CryptoQuant 表示，比特币的创纪录供应量掩盖了买家的匮乏

根据 CoinDesk 市场数据，香港时间周五上午，比特币交易价格约为 73,500 美元，比本月初触及的 80,000 美元低位低约 10%，因为 CryptoQuant 的新数据表明，市场上最广泛引用的看涨指标之一可能反映出买家短缺。

创纪录的 1580 万美元比特币现在被归类为长期持有者供应，但 CryptoQuant 表示，这个数字更多地反映了市场成交量，而不是投资者的信念。随着鲸鱼积累的停滞以及 ETF 和其他大持有者的需求放缓，易手的代币越来越少，而更多的代币则进入长期状态。

创纪录的长期持有者供应通常被视为看涨，因为这表明投资者正在积累比特币并将比特币从活跃流通中移除。

在健康的牛市期间，新买家吸收现有持有者的抛售，然后持有这些代币足够长的时间，以加入长期持有者群体。其结果是可用供应减少，而需求不断增长，这种组合历来支撑着价格上涨。

CryptoQuant 的论点是，创纪录的休眠供应叠加在活动下降之上，在表面之下创造了一个更薄弱的市场，在这个市场中，相对较小的买卖变化可能会对价格产生巨大的影响。

该公司估计，自 12 月以来，短期持有者的比特币供应量已减少约 220 万美元。其中约 90 万美元的 BTC 跌幅来自 Coinbase 储备，其期限超过了用于对长期持有者进行分类的 155 天阈值。从技术上讲，重新分类是一个会计事件，但它表明了该报告的中心论点：越来越多的比特币份额根本没有变化。

随着进入市场的新买家减少，硬币在现有持有者手中的时间更长，逐渐迁移到长期持有者类别。 CryptoQuant 认为，由此产生的长期持有者供应记录应被解释为市场参与度放缓的证据。

鲸鱼余额（定义为持有 1,000 至 10,000 美元 BTC 的钱包）正在以 2026 年最快的速度同比收缩，而自 2 月份以来，月度余额增长一直保持在接近于零的水平。

与此同时，海豚余额（持有 100 至 1,000 美元 BTC 的钱包）的年度增长在 2025 年 10 月达到 970,000 美元 BTC 的峰值后急剧放缓（正如每月流入 BTC ETF 的金额达到 34 亿美元）。 CryptoQuant 指出，海豚群体主要由现货 ETF 和企业金库买家主导，这使其成为机构需求最清晰的衡量标准之一。

其他市场指标也指向同一方向。

Glassnode 在最近的一份报告中表示，现货需求已经减弱，ETF 流入量已从早些时候的高点回落，资本流动仍然过于温和，无法支持持续突破 78,000 美元附近的关键成本基础水平。该公司的已实现盈亏比目前为 1.56，低于通常与持续牛市早期阶段相关的 2 至 5 范围。

预测市场也倾向于停滞而不是突破。追踪 $BTC 5 月 30 日收盘区间的 Polymarket 合约预计 $BTC 收于 72,000 美元至 76,000 美元之间的可能性约为 84%。

链上数据、ETF 活动和预测市场的共同点不是彻底看跌，而是缺乏参与。比特币仍保持在 70,000 美元以上，但市场下方的所有权结构越来越反映出投资者持有现有头寸，而不是新买家介入。