阿瑟·海耶斯警告人工智能将引发通货紧缩危机和新的次贷式银行业崩溃

加密行业已经习惯了阿瑟·海耶斯彻底颠覆宏观惯例。但他在 4 月 28 日出席比特币 2026 大会时提出了一个尖锐的主张，甚至连最顽固的市场观察人士都感到不安：人工智能正在悄然酝酿下一场次贷危机，而且它已经压垮了比特币。

这位 BitMEX 前首席执行官在向众多听众发表讲话时表示，人工智能模型广泛取代高收入知识工作者并不是遥远的未来风险。这是一场缓慢展开的冲击，其震中将是充满传统 SaaS 应收账款风险的银行资产负债表。随后 WuBlockchain 发表了海耶斯言论的详细摘要，抓住了论文的核心。

如果海耶斯是对的，那么当前人工智能效率提升的浪潮并不是生产力奇迹，而是通货紧缩的破坏球。当向企业销售软件的公司无法再扩大甚至保留客户群时，因为这些客户正在削减白领员工数量，SaaS 经济的整个收入堆栈就会面临压力。这些债务大部分由将定期软件订阅视为安全抵押品的贷款机构持有，开始看起来很像 2008 年之前的抵押贷款支持证券。

人工智能通货紧缩循环

海耶斯将注意力集中在收入效应上。人工智能不再只是自动执行日常任务；它现在正在取代律师、分析师、中层管理人员和其他高薪专业人士。这不是政策制定者所习惯的工厂车间自动化故事。这对购买昂贵的云软件、推高城市房价以及可靠地偿还消费者债务的人群的消费能力造成了直接打击。

当这些收入消失时，SaaS 平台所依赖的现金流也会消失。许多这些公司背后的贷款安排——风险债务、基于收入的融资、私人信贷额度——突然显得脆弱。海耶斯预计即将到来的违约浪潮将达到数千亿美元，并将其称为“新的次贷危机”。这种相似之处是有意为之的：就像最初的次贷危机始于房地产市场的一小部分，然后蔓延到全球一样，人工智能驱动的收入破坏也可能始于科技贷款并迅速蔓延。

正如 Hayes 所描述的那样，连锁反应从失业到 SaaS 破产，再到银行减记和更广泛的信贷紧缩。这是教科书式的通货紧缩螺旋。这也是风险资产难以找到出价的情况，尤其是那些与货币扩张高度相关的资产。

比特币陷入宏观交火

海耶斯演讲中最令人不安的部分是与比特币近期表现的直接联系。他表示，这种通缩威胁——迫在眉睫的银行业崩溃——一直是推动比特币价格下跌的主要宏观因素。对于一种经常被吹捧为对冲货币混乱的资产来说，这是一种不方便的关系。如果市场开始在未来十二到十八个月内对多家银行倒闭进行定价，风险厌恶情绪可能会推动数字资产与科技股一起下跌。

这并不意味着长期论点会失败。海耶斯历来都是一位毫无歉意的比特币多头，他的框架通常涉及一场危机，最终迫使央行重新注入大规模流动性。然而，短期的痛苦对于任何管理主动风险的人来说都很重要。原本准备迎接即将突破的交易者现在可能不得不权衡通货紧缩的逆风，这种逆风首先会随着主要银行宣布意外的准备金或SaaS公司大幅下调指导意见而出现。

人工智能与加密货币的交叉已经产生了超出宏观讨论的实际经济活动。例如，为服务人工智能数据集而构建的去中心化存储网络的需求一直在悄悄增长，这反映在 Filecoin 价格前景等预测中，因为该网络围绕人工智能数据进行定位。与此同时，UXLINK 和 Origins Network 等基础设施公司合作开发人工智能驱动的 Web3 应用程序表明，即使宏观警报响起，该技术在加密领域的足迹仍在扩大。

为什么这次不同——以及为什么可能不会

海耶斯的警告比通常的会议俏皮话更有分量，因为它的特殊性。他将失败机制与可识别的资产类别——SaaS 应收账款——联系起来，并给它一个规模。数千亿美元的资金缺口并不是一个小众风险投资问题。这是央行会议级别的问题。

然而，如此大胆的预测都存在巨大的不确定性。时间表取决于人工智能的采用转化为实际裁员，然后转化为错过的贷款支付的速度。企业国债的表现好于许多看空者在之前周期中的预期。政府还可以通过再培训计划、税收优惠，甚至对受影响部门的直接补贴进行干预——此举将减缓经济增长的速度。