随着杠杆率接近 7.6 万美元支撑位，比特币面临下行风险

在 ETF 连续四天流出后，比特币仍面临 78,000 美元下方的压力，本周早些时候衍生品大量涌入，继续打压市场情绪。

SoSoValue 数据显示，5 月 20 日，美国现货比特币 ETF 再次录得 7050 万美元净流出，延续了目前已连续四个交易日的抛售势头。

与以太坊相关的基金面临着更大的压力。

现货以太坊 ETF 当天损失了 2810 万美元，使 5 月 7 日以来的九个交易日累计流出量达到约 5.04 亿美元。

Nexo 的一份市场报告称，在此期间，以太坊 ETF 产品的日均资金流出量接近 5600 万美元，这使其成为自 2 月份的大量提款周期以来 ETH 基金需求最强劲的持续逆转。

该公司引用的数据还显示，仅过去五个交易日平均每日净卖出量约为 5100 万美元。

长期清算的影响给加密货币市场带来压力

周初的清算继续影响整个衍生品市场的仓位。

据 Bitfinex 分析师称，加密货币期货市场周一至少有 6.57 亿美元的清算，其中多头头寸约占 5.84 亿美元。

此后，未平仓合约总额较 5 月 6 日的峰值下降近 14%，稳定在 366 亿美元至 378 亿美元之间。

然而，资金利率仍保持小幅正值，表明尽管价格走软，杠杆交易者仍在支付维持多头敞口的费用。

与此同时，Glassnode 的链上数据表明，比特币的现货需求也有所减弱。

该分析公司在最新的每周报告中表示，比特币当前的市场结构越来越依赖于新的现货积累或其他衍生品重置以建立更清晰的方向。

报告中引用的数据显示，截至 5 月 19 日，现货累积成交量增量（通常称为 CVD）连续 9 个交易日保持负值，并补充说，这是 2026 年迄今为止有记录的最长的持续净现货抛售连续时间。

与此同时，Nexo 指出，比特币每小时现货交易量比 2025 年同期下降约 40%。

Glassnode 在 Coinbase 上表示，现货活动继续落后于币安交易量，该分析公司将这种模式与接近当前比特币价格水平的美国买家的机构信念减弱联系在一起。

比特币价格分析

尽管市场开始接近流动性可能引发剧烈反应的区域，但短期内比特币的压力似乎仍倾向于下行。

在日线图上，比特币在多次未能在 80,000 美元区域上方建立动能后，继续交投于 78,000 美元重要心理水平下方。

BTC/USD 一维价格图表。资料来源：TradingView。

自 2 月份崩溃以来，价格结构已经减弱，在去年年底突破 120,000 美元之后开始的更广泛的下跌趋势中，继续形成较低的高点。

成交量状况也依然疲软。

在最近的盘整阶段，日线图上的交易活动逐渐减弱，这与 Glassnode 和 Nexo 的数据显示现货参与度减弱和 ETF 需求下降相一致。

如果没有更强劲的现货购买，比特币就很难以令人信服的方式收复更高的阻力区域。

与此同时，累积交易量德尔塔指标在经历了长时间的负值之后仍然相对持平。

这种设置通常表明被动买家正在吸收抛售压力，而不是果断地积极增持。

CMF（即 Chaikin 资金流）徘徊在 0.01 附近的中性区域上方，表明资本流入尚未完全消失，但购买压力仍然太弱，无法确认持续复苏趋势。

清算热图还显示比特币位于两个密集的流动性区域之间。

比特币清算热图。来源：CoinGlass。

大量清算杠杆已建立在 78,500 美元至 79,000 美元的范围内，而另一个集中在 76,300 美元至 76,700 美元左右的较低水平。

价格通常会倾向于这些区域，因为杠杆头寸往往会在那里积累。

目前，比特币似乎更接近首先测试较低的流动性口袋。

热图显示，在当前价格走势下，流动性不断增加，最新跌向 76,900 美元区域表明短期卖家仍控制着势头。

如果比特币果断失去 76,500 美元区域，下一个可见的流动性区间将接近 75,000 美元至 74,000 美元，那里可能会出现另一波强制清算。

尽管如此，仍不能排除上行波动的可能性。

同一张热图还显示，空头清算流动性高度集中在 79,000 美元以上，并向 81,000 美元延伸。

如果比特币在现货流量强劲或 ETF 稳定的情况下成功收复 78,500 美元，那么随着空头头寸开始平仓，市场可能会出现挤压走高的情况