کلیرٹی ایکٹ کیا ہے؟ یو ایس کرپٹو بل جو اس ہفتے ڈیجیٹل اثاثوں کے ضابطے کو نئی شکل دے سکتا ہے۔

جمعرات کے مارک اپ سے قبل سینیٹ کی بینکنگ کمیٹی نے اس ہفتے کلیئرٹی ایکٹ کا ایک نیا 309 صفحات پر مشتمل مسودہ جاری کرنے کے ساتھ، اب وقت آگیا ہے کہ بل اصل میں کیا کرے گا۔

CLARITY دراصل کیا ہے؟

کلیرٹی ایکٹ (H.R. 3633) ایک امریکی کرپٹو مارکیٹ سٹرکچر بل ہے جو ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے واضح وفاقی قوانین بنانے اور SEC اور CFTC کے درمیان برسوں سے جاری تنازعہ کو حل کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے کہ اس صنعت کو کون کنٹرول کرتا ہے۔

2025 میں ایوان سے منظور کیا گیا، یہ بل باضابطہ طور پر سیکیورٹیز ریگولیٹرز اور کموڈٹی ریگولیٹرز کے درمیان نگرانی کو تقسیم کرے گا، جس سے قانونی غیر یقینی صورتحال کا خاتمہ ہو جائے گا جس نے برسوں سے امریکی کرپٹو مارکیٹ کو شکل دی ہے۔

SEC/CFTC دائرہ اختیار کی تقسیم

ابھی، دو ریگولیٹرز - SEC اور CFTC - دونوں ہی کرپٹو پر اختیار کا دعویٰ کرتے ہیں، اور کسی کو بھی یقین نہیں ہے کہ کون سے اصول کن اثاثوں پر لاگو ہوتے ہیں۔

برسوں سے، دونوں ایجنسیوں نے ڈیجیٹل اثاثوں پر اوور لیپنگ پوزیشنیں سنبھالی ہوئی ہیں، SEC کی دلیل ہے کہ بہت سے ٹوکن سیکیورٹیز کے طور پر کام کرتے ہیں جب کہ CFTC نے کموڈٹی طرز کی کرپٹو مارکیٹوں کی نگرانی کے لیے ایک بڑے کردار پر زور دیا ہے۔

عملی طور پر، اوورلیپ اکثر تبادلے اور تجارتی پلیٹ فارمز کو مسابقتی تشریحات اور ممکنہ طور پر نقلی تعمیل کی ذمہ داریوں کا سامنا چھوڑ دیتا ہے۔

کلیرٹی ایکٹ کو دو ایجنسیوں کے درمیان باضابطہ طور پر ذمہ داریوں کو تقسیم کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، جس سے ڈیجیٹل کموڈٹی اسپاٹ مارکیٹس پر CFTC کے اختیار کو وسعت دیتے ہوئے SEC کو ڈیجیٹل اثاثہ جات کی سیکیورٹیز کی نگرانی فراہم کی گئی ہے۔

اس بل میں دونوں ایجنسیوں سے مشترکہ طور پر کلیدی اصطلاحات کی وضاحت کرنے، یہ طے کرنے کی ضرورت ہے کہ مخلوط پلیٹ فارمز کو کس طرح ریگولیٹ کیا جانا چاہیے، اور اثاثوں کو ڈی لسٹ کرنے کے لیے قواعد قائم کریں۔

ڈیجیٹل کموڈٹی بمقابلہ سیکورٹی: جہاں لکیر کھینچی جاتی ہے۔

عملی طور پر، درجہ بندی کا سوال بڑی حد تک اس بات پر آتا ہے کہ ٹوکن اپنی قدر کیسے حاصل کرتا ہے۔ بل کے §103 کے تحت، ڈیجیٹل کموڈٹی ایک ڈیجیٹل اثاثہ ہے جس کی قیمت بلاکچین کے استعمال سے "اندرونی طور پر منسلک" ہے جس سے یہ تعلق رکھتا ہے۔

اگر اس کے بجائے ایک ٹوکن بنیادی طور پر مرکزی ٹیم کی کوششوں پر منحصر ہے - §201 کے تحت احاطہ کردہ ماڈل، جو سرمایہ کاری کے معاہدے کے اثاثوں کی وضاحت کرتا ہے - تو اس کا زیادہ امکان ہے کہ اسے سیکیورٹی کے طور پر سمجھا جائے۔

کوئی پروجیکٹ محض اپنے آپ کو وکندریقرت کہہ کر ڈیجیٹل کموڈٹی نہیں بن جاتا۔ بل میں ایک "میچورٹی" ٹیسٹ متعارف کرایا گیا ہے جو اس بات کی پیمائش کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے کہ بانی ٹیم کا نیٹ ورک پر اب بھی کتنا کنٹرول ہے۔

CFTC فریم ورک کے لیے کوالیفائی کرنے کے لیے، کوئی بھی اندرونی گروپ 20% سے زیادہ ووٹنگ پاور کو کنٹرول نہیں کر سکتا یا ٹوکن سپلائی کے 20% سے زیادہ کو روک نہیں سکتا۔ پرانے بلاک چینز کے لیے جو بل سے پہلے ہی موجود تھے، تمام ٹوکنز میں سے کم از کم نصف کو بانی ٹیم کے باہر رکھا جانا چاہیے۔

یہ بل کرپٹو پراجیکٹس کو بھی اجازت دیتا ہے کہ وہ اپنے ٹوکن کو ہمیشہ کے لیے سیکیورٹیز کے طور پر خود بخود درجہ بندی کیے بغیر سیکیورٹیز کے قوانین کے تحت رقم اکٹھا کریں۔

عملی طور پر، اس کا مطلب ہے کہ ایک پروجیکٹ ابتدائی طور پر SEC کی نگرانی کے تحت سرمایہ کاروں کو ٹوکن فروخت کر سکتا ہے، جب کہ بعد میں انہی ٹوکنز کو ڈیجیٹل اشیاء کے طور پر اہل ہونے کی اجازت دیتا ہے اگر نیٹ ورک کافی حد تک विकेंद्रीकृत ہو جاتا ہے۔

کون سی کمپنیاں براہ راست کلیرٹی ایکٹ سے متاثر ہوتی ہیں۔

بل بنیادی طور پر ان کمپنیوں کو نشانہ بناتا ہے جو کرپٹو صارفین اور مارکیٹ کے درمیان بیٹھتی ہیں: ایکسچینجز، بروکرز، ٹریڈنگ پلیٹ فارمز، اور سٹیبل کوائن فرمز۔

Coinbase اور Kraken جیسے کرپٹو ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کو CFTC کے ساتھ ڈیجیٹل کموڈٹی ایکسچینجز کے طور پر رجسٹر کرنا ہوگا اور کسٹمر کے اثاثہ جات کے تحفظ، مارکیٹ کی نگرانی، رپورٹنگ، اور اینٹی منی لانڈرنگ کنٹرول کے بارے میں نئے قوانین پر عمل کرنا ہوگا۔

فیوچر کمیشن مرچنٹس (FCMs) اور نامزد کنٹریکٹ مارکیٹس (DCMs) - فیوچر فوکسڈ فرم جو پہلے سے CFTC کے ذریعہ ریگولیٹ ہیں - کو بھی بل کے کموڈٹی ایکسچینج ایکٹ میں ترمیم کے تحت اپ ڈیٹ کردہ ڈیجیٹل کموڈٹی فریم ورک میں لایا جائے گا۔

متبادل تجارتی نظام (ATSs) کے لیے، بل ایک ہلکا نقطہ نظر اختیار کرتا ہے: §304 کے تحت، SEC-رجسٹرڈ ATSs مکمل دوہری رجسٹریشن کے بجائے CFTC کو اطلاع دینے پر ڈیجیٹل اشیاء کی تجارت کر سکتے ہیں، بشرطیکہ دونوں ایجنسیوں میں نگرانی مستقل رہے۔ بروکر ڈیلرز، نگہبان، اور ETF جاری کرنے والے واضح ریگولیٹری فریم ورک کے تحت کرپٹو سے متعلقہ مصنوعات کو بڑھانا آسان بنا سکتے ہیں۔

یہ بل بنیادی طور پر عام بٹوے استعمال کرنے والوں، بلاک چین کی تصدیق کرنے والوں، یا بہت سے اوپن سورس سافٹ ویئر ڈویلپرز کے بجائے مرکزی ثالثوں پر توجہ مرکوز کرتا ہے، جو بڑے پیمانے پر فریم ورک سے باہر ہیں۔

Stablecoin جاری کرنے والوں کے لیے کیا تبدیلیاں آتی ہیں۔

کلیرٹی ایکٹ اس بات کی وضاحت کرے گا کہ سٹیبل کوائنز وسیع تر کرپٹو مارکیٹ کے ڈھانچے میں کس طرح فٹ ہوتے ہیں، جس سے سٹیبل کوائن جاری کرنے والوں جیسے سرکل، ٹیتھر، اور پاکسوس کے کام متاثر ہوتے ہیں۔

یہ بل بڑی حد تک اسٹیبل کوائن کے اجراء کے قواعد کو 2025 میں نافذ کردہ علیحدہ $GENIUS ایکٹ پر چھوڑ دیتا ہے۔ وضاحت اس کے بجائے اس بات پر توجہ مرکوز کرتی ہے کہ کس طرح مستحکم کرپٹو پلیٹ فارمز میں اسٹیبل کوائن کی تجارت اور استعمال کی جاتی ہے۔

بل کے ارد گرد ہونے والی سب سے بڑی بحثوں میں سے ایک پیداواری سٹیبل کوائنز شامل ہیں جو صارفین کو صرف ایک ٹوکن رکھنے پر سود ادا کرتے ہیں۔ 1 مئی 2026 کو، سینیٹرز Thom Tillis اور Angela Alsobrooks نے ایک سمجھوتے کی تجویز پیش کی جو کرپٹو فرموں کو واپسی کی پیشکش کرنے سے روک دے گی جو روایتی بینک ڈپازٹس کی طرح کام کرتی ہے۔

عملی طور پر، یہ stablecoin کمپنیوں کو دوبارہ سوچنے پر مجبور کر سکتا ہے۔