芝商所首席执行官特里·达菲警告加密永续期货可能威胁市场稳定

6 月 4 日，芝商所集团首席执行官特里·达菲 (Terry Duffy) 猛烈抨击永续期货，称其为“一场即将发生的灾难”。他警告说，美国监管机构允许美国投资者购买永续期货可能会破坏金融市场的稳定。

据路透社报道，由于投资者担心这些期货将改变资产类别的竞争，美国主要交易所运营商的股价正在下跌。

CFTC 于 5 月 29 日开放美国永续债券市场

5 月 29 日，商品期货交易委员会批准了 Coinbase 和 Kalshi 提供的第一份美国监管的永续期货合约。

与传统期货不同，永续合约永不过期，允许交易者无限期持有。它们还具有高达 50 比 1 的杠杆作用，这意味着整个头寸可能会在价格波动 2% 的情况下消失。

此类合约在 Binance、Bybit 和 Hyperliquid 等离岸平台上交易已有一段时间了。卡滕·穆钦·罗森曼 (Katten Muchin Rosenman) 表示，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 将它们引入境内是为了扩大美国的监管保障措施，而不是将风险留在未知领域。

正如 Cryptopolitan 早些时候报道的那样，CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构将在几周内推出“真正的”永续期货，领先于国会，而不是等待更广泛的加密市场结构立法。

散户交易者不了解融资成本如何耗尽他们的头寸

达菲认为，合法的市场功能“已被投机市场所取代，这不符合任何人的利益”。他尤其担心散户投资者。

零售用户通常依赖于价格下跌期间启动的自动清算系统，将交易者赶出，无论他们喜欢与否。达菲说，许多普通投资者不明白融资利率成本如何削弱他们的头寸。他担心，没有做好准备的个人最终会从他们本来就不应该参与的合同中被清算。

达菲还认为美国商品期货交易委员会匆忙批准这些复杂的产品。他指出，正如该机构本身所描述的那样，该产品既新颖又复杂，并认为 CFTC 在批准这些指南时捷径是其彻底的审查指南。

由于投资者消化新竞争，芝加哥期权交易所 (Cboe) 下跌 9%，芝加哥商品交易所 (CME) 下跌 4%

第一份美国监管的永久加密货币期货合约的批准导致传统交易所运营商的股价下跌。芝加哥期权交易所全球市场 (Cboe Global Markets) 6 月 2 日下跌 9%，芝加哥商品交易所 (CME) 和纽约证券交易所母公司洲际交易所 (InterContinental Exchange) 均下跌约 4%。

投资者担心监管机构可能会批准股票和大宗商品市场上的类似期货，从而将直接竞争置于现有的衍生品平台面前。

TD Cowen 分析师比尔·卡茨 (Bill Katz) 表示：“问题在于，其他资产类别（例如股票和大宗商品）的永久居留权要多快才能获得批准。”

专业人士的目标是散户投机，而不是机构对冲

尽管市场感到焦虑，但几位华尔街分析师认为，大型证券交易所短期内不会受到太大损害。雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James) 的帕特里克·奥肖内西 (Patrick O’Shaughnessy) 表示，永续债“不是为了对冲而设计的，而是为了零售导向的投机”，这让人很难相信它们会取代现有的流动性。

加拿大皇家银行 (RBC) 的阿什什·萨巴德拉 (Ashish Sabadra) 对此表示同意，他表示，由于永续合约和传统期货之间的结构性差异，竞争风险是可控的。就连达菲也淡化了对 CME 业务的任何威胁，指出其 85% 至 90% 的交易量来自几乎不使用永续合约的机构客户。

美国商品期货交易委员会将根据每项永续期货申请本身的优点进行审查。如果资产类别是农产品、贵金属或股本证券，则可能需要完全遵守条例 40.3。

达菲的系统性风险警告是否超出了加密货币范围，取决于是否提交了其他资产类别的申请。