CryptoQuant 首席执行官表示，随着加密原生活动放缓，比特币 ETF 需求增长

随着机构买家通过 ETF 进入，而加密货币原生交易活动降温，比特币市场结构正在发生变化。 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 最近指出了这种分歧，引发了关于谁推动比特币价格上涨的问题。他的评论指出资本流入加密货币市场的方式将发生更广泛的转变。 ETF 需求上升与山寨币活动疲软之间的对比正变得越来越难以忽视。自 2024 年 1 月美国批准现货比特币 ETF 以来，华尔街的参与度稳步增长。资本现在通过经纪账户、退休基金和机构托管而不是加密货币交易所进入比特币。 ETF 持有量持续增加，而同期交易所 BTC 储备量却有所下降。 Ki Young Ju 在最近的一篇文章中抓住了这一转变，他指出：“TradFi 上的加密 ETF 是看涨的。加密货币交易所的股票是看跌的。如果加密货币本地人停止购买加密货币，谁还来购买？”这反映了比特币积累方式的真正变化。 RIA、养老金相关资本和大型资产管理公司现在是比特币价格形成的积极参与者。他们的购买行为在规模和时间范围上都与零售加密货币交易者不同。因此，比特币不再仅仅依赖于内部加密市场的流动性。通过 ETF 的机构管道提供了 2024 年之前不存在的稳定需求渠道。这有助于比特币保持价格弹性，即使更广泛的加密情绪已经疲软。虽然比特币受益于机构资金流入，但大多数山寨币仍然依赖加密货币本地交易者来满足需求。在 2025 年的大部分时间里，BTC 的主导地位一直保持在较高水平，而 ETH/BTC 的表现继续低于更广泛的市场预期。自 2025 年底以来，中心化交易所的现货交易量也有所下降。链上数据进一步显示零售和加密货币本地参与者的激进购买活动减弱。整个山寨币市场的投机兴趣普遍下降，越来越少的交易者将利润从比特币转向较小的资产。这使得许多山寨币失去了可靠的买家基础。因此，比特币和山寨币之间的差异是一个流动性问题，而不仅仅是一个情绪问题。资本正在集中到比特币和少数主要资产上，而不是分散到整个市场。曾经受益于加密周期轮换的山寨币正在见证这种模式的减弱。这并不意味着市场完全看跌。相反，加密市场似乎正在从加密原生周期转变为 TradFi 驱动的比特币市场。比特币现在在两个独立的需求生态系统中运行，而大多数山寨币仍然只依赖于一个。