Circle 的大胆举措：30 亿美元的区块链投资可能只是有远见的。

Circle (CRCL) 即将推出的 Arc 区块链及其 2.22 亿美元的代币预售给加密货币投资者提出了一个更广泛的问题：Circle 是否应该主要被视为稳定币发行者，还是一家为数字金融构建轨道的基础设施公司？

除了本周的季度收益外，该公司还宣布在计划于夏季推出之前为 Arc 进行一轮重大融资，该网络估值约为 30 亿美元，投资者包括 a16z crypto、Apollo、BlackRock 和 ARK Invest。

尽管盈利结果好坏参半，但这一消息引起了投资者的强烈反响，Circle 股价周一飙升超过 15%，表明该产品的推出解决了华尔街的一个关键合规缺口。

阿莱尔在财报电话会议上解释说：“我们相信，我们已经建立了世界上机构准备最充分的网络之一。”他将 Arc 描述为一个旨在由具有“全球经济基础设施所需的信任”的金融机构运营的系统。

尽管这一举措受到了市场和一些分析师的欢呼，其中包括 Clear Street 的 Owen Lau，他称 Arc 是美元 USDC 发行人的“第二增长引擎”，但人们仍然对 Circle 股票相对于 Arc 代币的估值以及日益激烈的竞争存在疑问。

此举也正值国会推进稳定币立法，最终可能允许银行、金融科技和支付公司发行自己的数字美元。这种前景导致一些投资者质疑稳定币本身是否会随着时间的推移而商品化。

什么是弧？

Arc 链自 10 月以来一直处于测试模式，计划于今年夏天上线，这是 Circle 将其稳定币业务扩展到更广泛的基础设施层的尝试。

在该公司周一的财报电话会议上，首席执行官杰里米·阿莱尔 (Jeremy Allaire) 将 Arc 定位为专为支付公司、资产发行机构和资本市场设计的“经济操作系统”。

“我们为 USDC 建造了高速公路，”阿莱尔在财报电话会议上表示。 “现在我们正在向其他稳定币和现实世界的资产发行人开放。”

他说，这个想法是让稳定币和代币化资产更容易流动，同时保持大型金融参与者期望的控制、合规性和可靠性水平。他补充说，该链的建立也是为了让人工智能代理在金融领域取得进展做好准备。

阿莱尔的言论表明了稳定币行业的发展方向。该行业的市值创历史新高，突破 3200 亿美元。几乎每家加密货币或传统公司都在构建稳定币或 Rails 来为行业提供服务，并兜售比传统系统更高效、更便宜的替代方案。 Arc 融资的主要投资者 A16z 表示，稳定币正在成为“全球金融最重要的工具之一”，这或许是恰当的。

然而，这家风险投资公司指出，底层的区块链基础设施仍然分散，并且在很大程度上是针对加密货币原生用户而不是银行和企业进行优化的。据 a16z 称，这就是 Arc 的用武之地，该公司表示，其目标是弥合这一差距，提供快速结算、可配置的隐私和已知的验证器，以及更符合机构要求的功能。

a16z 合伙人 Ali Yahya 和 Noah Levine 写道：“随着世界金融走向链上，我们相信少数区块链网络将共同成为金融体系的新支柱。” “Arc 有能力成为其中一员，”他们补充道。

Circle 股票与 Arc 代币

然而，考虑到 Arc 的代币预售，从长远来看，Arc 将如何影响 Circle 的估值仍然存在疑问：如果人们现在可以购买代币，为什么还要购买股票？

对于 Clear Street 的刘来说，它们是“两个截然不同的概念”。

他将 Arc 描述为基础设施层，而 $USDC 作为在其之上运行的应用程序运行。 “你的应用程序可以在上面运行多一条隧道。这只是意味着你有更多的渠道、更多的机会来扩展你的 USDC，”Lau 在接受 CoinDesk 采访时说道。

Lau 将 Arc 与以太坊或 Solana 进行了比较——支持应用程序、支付和代币化资产的第一层区块链。在周一早些时候的一份报告中，他认为该网络可以加强美元 USDC 的采用，特别是随着 Circle 进军人工智能驱动的支付、代币化金融和商业结算系统。

尽管如此，刘承认 Arc 仍然具有高度的投机性，至少目前如此。

“这取决于网络活动，”他说。 “我们仍然不知道哪些应用程序实际上会在 Arc 上运行。”目前，他将 Arc 视为“期权价值”，而不是 Circle 业务的切实贡献者。

Compass Point 分析师埃德·恩格尔 (Ed Engel) 也持同样的谨慎态度，他警告投资者，在出现有意义的用途之前，不要给该项目赋予太多价值。

Engel 在周一的一份研究报告中写道：“我们宁愿等待 Arc 产生有意义的交易活动，然后再赋予 $ARC 代币价值。”他补充说，加密风险投资公司有着悠久的历史