收益低于预期后，Coinbase 多头将目光转向加密立法和稳定币

Coinbase (COIN) 疲弱的第一季度收益报告在华尔街引发了另一个分歧，即该加密货币平台是在打造更持久的业务，还是仍然与加密货币的繁荣和萧条周期挂钩。

由于加密货币市场的交易活动放缓，该公司的收入未达预期并调整了 EBITDA，几位分析师下调了预期。尽管如此，许多公司认为 Coinbase 不断扩大的稳定币和衍生品业务——以及华盛顿可能通过的加密立法——可能会改善该公司今年晚些时候的前景。

摩根大通表示，该季度反映出“充满挑战的环境”，但补充说，Coinbase“使公司在日益数字化的世界中处于有利地位”。

该银行表示，悬而未决的美国加密货币立法“确实为 2026 年下半年和 2027 年的更好前景奠定了基础”，并维持了对该股的增持评级。

重点立法是《澄清法案》，这是一项拟议的市场结构法案，该法案将制定美国如何监管加密资产的规则。该法案旨在定义哪些数字资产属于美国证券交易委员会（SEC）管辖，哪些数字资产将由商品期货交易委员会（CFTC）监管。 Coinbase 和其他加密货币公司认为，更明确的规则可以鼓励银行、资产管理公司和大公司扩大加密货币活动。

Coinbase 高管告诉分析师，他们预计参议院银行委员会本月将加价，随后在夏季晚些时候进行更广泛的投票。

Clear Street 还指出，监管是主要的催化剂。

该公司写道：“我们看到未来有多种催化剂，并且对进入 2026 年下半年的股票仍持建设性态度。”尽管由于交易量疲软，该公司将目标价从 140 美元下调至 107 美元。

该公司强调了新产品的增长，包括预测市场（截至 3 月份，年化收入超过 1 亿美元）和零售衍生品（年化收入超过 2 亿美元）。

奥本海默表示，Coinbase 超越现货加密货币交易的努力已开始显现出吸引力。

该公司写道：“预测市场已成为增长最快的新产品之一。”并补充说，该公司的“一切交换策略”可以支持长期增长。该策略包括稳定币、衍生品、支付和代币化资产以及传统的加密货币交易。

威廉·布莱尔认为，第一季度可能代表了当前周期的低点。

该公司写道：“如果比特币已经像我们怀疑的那样触底，那么四月份可能是周期中现货交易量的低谷月份。”

该公司还指出，USDC 稳定币活动和 Coinbase 的 Base 区块链网络的增长表明该公司正在更加深入地融入除交易费用之外的加密基础设施中。

并非所有分析师都相信这一点。

巴克莱维持减持评级，并警告称，随着交易活动持续疲软，“盈利能力面临压力”。该银行表示，第二季度交易收入趋势仍远低于华尔街预期。

Compass Point 也维持了卖出评级，认为 Coinbase“在上市五年后仍然完全受制于加密货币周期”。

该公司表示，每月用户活动疲软引发了人们的疑问：新产品是否正在吸引新客户，或者只是取代旧的贸易业务。

Coinbase 股价在盘前交易中下跌 3.6%。