Arca 首席信息官 Jeff Dorman 警告 MSTR 情况已经失控

Arca 首席投资官 Jeff Dorman 对 MicroStrategy 不断恶化的财务状况发出警报。数字资产市场上广受关注的多尔曼认为，Strategy 的优先股结构造成了不可持续的负担。他警告说，由于价值约 150 亿美元的优先股带来 15 亿美元的年度股息，普通股股东、比特币持有者和优先股股东现在都同时面临风险。多尔曼认为，问题的根源在于对比特币的定向押注并未实现。在 X 上的一篇帖子中，他写道，推崇优先股是基于塞勒“显然认为 BTC 即将登月”。多尔曼认为，假设比特币价格上涨将使股息支付很容易通过未来的比特币销售来支付。 Arca 首席信息官 Jeff Dorman：MSTR 的情况已经失控 Arca 首席信息官 Jeff Dorman 表示，MSTR 的情况已经“失控”，他认为 Strategy 大约 150 亿美元的优先股带来了约 15 亿美元的年度股息。他说该公司筹集了 20 亿美元...... pic.twitter.com/GJQoCFQhtG — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026 年 5 月 29 日 当比特币开始下跌时，事实证明这一计算成本高昂。 150 亿美元的优先股突然看起来更加危险，15 亿美元的年度股息义务位于不断疲软的资产负债表上。市场参与者明显对该公司维持付款的能力感到紧张。 Strategy的回应是通过发行股票筹集20亿美元现金。多尔曼当时承认这是一个明智之举，并指出这为公司提供了近两年的时间来履行股息义务。它暂时缓解了压力，消除了最紧迫的违约担忧。然而，多尔曼指出，这种缓解是短暂的。 Strategy并没有将现金缓冲作为保护，而是选择将其完全用于其他用途，这正是他的批评尖锐的地方。多尔曼最关心的是 Strategy 决定使用其可用现金以折扣价回购 2029 年到期债券。在X上，他直截了当地写道：“为什么要用你仅有的现金来偿还0%的息票债务？”虽然回购略有增加，但它消耗了旨在保护公司股息承诺的流动性。对于一家已经面临现金流压力的公司来说，多尔曼认为这是一个令人困惑的举动。它有效地加快了不需要这么快进行的清算的时间表。购买了近两年稳定的现金现在已被转移到其他用途。多尔曼承认了一个牛市案例——塞勒可能有一项市场尚未看到的资本市场计划。他指出，从历史上看，低估塞勒是一场失败的赌注。尽管塞勒已公开宣誓不再接受皈依者，但可能使用期限较长的工具对皈依者进行再融资，这可以从逻辑上解释这一决定。多尔曼警告说，更有可能的结果是被迫出售比特币。如果出售发生在价格下跌期间，则有可能同时推低比特币和 MSTR。他的结论是，所有利益相关者第一次真正陷入困境，并且有人将在未来四个月内遭受严重损失。