے۔ واقعات کا ماڈل ہمارے لیے کام کرتا ہے۔ ایکسلریٹر ماڈل Outlier کے لیے کام کرتا ہے۔ پیراڈائم کے لیے گہری تکنیکی شراکت کام کرتی ہے۔ کیا کام نہیں کرتا، جو حقیقت میں کبھی کام نہیں کرتا، اور جو LPs تیزی سے کام کرنے کا دکھاوا کرنے کو تیار نہیں ہیں، ایک ایسی پچ ہے جو مکمل طور پر ان رشتوں پر بنائی گئی ہے جسے آپ نہیں دکھا سکتے اور جس کی قدر آپ پیمائش نہیں کر سکتے۔

Web3 اتنی تیزی سے آگے بڑھتا ہے کہ جو مینیجرز اب حقیقی انفراسٹرکچر بناتے ہیں انہیں بعد میں بے گھر کرنا بہت مشکل ہوگا۔ جو لوگ اب بھی تین سالوں میں اپنے نیٹ ورک کے بارے میں ڈیک لکھ رہے ہیں وہ دیکھیں گے کہ ان کے ارد گرد کمرہ خاموشی سے خالی ہو گیا ہے۔ میں حقیقی طور پر یہ دیکھنے کے لیے متجسس ہوں کہ دوسرے کون سے ماڈل سامنے آتے ہیں۔ اس جگہ میں مقابلہ، جب یہ حقیقت میں کچھ مختلف کرنے پر مرکوز ہے، تو اس کے ساتھ ہونے والی بہترین چیز ہے۔