وائٹ ہاؤس کے مطالعے سے پتہ چلتا ہے کہ پالیسی فوکس کے باوجود اسٹیبل کوائن کی پیداوار پر پابندی بمشکل قرضے کی سوئی کو حرکت دیتی ہے

وائٹ ہاؤس کے تجزیے سے پتہ چلتا ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار کی پابندیاں کم سے کم قرضہ حاصل کرتی ہیں، جس میں بینکنگ لیکویڈیٹی بڑی حد تک ریزرو ری سائیکلنگ کے ذریعے محفوظ ہوتی ہے، مجوزہ قانون سازی کے پیچھے بنیادی پالیسی کے مفروضوں کو چیلنج کرتی ہے۔

اہم نکات:

وائٹ ہاؤس کے تجزیے سے پتہ چلتا ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار پر پابندی صرف 0.02٪ کی طرف سے قرضے کو ختم کرتی ہے، جو حقیقی دنیا کے محدود اثرات کی نشاندہی کرتی ہے۔

تجزیہ سے پتہ چلتا ہے کہ صرف 12% ذخائر مکمل ریزرو علاج کے تحت محدود ہوسکتے ہیں، قرض دینے کے اثرات کو محدود کرتے ہیں۔

اقتصادی مشیروں کی کونسل نے پایا کہ پیداوار پر پابندی کے فلاحی فوائد کو مثبت ہونے کے لیے ناقابل تصور مفروضوں کی ضرورت ہے۔

وائٹ ہاؤس کا تجزیہ Stablecoin ڈپازٹ آؤٹ فلو خدشات کو چیلنج کرتا ہے۔

وائٹ ہاؤس کی ایک اقتصادی رپورٹ نئی شکل دے رہی ہے کہ کس طرح پالیسی ساز سٹیبل کوائن ریگولیشن اور بینکنگ لیکویڈیٹی پر اس کے اثرات کا جائزہ لیتے ہیں۔ اقتصادی مشیروں کی کونسل نے، جو صدر کے ایگزیکٹو آفس کا حصہ ہے، گزشتہ ہفتے ایک تجزیہ جاری کیا جس میں GENIUS ایکٹ اور متعلقہ تجاویز کا جائزہ لیا گیا۔ رپورٹ اس بات کا جائزہ لیتی ہے کہ آیا stablecoin کی پیداوار پر پابندی لگانا معنی خیز طور پر بینک کے قرضے کو تحفظ فراہم کرتا ہے یا امریکی منڈیوں میں مالی ثالثی کو تبدیل کرتا ہے۔

یہ تجزیہ GENIUS ایکٹ اور مجوزہ CLARITY ایکٹ دونوں کے پیچھے قانون سازی کے ارادے کو براہ راست مخاطب کرتا ہے۔ رپورٹ میں وضاحت کی گئی ہے کہ پالیسی سازوں کا مقصد بینکوں سے ڈپازٹ کے اخراج کو روکنے کے لیے مستحکم کوائن کی پیداوار کو روکنا ہے۔ اس میں کہا گیا ہے کہ اس طرح کے اقدامات ان خدشات کی وجہ سے کارفرما ہیں کہ مسابقتی واپسی روایتی فنڈنگ ​​کے اڈوں کو کمزور کر سکتی ہے۔ یہ فریمنگ یہ جانچنے کی بنیاد قائم کرتی ہے کہ آیا یہ خدشات عملی طور پر پورا ہوتے ہیں۔

مطالعہ سے پتہ چلتا ہے کہ سٹیبل کوائن کے ذخائر کریڈٹ چینلز کو محفوظ رکھتے ہوئے، باہر نکلنے کے بجائے بینکنگ سسٹم میں واپس گردش کرتے ہیں۔ جب صارفین ڈپازٹس کو سٹیبل کوائنز میں تبدیل کرتے ہیں، جاری کنندگان عام طور پر فنڈز کو قلیل مدتی ٹریژریز میں مختص کرتے ہیں، جو پھر ڈیلر ڈپازٹس کے ذریعے بینکوں میں دوبارہ داخل ہوتے ہیں۔ یہ ری سائیکلنگ مجموعی ذخائر کو بڑے پیمانے پر مستحکم رکھتی ہے، حتیٰ کہ اداروں کے درمیان کمپوزیشن کی تبدیلی بھی۔ رپورٹ میں کہا گیا ہے:

"ہمارا ماڈل ظاہر کرتا ہے کہ یہ تشویش مقداری طور پر چھوٹی ہے۔ زیادہ تر سٹیبل کوائن کے ذخائر بینکنگ سسٹم کے ذریعے عام ڈپازٹس کے طور پر دوبارہ گردش کرتے ہیں۔"

رپورٹ میں مزید واضح کیا گیا ہے کہ بینک ڈپازٹس میں صرف 12% سٹیبل کوائن کے ذخائر رکھے گئے ہیں جو کہ مکمل ریزرو علاج سے مشروط ہو سکتے ہیں، یعنی اگر بینک 100% ریزرو کی ضرورت کو لاگو کرتے ہیں تو ان فنڈز کو قرضے میں مدد دینے سے روکا جا سکتا ہے۔ یہ اعداد و شمار stablecoin کیپٹل کے واحد حصے کی نمائندگی کرتا ہے جسے مؤثر طریقے سے کریڈٹ ضرب سے ہٹا دیا گیا ہے۔ بقیہ تقریباً 88% بنیادی طور پر ٹریژری بلز اور اسی طرح کے مائع اثاثوں کے لیے مختص کیا جاتا ہے، جو، جیسا کہ رپورٹ میں وضاحت کی گئی ہے، ڈیلر کے ذخائر اور متعلقہ بہاؤ کے ذریعے بینکنگ سسٹم میں واپس آتے ہیں۔

نتیجے کے طور پر، زیادہ تر سٹیبل کوائن فنڈز بینکوں کے اندر گردش کرتے رہتے ہیں، قرض دینے کی صلاحیت میں براہ راست کمی کو محدود کرتے ہیں۔ یہاں تک کہ اس حصے کے لیے جو سسٹم میں دوبارہ داخل ہو سکتا ہے، رپورٹ میں نوٹ کیا گیا ہے کہ بینک نئے قرضوں کو بڑھانے کے بجائے اضافی صلاحیت کا کچھ حصہ لیکویڈیٹی بفرز میں جذب کرتے ہیں، جس سے خالص قرضے کے اثر کو مزید کم کیا جاتا ہے۔

انتہائی ماڈلنگ کے مفروضے پیداوار کی پابندیوں کے لیے کیس کو کمزور کرتے ہیں۔

رپورٹ میں کہا گیا ہے: "بیس لائن کیلیبریشن پر، مستحکم کوائن کی پیداوار کو ختم کرنے سے بینک کے قرضے میں $2.1 بلین کا اضافہ ہوتا ہے، جو کل قرضوں کے 0.02 فیصد کے خالص اضافے کی نمائندگی کرتا ہے۔" اقتصادی مشیروں کی کونسل، جو براہ راست وائٹ ہاؤس کو مشورہ دیتی ہے، نے نتائج تیار کیے، جس سے تجزیہ کی پالیسی کی مطابقت کو تقویت ملی۔ تجزیے میں مزید کہا گیا: "سینکڑوں اربوں میں قرض دینے کے اثرات پیدا کرنے کے لیے بیک وقت stablecoin شیئر سیکسٹوپلس کو فرض کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، تمام ذخائر الگ الگ ڈپازٹس میں منتقل ہو جاتے ہیں، اور فیڈرل ریزرو اپنے کافی ریزرو فریم ورک کو ترک کر دیتا ہے۔" یہ نتائج اس بات پر زور دیتے ہیں کہ صرف انتہائی غیر حقیقی حالات ہی قرض دینے میں بامعنی توسیع پیدا کریں گے۔

رپورٹ نے نتیجہ اخذ کیا:

"پیداوار کی ممانعت کے فلاحی اثر کے مثبت ہونے کے لیے اسی طرح ناقابل فہم مفروضوں کی ضرورت ہے۔"

نتائج سے پتہ چلتا ہے کہ ماڈل شدہ قرضہ جات بنیادی حالات کے تحت محدود رہتے ہیں، جبکہ صارفین کے منافع پر اثرات مارکیٹ کے ڈھانچے اور پالیسی ڈیزائن کے لحاظ سے مختلف ہوتے ہیں۔ اقتصادی مشیروں کی کونسل کے وائٹ ہاؤس سے وابستگی کے پیش نظر، نتائج stablecoin ریگولیشن اور بینکنگ سسٹم کے اثرات کے بارے میں جاری بات چیت سے آگاہ کر سکتے ہیں۔