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市场压缩到阻力位以下的时间越长，供应动态控制的设置就越多。

值得注意的是，比特币 [$BTC] 当前的市场格局似乎正在强化这一策略。从技术面来看，比特币第二季度迄今已上涨 13.7%，推动市场情绪重回风险偏好情绪，风险偏好逐渐回归。然而，从链上的角度来看，现在自信地将其标记为牛市还为时过早。

如下图所示，长期持有者（持有时间超过155天的币）持有的比特币供应总量已达到66.5%。尽管如此，分析师指出，与历史范围相比，这一数字仍然相对较低。 The reasoning is straightforward – Many holders accumulated these coins at higher prices, so as they transition into LTH status, a large portion remains underwater.

来源：CheckOnChain

从技术角度来看，比特币的交易价格仍比 12 月开盘价近 9 万美元低约 15%。

在这种背景下，$BTC 的整合创造了一个有趣的设置。价格保持区间波动的时间越长，第四季度的供应量就会有越多的供应转移到 LTH 手中，同时仍处于未实现的损失之中。如果市场转向避险，投降的风险自然会上升，因为水下持有者可能会开始削减风险敞口。

在此背景下，分析师认为，比特币距离确定的牛市还很远。 However, if the price decisively breaks resistance and pushes more long-term holders back into historically bullish ranges, could this consolidation actually be setting the stage for the next expansion phase?

比特币杠杆率下降，FOMO 持续存在

过去 48 小时提醒人们比特币的波动到底是什么样的。

From a technical standpoint, Bitcoin closed above $79K on 22 April, printing a second consecutive weekly higher high after facing rejection near $78K the week before.然而，随后跌向 77,000 美元引发了市场恐慌，许多分析师预计阻力位将再次遭到拒绝。

然而，人们的情绪却发生了不同的变化。 Santiment 表示，市场情绪迅速转变，从本周早些时候的极端悲观情绪转变为激进的“害怕错过”情绪。事实上，正当比特币即将突破 8 万美元时，买家介入并将价格推回到 7.87 万美元以上。随着 8 万美元的水平现在重新触手可及，不断上升的 FOMO 表明交易者再次为延续做好准备。

资料来源：Santiment

毫不奇怪，许多市场参与者将此次回调视为一次健康的重置。

在这种背景下，随着杠杆率下降，风险情绪再次转向，突破 8 万美元可能会越来越有可能。然而，如果关注长期持有者的行为，就会发现一个更加谨慎的故事。 Historically, strong bull-market phases tend to emerge only when LTH-held Bitcoin supply moves above roughly 85% – Evidence that the current cycle may still be in a transitional phase rather than a full expansion.

在供应达到这一阈值之前，价格可能会导致新群体陷入未实现的损失。 That makes LTH positioning a key signal to watch when judging whether the market is truly building toward a sustained bull run, something that remains off the table unless $BTC clears the overhead resistance decisively.

最终总结

阻力位下方的长期盘整继续将 LTH 推向未实现的损失。

随着过度杠杆化的头寸被冲垮，市场情绪再次转向风险，突破可能会引发扩张。